帝尔激光（300776）

2026 年三季报点评：光伏主业短期承压，看好半导体激光设备打开第二成长曲线

买入（维持）

投资要点

◼ 光伏验收节奏放缓，Q3业绩同比承压：2026年前三季度公司营业收入15.54亿元，同比-12.8%；归母净利润 4.24 亿元，同比-14.6%，主要系营业收入同比下降；扣非归母净利润 3.67 亿元，同比-21.1%。Q3 单季度营业收入5.25 亿元，同比-14.2%，环比-13.5%；归母净利润 1.18 亿元，同比-30.4%，环比-17.1%，主要系营业收入同比下降、信用减值损失增加所致；扣非归母净利润 0.96 亿元，同比-35.8%，环比-21.8%。

◼ Q3 毛利率同环比双升，研发投入维持高位：2026 年前三季度，公司毛利率44.8%，同比-1.4pct；销售净利率 27.3%，同比-0.6pct；期间费用率 15.1%，同比+1.7pct，其中销售费用率 0.9%，同比+0.2pct，管理费用率 3.7%，同比+0.7pct，研发费用率 11.2%，同比+1.1pct，财务费用率-0.7%，同比-0.3pct。Q3 单季度毛利率 43.9%，同比+0.4pct，环比+0.2pct；销售净利率 22.5%，同比-5.3pct，环比-1.0pct。

◼ 合同负债转化推进：截至 2026Q3 末，合同负债 9.13 亿元，同比-35.38%,主要系 2026 年前三季度设备验收所致；存货 14.50 亿元，同比-9.80%。2026年前三季度，公司经营活动净现金流 亿元，同比 ，主要系年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金减少所致；其中 经营活动净现金流为-0.02 亿元，Q2 为 1.18 亿元。

◼ 持续聚焦主营业务，积极向半导体、新型显示等领域开拓：（ ）激光设备： 核心产品为 、 、 等激光设备及铜浆/银包铜配套激光烧结设备，是 型高效电池核心主力产品； 激光微刻蚀设备采用自研光学匀化及超精细图形控制技术，替代传统光刻工艺，简化金属化流程、降低成本。（ ）组件端系统加工设备：公司 激光整版焊接工艺及 金属背板互联技术已实现交付，兼容 、 等多种技术路线。（ ） 钙钛矿激光设备： 核心产品为激光转印、 激光修复及激光烧结设备；钙钛矿设备采用自研多分束光学设计，精确控制划线精度、最小化死区面积。（4）TGV 激光微孔设备：应用于半导体先进封装及显示面板等领域，已完成晶圆级和面板级玻璃基板通孔设备出货，实现全面覆盖， 年已有小批量复购订单，可广泛应用于先进封装、 、 、新型显示等高景气赛道。（ ） 设备：基于 打孔及 微孔技术积累，已掌握 超快激光钻孔核心工艺，目前样机正在试制中，有多家客户在公司打样。此外，公司前瞻布局 i 巨量转移等半导体激光加工核心工艺。

◼ 盈利预测与投资评级：考虑到订单收入确认节奏，我们下调公司 2026-2028年归母净利润预测为 5.9（原值为 6.8）/7.4（原值为 7.9）/8.6（原值为 9.0）亿元，当前市值对应 PE 分别为 39/30/26 倍，考虑到半导体激光设备业务成长性，维持“买入”评级。

◼ 风险提示：下游需求波动风险、市场竞争加剧风险。

2026 年 10 月 28 日

证券分析师 周尔双

执业证书：S0600515110002

021-60199784

zhouersh@dwzq.com.cn

证券分析师 李文意

执业证书：S0600524080005

liwenyi@dwzq.com.cn

市场数据

基础数据

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数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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