【银河有色华立】公司点评丨天山铝业 (002532)：新增产能完全达产，电解铝支撑公司业绩

【报告导读】

1. 新增产能达产，电解铝业务支撑公司业绩。

2. 2026年半年度分红。

3. 变更回购股份用途为注销并减少公司注册资本。

核心观点

事件：公司发布2026年三季报，公司2026年前三季度实现营业收入274.21亿元，同比增长22.85%；实现归属母公司股东净利润64.23亿元，同比增长92.30%；实现扣非后归属于母公司股东净利润63.06亿元，同比增长97.07%。公司2026Q3单季度实现营业收入99.09亿元，同比增长41.69%，环比增长9.29%；实现归属母公司股东净利润22.46亿元，同比增长78.79%，环比增长14.65%；实现扣非后归属于母公司股东净利润22.39亿元，同比增长80.78%，环比增长19.90%。

新增产能达产，电解铝业务支撑公司业绩：2026Q3国内电解铝均价23726.46元/吨，同比上涨14.56%，环比下跌2.14%；2026Q3国内氧化铝均价2692.54元/吨，同比下跌15.64%，环比下跌1.75%。尽管三季度电解铝价格与广西氧化铝价格环比下跌，但公司电解铝原料端的北方氧化铝成本同样下降，仍然使报告期内公司电解铝盈利维持在较好的水平，再叠加公司140万吨电解铝绿色低碳能效提升项目于2026年7月完成全部电解槽的达产，新增电解铝产能的完全释放，以及2026Q2因天铝有限企业所得税汇算清缴的相关税务调整拉低了业绩基数，使公司2026Q3业绩仍实现了环比增长，并创下了上市以来的单季度最高业绩记录。

2026年半年度分红：公司2026年半年度利润分配预案，拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本扣除公司回购专用账户中的股份数量为基数，向全体股东每10股派发现金红利3元（含税）。

变更回购股份用途为注销并减少公司注册资本：基于公司实际经营情况和发展战略，为增强广大投资者对公司的投资信心，维护全体股东利益、提高长期投资价值，公司拟将改变此前竞价交易方式回购股份的用途，对回购专用证券账户中合计3,886.05万股股份进行注销并减少公司注册资本，拟注销股份数占公司目前总股本的比例为0.84%，回购注销完成后公司总股本将减少至4,589,876,885股。

风险提示

1）电解铝价格大幅下跌的风险；2）氧化铝价格大幅下跌的风险；3）电力成本大幅上行的风险；4）铝箔、高纯铝下游需求不及预期的风险。

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【银河有色华立】公司点评丨天山铝业 (002532)：电解铝盈利增强推动公司业绩同比大幅增长

本文摘自：中国银河证券2026年10月29日发布的研究报告《【银河有色】公司点评_天山铝业：新增产能完全达产，电解铝支撑公司业绩》

分析师：华立

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

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