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资讯 图南股份（300855）
2026 年半年报点评：H1 收入创历史新高，中小零部件业务逐渐放量
报告摘要
[◆Table\_事件
联联 8 联 19 联联联联2026 联 H1 联联联联联10.23 联联联+70.90% 联联联联联联联 2.49 联联联+167.92% 联联联联联联联联联联2.47 联联+173.51% 联联联联联联40.11% 联+12.18pcts联联联联联联24.35% 联+8.82pcts联
◆ 公司盈利能力大幅增长，业绩创历史同期新高
2026 联H1 联联联联联联10.23联联联+70.90% 联联联联联联联联联联联联联联联2.49 联联联+167.92% 联联联联联联联联联联2.47 联联联+173.51%联联联联联联联联联联联联40.11% 联+12.18pcts联联联联联联联联联联联联联联24.35% 联+8.82pcts联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
联联联联联2026 联 H1 联联联联联联联联联联7.11% 联-2.29pcts联联联联联联联联联0.72% 联-0.32pcts联联联联联联联联2.71% 联-1.20pcts联联联联联联联联联联联联0.61% 联+0.53pcts联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联3.06% 联+0.51pcts联联联联联伴随公司中小零部件业务放量、期间费用率下行，规模效应持显现，公司盈利能力持续提升。
联联联联联联联联联联联联联14.36联联联+155.14% 联联联联联联联联联联联联29.15% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联9.23联联联+291.05% 联联联联联联联联联8.10联联+379.85% 联联联联联联 85.76% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联
投资评级 买入
维持评级
2026 年 10 月 15 日
收盘价(元)： 29.99
目标价(元)： 45
公司基本数据
| 总股本(百万股) | 395.53 |
| 总市值(百万) | 11,861.99 |
| 流通股本(百万股) | 292.96 |
| 流通市值(百万) | 8,785.75 |
| 12月最高/最低价(元) | 49.80/25.41 |
| 资产负债率(%) | 43.52 |
| 每股净资产(元) | 5.56 |
| 市盈率(TTM) | 38.09 |
| 市净率(PB) | 5.40 |
| 净资产收益率(%) | 11.33 |
股价走势图
作者
张超 分析师
SAC 执业证书：S0640519070001
联系电话：010-59219568
邮箱：zhangchao@avicsec.com
方晓明 分析师
SAC 执业证书：S0640522120001
联系电话：010-5956252
邮箱：fangxm@avicsec.com
宋翰生 研究助理
SAC 执业证书：S0640124040001联系电话：18301145367
请务必阅读正文之后的免责声明部分
联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联0.23联联联+150.59% 联联联联联联50.62% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联1.56 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联2026 联H1 联联联联联联联联联联联7.99联联+98.64% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联0.55 联联联+34.06% 联联联联联联53.49% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 0.10 联联联86.62% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联-1.18 联联联-20.12% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联1.79联联联+123.39% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
联联2026 联H1 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联19.83 联联联联联联联 13% 联联联联联联联8.82联联联联 2026 联联联联联联联10.33联联联联 2027 联联联联联联0.68联联联联2028 联联联联联联联总体来看，2026H1，公司在手订单充足，约19.15 亿元将于2026-2027年确认收入，为后续业绩提供了较高的确定性。
◆ 中小零部件营收大幅增长，产业链进一步延伸
联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
联联联联联联联联联联联联联联
| 产品类别 | 主要产品 | 应用领域 |
| 铸造高温合金 | 公司的铸造高温合金包括铸造高温合金母合金及精密铸件。高温合金母合金可根据需要用于设计、制造出近终型或无余量的具有复杂结构和形状的高温合金铸件;精密铸件是应用于航空发动机、燃气轮机热端部分的关键部件,包括机 | 航空、燃机领域 |
邮箱：songhs@avicsec.com
孙雨浩 研究助理
SAC 执业证书：S0640126010001
联系电话：
邮箱：
