中海油服（601808.SH）

三季度公司经营保持稳健，半潜式平台工作量增长

核心观点

公司2026年前三季度归母净利润较为稳健。公司前三季度营收357.29亿元，同比增长2.5%，前三季度归母净利润为32.30亿元，同比增长0.73%。2026年第三季度营收 119.41 亿元（同比+3.54%，环比-4.40%），归母净利润 12.24亿元（同比-1.72%，环比+6.18%）。第三季度毛利率为 19.16%（同比-0.37 pct，环比+0.52 pct），净利率为 10.81%（同比基本持平，环比+1.02 pct）；公司深化与合作方战略协同，统筹优化全球大型装备调配供给，加快自主技术全球规模化推广，有力支撑公司生产经营平稳运行。

公司自升式钻井平台作业天数有所下滑，半潜式钻井平台作业天数大幅上升。受作业计划及修理安排影响，钻井平台前三季度累计作业14608 天，同比减幅 1.2%。其中，自升式钻井平台作业11070 天，同比减幅 4.8%；半潜式钻井平台作业3538 天，同比增幅 12.0%。钻井平台可用天使用率 93.1%，同比基本保持稳定，其中自升式钻井平台可用天使用率为 91.6%，半潜式钻井平台可用天使用率为98.0%。

油田技术服务板块主要业务线工作量保持增长。公司坚持以技术创新驱动核心竞争力提升，加速成熟产品的迭代升级和新技术新产品的推广应用，保障油气开发关键装备自主可控，以绿色化、智能化、一体化方案助力海上油气开发提效与油田增产增效，前三季度油田技术服务主要业务线作业量和收入规模同比有所增长。

船舶服务工作量稳定增长。截至2026年三季度末，公司船舶服务业务经营和管理工作船共 260 余艘，累计作业66614 天，同比增加4025 天，增幅6.4%。公司始终立足船舶专业化服务优势，内外联动统筹船舶资源、拓展新兴市场，持续建设绿色低碳型船舶，构建可持续盈利的市场化经营格局。

物探采集与工程勘察服务业务量有所下降。前三季度，受市场布局和项目作业计划影响，公司二维采集作业量为3396公里，同比减幅 41.9%；三维采集作业量为12512平方公里，同比基本保持稳定；海底地震作业量合计为1660平方公里，同比减幅 20.2%。

风险提示：原油价格大幅波动的风险；项目进展不及预期的风险；自然灾害频发的风险；地缘政治风险；政策风险等。

投资建议：公司作为油服行业国内龙头，业务结构不断优化，毛利率预计 逐 步 提 升 。 我 们 维 持 2026-2028 年 归 母 净 利 润 分 别 为44.52/47.73/50.55 亿元，每股收益 0.93/1.00/1.06 元/股，维持 A 股及 H 股“优于大市”评级。

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算

公司研究·财报点评

石油石化·油服工程

证券分析师：杨林010-88005379yanglin6@guosen.com.cnS0980520120002

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基础数据

市场走势

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公司 2026年第三季度归母净利润较为稳健。公司前三季度营收 357.29亿元，同比增长 2.5%，前三季度归母净利润为 32.30亿元，同比增长 0.73%。2026 年第三季度营收 119.41 亿元（同比+3.54%，环比-4.40%），归母净利润 12.24 亿元（同比-1.72%，环比+6.18%）。第三季度毛利率为 19.16%（同比-0.37 pct，环比+0.52pct），净利率为 10.81%（同比基本持平，环比+1.02 pct）；销售、管理、研发、财务费用率分别为 0.01%、1.98%、2.87%、2.20%，总费用率 7.07%（同比+0.40 pct，环比-0.52pct）。公司深化与合作方战略协同，夯实增储上产基本盘，统筹优化全球大型装备调配供给，加快自主技术全球规模化推广，精准相应客户勘探开发需求，有力支撑公司生产经营平稳运行。

公司自升式钻井平台作业天数有所下滑，半潜式钻井平台作业天数大幅上升。受作业计划及修理安排影响，钻井平台前三季度累计作业 14608 天，同比减幅1.2%。其中，自升式钻井平台作业 11070 天，同比减幅 4.8%；半潜式钻井平台作业 3538天，同比增幅 12.0%。钻井平台可用天使用率 93.1%，同比基本保持稳定，其中自升式钻井平台可用天使用率为 91.6%，半潜式钻井平台可用天使用率为 98.0%。

油田技术服务板块主要业务线工作量保持增长。公司坚持以技术创新驱动核心竞争力提升，加速成熟产品的迭代升级和新技术新产品的推广应用，保障油气开发关键装备自主可控，以绿色化、智能化、一体化方案助力海上油气开发提效与油田增产增效，2026 年前三季度油田技术服务主要业务线作业量和收入规模同比有所增长。

船舶服务工作量稳定增长。截至 2026年三季度末，公司船舶服务业务经营和管理工作船共 260余艘，累计作业 66614天，同比增加 4025天，增幅 6.4%。公司始终立足船舶专业化服务优势，内外联动统筹船舶资源、拓展新兴市场，持续建设绿色低碳型船舶，构建可持续盈利的市场化经营格局。

物探采集与工程勘察服务业务量有所下降。受市场布局和项目作业计划影响，公司二维采集作业量为 3396 公里，同比减幅 41.9%；三维采集作业量为 12,512 平方公里，同比基本保持稳定；海底地震作业量合计为 1660 平方公里，同比减幅20.2%。

投资建议：公司作为油服行业国内龙头，业务结构不断优化，毛利率预计逐步提升。我们维持 2026-2028 年归母净利润分别为 44.52/47.73/50.55 亿元，每股收益 0.93/1.00/1.06元/股，维持 A 股及 H股“优于大市”评级。

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资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

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