北方华创（002371）

2026 年三季报点评：营收稳健增长，平台化布局持续深化

买入（维持）

投资要点

◼ 营收稳健增长，归母净利润增速有所放缓：2026 前三季度公司营收314.67 亿元，同比+15.26%，主要系半导体需求高增、公司订单规模不断扩大、设备市占率稳步提升；归母净利润为 53.92亿元，同比+5.10%，利润增幅低于营收增幅主要系公司研发投入持续加码、业务规模快速扩张带动销售费用增长、新产品验证导入及商务优惠导致毛利率下降；扣非归母净利润 53.21 亿元，同比+4.28%。Q3 单季营收 113.06 亿元，同比+1.31%，环比+14.91%；归母净利润为 20.22 亿元，同比+5.18%，环比+16.52%；扣非归母净利润为 19.80 亿元，同比+3.06%，环比+15.51%。

◼ 盈利短期承压，静待规模效应&国产供应链突破：2026前三季度毛利率为 39.44%，同比-1.96pct；销售净利率为 16.51%，同比-1.74pct。期间费用率为 23.60%，同比+0.99pct，其中销售/管理/研发/财务费用率为3.83%/6.87%/12.24%/0.66%，同比+0.71pct/-0.03pct/+0.20pct/+0.11pct。Q3单季度毛利率为 38.33%，同比-1.97pct，环比-1.00pct；销售净利率为17.38%，同比+1.44pct，环比+0.51pct。

◼ 合同负债及存货稳步增长，经营性现金流显著改善：截至2026Q3末，公司合同负债为 53.01 亿元，较年初+23.54%；存货为 338.99 亿元，较年初+18.42%。2026 前三季度公司经营活动净现金流为 55.91 亿元，同比转正，主要系营收增加、销售商品收到的货款增加，Q3单季度为18.17亿元，同比+190.77%，环比-39.94%。2026 年前三季度公司研发投入 54.27亿元，同比+17.42%，其中 Q3 研发投入 17.21 亿元，同比+0.87%。

◼ 本土半导体设备平台型龙头，规模化交付与平台化布局双轮推进：（1）刻蚀设备：26H1发布新一代 12 英寸高端ICP 刻蚀设备，深宽比可达数百比一，已完成客户验证并进入量产导入；CCP 设备在国内头部存储及逻辑客户实现批量稳定供货。（2）薄膜沉积设备：PVD/CVD/EPI/ALD 等产品矩阵持续完善，其中12 英寸PVD累计交付突破千台；新一代管式ALD批量交付国内存储厂商。（3）离子注入设备：浸没式离子注入设备在国内主流晶圆厂渗透率稳步提升，订单与交付持续增长。（4）涂胶显影及清洗设备：持续深化与芯源微的技术协同与客户联动，前道涂胶显影设备在先进制程产线持续上量；12 英寸单片湿法清洗设备已在国内头部晶圆厂批量应用。（5）先进封装设备：26H1 发布 12 英寸 WTW、DTW 混合键合设备，其中 DTW 设备已实现产业化应用。2026 年 10月，北方华创拟4.05亿元收购诺合键维，加码混合键合设备。

◼ 盈利预测与投资评级：考虑到设备验收节奏，我们基本维持公司 2026-2028 年归母净利润预测分别为 68.9/92.2/121.4 亿元；对应当前股价 PE为51/38/29倍，维持“买入”评级。

◼ 风险提示：下游扩产不及预期，新业务拓展不及预期。

2026 年 10 月 31 日

证券分析师 周尔双

执业证书：S0600515110002

021-60199784

zhouersh@dwzq.com.cn

证券分析师 李文意

执业证书：S0600524080005

liwenyi@dwzq.com.cn

市场数据

基础数据

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数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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