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2023 联联联2024 联联联联联联2023 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联2024 -04-29
| 匣类大型复杂薄壁结构件、涡轮转动及导向叶片、整体叶盘、导向器、扩压器等。 | ||
| 变形高温合金 | 公司生产的变形高温合金可通过冷、热加工工艺,形成棒材、丝材、带材、管材等型材 | 航空、燃机、石油化工、核电及火电领域 |
| 特种不锈钢 | 公司生产的特种不锈钢主要以棒材和无缝管材为主。 | 航空、交通运输、船舶、核电领域 |
| 其他合金制品 | 精密合金、高电阻电热合金、焊丝等产品。 | 石油化工、电子工业、加热装备等民用领域 |
| 中小零部件 | 异形结构件、普通类紧固件、高强类紧固件、密封件、作动筒类零部件,作为航空航天等高端装备基础件,主要起到连接紧固、运动传导、密封、调节等作用。 | 目前主要应用于航空领域,可拓展应用至燃机、高铁、船舶、石化等领域高端装备的制造。 |
联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
联联联联联联2026 联 H1 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联随着沈阳图南中小零部件产线规模化转产及在手订单的持续交付，中小零部件产品产销量实现大幅增长，相关产品实现销售收入4.50亿元，占本期主营业务收入的比例为 45.65%，公司主营业务收入的构成在本期发生了重大变动联2026H1联联联联联联联联联联
联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 4.50 联联+5196.09% 联联联联联联52.48% 联+57.98pcts联联2026 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联2.74 联联联-1.05% 联联联联联联联26.77% 联-19.47pcts联联联联联联27.77%+2.19pcts联
联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联1.81 联联+7.19% 联联联联联联38.87% 联-0.53pcts联
联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联0.51 联联联-20.11% 联联联联联联8.22% 联-7.27pcts联
联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联0.30 联联联-4.73% 联联联联联联35.23% 联-3.15pcts联
联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联全产业链生产流程，实现从原材料销售至中小零部件产品销售的延伸与覆盖
◆ 子公司募投项目进展顺利，业绩大幅改善
联联联联联联联联联联联联联联联联1000 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联0.21联联联联联联联联联联联联联联联联5.81联联联联联联联联76.74%
联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联3D 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
联联联联联联联联联联联
| 沈阳图南业绩情况 | 2025H1 | 2026H1 |
| 营业收入(亿元) | 0.14 | 5.52 |
| 营业收入增长率(%) | -- | 3842.86% |
| 营业利润(亿元) | -0.38 | 2.00 |
| 营业利润增长率(%) | -- | 626.32% |
| 净利润(亿元) | -0.28 | 0.85 |
| 净利润增长率(%) | -- | 403.57% |
联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
2026H1 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
◆ 投资建议
1联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
2联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
3联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
联联联联联联联联联联联联联 2026-2028 联联联联联联 20.00 联联23.89 联联联 28.29 联联联联联联联联联 4.62 联联联5.31 联联联 6.10 联联联EPS 联 1.49 联联2.04 联联 2.49 联联联2026 联 10 联 15 联联联联 29.99联联联联联联 2026/2027/2028 联 PE 联 26 联联15 联联 12 联联联联联联联联联45 联联联联“联联”联联
◆ 风险提示
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| 财务数据与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 1257.75 | 1125.73 | 1999.52 | 2389.42 | 2829.31 |
| 增长率(%) | -9.16% | -10.50% | 77.62% | 19.50% | 18.41% |
| 归母净利润(百万元) | 267.00 | 155.29 | 462.31 | 530.51 | 610.31 |
