工业客户需求旺盛，业绩快速提升

—药康生物（688046.SH）公司事件点评报告

买入(首次)

分析师：胡博新

S1050522120002

hubx@cfsc.com.cn

基本数据

2026-10-28

药康生物发布公告：2026 年 Q1\~3,营业收入 7.24 亿元，同比增长 25.79%，归母净利润 1.70 亿元，同比增长 54.79%，扣非后归母净利润 1.53 亿元，同比增长 64.88%。

事件

市场表现

相关研究

投资要点

▌ Q3 季度收入增长持续加速，行业高景气

2026 年 Q3 单季度公司实现收入 2.64 亿元，同比增速31.71%，环比 Q2 增速 5.16%，对比 2026 年 Q1 和 Q2，公司收入增速逐季度提升。工业端需求景气度提升，Q3 单季度毛利率为 64.78%，同比 2025 年 Q3 提升 1.25 个 pp。

▌ 工业端+出口高增长，新增产能满足需求

受益于创新药早研需求提升，公司工业端收入加速增长，2026 年 Q3 工业收入增速提升至 63.95%,占比提升至58.24%。非工业端（科研端）保持相对稳定。2026Q3 单季度海外收入 6211 万元，同比增长 57.56%，收入占比提升至23.53%。为满足快速增长需求，公司按规划推进产能建设，其中广东药康 1.8 万笼新产能已于 2026Q3 投产，预计将于2026 年底达产。

▌ AI 赋能，探索模式动物新范式

2026 年 10 月，公司发布人源化模型技术平台 Geminula，Geminula 并非简单的检索资源平台，而是融合 AI 技术的智能体，平台由“中枢神经”Nebula 与“外周神经”Stella 协同运。Nebula 依托智能体持续汇聚、清洗靶点、品系资源、药物研发、科研成果与市场需求等多维度数据，经高维重组与关联挖掘，从复杂信息流中精准定位实验动物与动物模型领域的关键突破点；Stella 则在此基础上，以全平台统一数据流为底座，借助智能体加快人源化小鼠研发，让模型更快、更好地贴合药物研发的实际需求。

▌ 盈利预测

预测公司 2026-2028 年收入分别为 9.96、11.87、13.94 亿元，EPS 分别为 0.53、0.71、0.92 元，当前股价对应 PE 分别为 54.5、40.6、31.4 倍，考虑到新药早研需求增加，公司工业收入保持快速增长，首次覆盖，给予“买入”投资评

级。

▌ 风险提示

工业段需求景气度变化；药效服务新竞争者进入；新增固定资产折旧增加风险。

资料来源：Wind，华鑫证券研究

公司盈利预测（百万元）

资料来源：Wind、华鑫证券研究

▌ 医药组介绍

胡博新：药学专业硕士，10 年证券行业医药研究经验，曾在医药新财富团队担任核心成员。对原料药、医疗器械、血液制品行业有长期跟踪经验。

吴景欢：中国疾病预防控制中心博士、副研究员，研究方向为疫苗、血制品、创新药，7 年的生物类科研实体经验，3年医药行业研究经验。

▌ 证券分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

▌ 证券投资评级说明

股票投资评级说明：

行业投资评级说明：

以报告日后的 12 个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。

相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。

▌ 免责条款

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