【银河有色华立】公司点评丨北方稀土 (600111)：产销增长成本优化，Q3业绩环比增长

【报告导读】

1. Q3稀土价格维持高位、产销量增长，盈利能力显著提升。

2. 稀土精矿价格环比稳定。

3. 重点项目稳步推进。

核心观点

事件：公司发布2026年三季报：2026年前三季度营业收入413.33亿元，同比+36.45%；归母净利润36.46亿元，同比+136.55%；扣非归母净利润36.56亿元，同比+168.34%。2026Q3单季营业收入155.34亿元，同比+35.96%、环比+11.43%；归母净利润15.93亿元，同比+161.13%、环比+40.29%；扣非归母净利润16.04亿元，同比+244.51%、环比+37.32%。

Q3稀土价格维持高位、产销量增长，盈利能力显著提升：百川盈孚数据显示，2026Q3金属镨钕均价89.81万元/吨，同比+35.5%、环比基本持平；毛坯烧结钕铁硼N35均价182.41元/公斤，同比+36.7%、环比+2.3%；氧化铈、氧化镧均价分别为1.45、0.59万元/吨，同比+33.0%、+20.4%。报告期内公司稀土冶炼分离、稀土金属、磁性材料产量再创新高，稀土金属、磁性材料、抛光材料销量同比增长，镧铈类产品持续消化历史库存、均价及销量同比提升，稀土产品加工全成本同比降低。量价齐升叠加成本优化，Q3单季毛利率升至16.91%，同比提升6.51个百分点、环比提升0.35个百分点。

稀土精矿价格环比稳定：2026年第三季度稀土精矿交易价格调整为不含税38565元/吨（干量，REO=50%），REO每增减1%、不含税价格增减771.30元/吨。2026年第四季度稀土精矿交易价格调整为不含税38769元/吨（干量，REO=50%），REO每增减1%、不含税价格增减775.38元/吨。2026Q3同比+101.8%、环比-0.6%，2026Q4同比+47.9%、环比+0.5%。三、四季度环比基本持平、维持高位。

重点项目稳步推进：绿色冶炼升级改造项目一期已投产、产线全线贯通，二期主工艺厂房基本建设完成、正进行设备安装；二次资源利用增量扩产项目已投产；稀土高能级科技创新平台建设项目已完成初步设计专家评审；与宁波复能、宁波铄腾合资的稀土金属合金生产线、含铈钕铁硼磁性材料项目正有序推进。

风险提示

1）稀土磁材出口管控加严的风险；2）下游需求不及预期的风险；3）稀土价格大幅下跌的风险；4）公司新项目投产不及预期的风险。

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本文摘自：中国银河证券2026年10月28日发布的研究报告《【银河有色】北方稀土_产销增长成本优化，Q3业绩环比增长》

分析师：华立、阎予露

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

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