| 增长率(%) | -19.17% | -41.84% | 197.72% | 14.75% | 15.04% |
| 毛利率(%) | 33.93% | 28.03% | 37.54% | 35.42% | 34.22% |
| 每股收益(元) | 0.68 | 0.39 | 1.17 | 1.34 | 1.54 |
| 市盈率PE | 44 | 77 | 26 | 15 | 12 |
| 净资产收益率 | 13.73% | 7.74% | 20.47% | 20.82% | 21.19% |
| ROE(%) |
联联联联联 ifind联联联联联联联联
| 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
| 利润表 | ||||||
| 营业收入 | 1,384.57 | 1,257.75 | 1,125.73 | 1,999.52 | 2,389.42 | 2,829.31 |
| 减:营业成本 | 909.18 | 830.99 | 810.17 | 1,249.00 | 1,543.18 | 1,861.25 |
| 税金及附加 | 8.39 | 8.37 | 9.48 | 11.00 | 13.14 | 15.56 |
| 主营业务利润 | 467.00 | 418.39 | 306.08 | 739.52 | 833.10 | 952.50 |
| 减:销售费用 | 10.13 | 9.53 | 11.34 | 15.00 | 16.73 | 19.81 |
| 管理费用 | 45.21 | 41.67 | 52.44 | 59.99 | 69.29 | 79.22 |
| 研发费用 | 55.95 | 62.52 | 54.16 | 65.98 | 76.46 | 87.71 |
| 财务费用 | 0.00 | -0.16 | 3.93 | 10.79 | 10.38 | 9.24 |
| 经营性利润 | 355.70 | 304.83 | 184.21 | 587.77 | 660.25 | 756.53 |
| 加:资产减值损失 | -5.61 | -8.21 | -37.82 | -8.00 | -7.17 | -7.07 |
| 信用减值损失 | -7.42 | -3.56 | -1.89 | -29.99 | -19.12 | -16.98 |
| 其他经营损益 | -0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 投资收益 | 1.40 | 3.64 | 1.65 | 2.23 | 2.23 | 2.23 |
| 公允价值变动损益 | 7.79 | -6.83 | -0.62 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 资产处置收益 | 0.25 | 0.04 | 0.16 | 0.15 | 0.15 | 0.15 |
| 其他收益 | 22.72 | 12.20 | 20.96 | 18.63 | 18.63 | 18.63 |
| 营业利润 | 374.83 | 302.10 | 166.66 | 570.78 | 654.97 | 753.49 |
| 加:其他非经营损益 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 营业外收入 | 0.62 | 0.15 | 0.07 | 0.28 | 0.28 | 0.28 |
| 减:营业外支出 | 0.34 | 0.27 | 0.28 | 0.30 | 0.30 | 0.30 |
| 利润总额 | 375.10 | 301.98 | 166.44 | 570.76 | 654.95 | 753.47 |
| 减:所得税 | 44.78 | 34.97 | 11.16 | 108.44 | 124.44 | 143.16 |
| 净利润 | 330.33 | 267.00 | 155.29 | 462.31 | 530.51 | 610.31 |
| 减:少数股东损益 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 归属母公司股东净利润 | 330.33 | 267.00 | 155.29 | 462.31 | 530.51 | 610.31 |
| 资产负债表 | ||||||
| 货币资金 | 218.22 | 312.96 | 170.11 | 159.96 | 191.15 | 226.35 |
| 交易性金融资产 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 应收票据 | 237.12 | 205.24 | 164.75 | 320.45 | 382.94 | 453.43 |
| 应收账款 | 173.40 | 182.95 | 229.90 | 316.54 | 378.26 | 447.90 |
| 预付账款 | 1.28 | 2.01 | 17.45 | 12.01 | 14.35 | 17.00 |
| 其他应收款 | 0.57 | 2.67 | 4.70 | 4.47 | 5.35 | 6.33 |
| 存货 | 462.37 | 541.26 | 1,111.76 | 1,054.22 | 1,302.52 | 1,570.99 |
| 其他流动资产 | 20.35 | 3.77 | 53.45 | 43.44 | 51.91 | 61.46 |
| 长期股权投资 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 金融资产投资 | 107.86 | 87.73 | 89.51 | 89.51 | 89.51 | 89.51 |
