业绩环比改善，关注消费产品放量

业绩简评

2026年10月28日，公司发布2026年三季度报告。

26年前三季度实现营收12.62亿元，同比 +0.53% ；归母净利润1.23亿元，同比 -32.35% ；毛利率 31.35% ，同比 -0.89 mathsf p c t ；净利率 9.72% ，同比-4.72pct。其中，26Q3 实现营收 4.45 亿元，同比 -4.94% ，环比 -2.95% ；归母净利润0.48亿元，同比-29. 44% ，环比 +42.31% ；毛利率 32.43% ，同比-0.26pct，环比 +2 .10pct；净利率 10.76% ，同比-3.73pct，环比 +3 .42pct。

经营分析

业绩符合预期，拆分如下：

（1）收入：前三季度营收12.62亿元，同比 +0.53% ，基本保持平稳；Q3单季营收4.45亿元，同比 -4.94% 、环比 -2.95% ，主要系下游扫地机板块客户需求放缓。

（2）盈利能力：拐点有望随着业务结构改变出现。前三季度毛利率 31.35% ，同比-0.89pct；Q3 单季毛利率 32.43% ，同比-0.26pct、环比 +2.10 mathsf p c t ，环比明显改善。净利率方面，前三季度净利率9.72% ，同比-4.72pct；Q3 单季净利率 10.76% ，同比-3.73pct、环比 +3. .42pct，环比同样呈修复态势。

（3）费用率：研发投入继续维持高位，主要围绕具身、AI端侧等新 产 业 。 前 三 季 度 销 售 / 管 理 / 研 发 费 用 率 分 别 为3.95% / 6.77% / 10.62% ，同比-3.45pct/ yen 20 .72pct/ prime +4 .79pct。

（4）现金流：前三季度经营活动现金流净额 1.58 亿元，同比+54.67% ，主要系销售结构变化回款加快，采购结算方式优化综合影响。

后续展望：

汽车、医疗等板块持续拓品拓客户稳定基本盘；消费领域继续发挥 产品及客户渠道优势，进入大客户放量周期；具身智能领域围绕微 型驱动模组及整手方案布局，跟随人形产业量产进程加速。

盈利预测、估值与评级

预计 2026/2027/2028 年公司实现营业收入 17.9/20.8/25.8 亿元，同比 +4% / +16% / +24% ，归母净利润 1.6 / 2.1 / 3.1 亿元，同比-37% / +29% / +50% 。公司在微驱动领域拥有行业领先的材料、工艺和产品理解，同时构建了完善的北美客户渠道，后续北美客户开启放量周期公司将核心受益，维持“买入”评级。

风险提示

下游需求不及预期风险，市场竞争加剧风险，新产品开拓不及预期风险。

具身智能组 分析师：陈传红（执业 S1130522030001 ） chenchuanhong ＠gjzq.com.cn 联系人：宋源峰 songyuanfeng ＠gjzq.com.cn

市价（人民币）：96.00 元

相关报告：

1.《兆威机电公司点评：业绩符合预期，机器人打开新增长极》，2026.4.1

2.《兆威机电深度研究：深耕微驱动廿载，乘具身东风启新程》，2026.1.14

公司基本情况（人民币）

来源：公司年报、国金证券研究所

附录：三张报表预测摘要

损益表（人民币百万元）

现金流量表（人民币百万元）

来源：公司年报、国金证券研究所

资产负债表（人民币百万元）

比率分析

市场中相关报告评级比率分析

来源：聚源数据

投资评级的说明：

买入：预期未来个月内上涨幅度在6－12 15% 以上； 增持：预期未来 6 -12 个月内上涨幅度在 5% -15% ； 中性：预期未来 6 -12 个月内变动幅度在 -5% -5% ； 减持：预期未来 6 -12 个月内下跌幅度在 5% 以上。

市场中相关报告评级比率分析说明：

市场中相关报告投资建议为“买入”得 1 分，为“增持”得2 分，为“中性”得3 分，为“减持”得 4 分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。

最终评分与平均投资建议对照：

1.00 = 买入； 1.01 widetilde 2.0 = 增持 ； 2.01 sim 3.0 = 中性 3.01 tilde 4.0 = 减持

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