【银河环保公用】公司点评丨海新能科 (300072)：SAF高景气，Q3业绩高增长促扣非扭亏

【报告导读】

1. SAF高景气促扣非净利同比扭亏

2. 具备技术及认证先发优势，产能进入释放期。

核心观点

事件：公司发布2026年三季报，前三季度实现营收31.59亿元，同比+62.73%，实现归母净利0.46亿元（扣非0.16亿元），同比-21.44%（扣非同比扭亏）。26Q3单季度实现营收14.48亿元，同比+51.04%；实现归母净利1.54亿元（扣非1.32亿元），同比+65.06%（扣非同比+182.52%）。

SAF高景气促扣非净利同比扭亏：前三季度，公司销售毛利率、净利率分别为18.01%、2.71%，同比分别+11.86PCT、+2.6PCT；公司ROE(加权)为0.86%，同比-0.10PCT；我们判断,报告期生物航煤（SAF）景气度高，公司SAF等生物能源产品量价齐升是公司在26Q3扭亏的主要原因。报告期公司资产负债率37.80%，同比+7.99PCT，处于相对较低水平。报告期公司经现净额-0.23亿元，同比边际改善，未来随着盈利能力的提升，公司现金流有较大改善空间。

具备技术及认证先发优势，产能进入释放期。公司是国内较早进入烃基生物柴油、生物航煤产业的上市公司，在反应器设计、催化剂和级配、原料预处理等关键领域已形成多项独有技术；目前公司生物燃料领域已授权相关专利27件、悬浮床技术相关授权专利58件。同时，公司是国内少数同时取得民航局适航证书、SAF出口白名单资质的企业之一，并通过ISCC CORSIA、ISCC-EU HEFA及RSB国际认证。产能端，子公司山东三聚拥有HVO设计产能40万吨/年、生物航煤/低凝HVO设计产能20万吨/年。20万吨异构装置2025年5月投产，SAF当年实现产量、销量分别为3.23万吨、1.83万吨，随着公司出口资质的获得，公司生物航煤将进入产能释放期。

风险提示

产能释放不及预期的风险，产品价格波动的风险等。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

【银河环保公用】公司首次覆盖丨海新能科 (300072)：战略转型成效初显，SAF进入产能释放期

本文摘自：中国银河证券2026年10月29日发布的研究报告《【银河环保公用】公司点评_海新能科：SAF高景气，Q3业绩高增长促扣非扭亏》

分析师：

陶贻功 公用环保行业首席分析师 S0130522030001

王鹏 化工行业分析师 S0130525090001

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的研究官方订阅号（“中国银河证券研究”“中国银河宏观”“中国银河策略”“中国银河固收”“中国银河科技”“中国银河先进制造”“中国银河消费”“中国银河能源周期”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。

本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。

本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。

本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。

本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。

本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

投资有风险，入市请谨慎。