| 投资性房地产 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 固定资产和在建工程 | 825.33 | 895.31 | 1,040.53 | 1,073.07 | 1,048.82 | 1,017.78 |
| 无形资产和开发支出 | 72.30 | 70.20 | 79.16 | 89.11 | 88.84 | 88.36 |
| 其他非流动资产 | 70.17 | 31.03 | 48.89 | 48.71 | 48.52 | 48.52 |
| 资产总计 | 2,188.96 | 2,335.14 | 3,010.21 | 3,211.48 | 3,602.17 | 4,027.63 |
| 短期借款 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 74.61 | 133.76 | 174.15 |
| 交易性金融负债 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 应付票据 | 82.21 | 64.02 | 37.60 | 89.04 | 110.02 | 132.69 |
| 应付账款 | 122.55 | 130.07 | 436.19 | 345.43 | 426.79 | 514.76 |
| 预收账款 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 合同负债 | 8.54 | 9.92 | 46.66 | 36.99 | 44.21 | 52.34 |
| 其他应付款 | 22.95 | 24.16 | 27.00 | 36.49 | 45.08 | 54.37 |
| 长期借款 | 80.00 | 117.13 | 375.98 | 306.67 | 225.71 | 144.41 |
| 其他负债 | 44.39 | 44.90 | 79.86 | 63.53 | 68.98 | 74.88 |
| 负债合计 | 360.63 | 390.20 | 1,003.29 | 952.77 | 1,054.54 | 1,147.61 |
| 股本 | 395.31 | 395.53 | 395.53 | 395.53 | 395.53 | 395.53 |
| 资本公积 | 485.50 | 489.53 | 492.93 | 492.93 | 492.93 | 492.93 |
| 留存收益 | 947.52 | 1,059.87 | 1,118.46 | 1,370.24 | 1,659.17 | 1,991.56 |
| 归属母公司股东权益 | 1,828.33 | 1,944.93 | 2,006.92 | 2,258.70 | 2,547.63 | 2,880.02 |
| 少数股东权益 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 股东权益合计 | 1,828.33 | 1,944.93 | 2,006.92 | 2,258.70 | 2,547.63 | 2,880.02 |
| 负债和股东权益合计 | 2,188.96 | 2,335.14 | 3,010.21 | 3,211.48 | 3,602.17 | 4,027.63 |
| 投入资本(IC) | 1,693.02 | 1,762.00 | 2,213.34 | 2,550.48 | 2,817.59 | 3,109.07 |
| 现金流量表 | ||||||
| 资本支出 | 347.30 | 115.69 | 302.40 | 165.00 | 105.00 | 105.00 |
| 自由现金流 | -263.13 | 192.61 | -335.72 | 133.81 | 271.70 | 326.21 |
| 短期借款增加 | -104.11 | 0.00 | 0.00 | 74.61 | 59.14 | 40.39 |
| 长期带息债务增加 | 78.82 | 37.13 | 258.85 | -69.31 | -80.97 | -81.29 |
| 股权筹资额 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | |||
| 支付普通股股利 | 118.59 | 98.88 | 98.88 | 210.53 | 241.58 | 277.92 |
| 长期投资 | 107.31 | 17.76 | -0.54 | -1.76 | -1.76 | -1.76 |
| 经营性现金净流量 | 100.07 | 300.73 | 7.46 | 372.48 | 411.58 | 469.86 |
| 投资性现金净流量 | -238.72 | -92.37 | -304.37 | -166.61 | -106.61 | -106.61 |
| 筹资性现金净流量 | -32.16 | -115.10 | 153.42 | -216.01 | -273.78 | -328.06 |
| 现金流量净额 | -169.79 | 94.74 | -142.86 | -10.14 | 31.19 | 35.19 |
| 货币资金的期初余额 | 388.00 | 218.22 | 312.96 | 170.11 | 159.96 | 191.15 |
| 货币资金的期末余额 | 218.22 | 312.96 | 170.11 | 159.96 | 191.15 | 226.35 |
| 企业自由现金流 | -263.13 | 192.61 | -335.72 | 133.81 | 271.70 | 326.21 |
| 权益自由现金流 | -288.42 | 229.89 | -80.54 | 130.38 | 241.48 | 277.82 |
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