九华旅游（603199）

2026 年三季报点评：经营稳健，Q3 营收利润正增

买入（维持）

投资要点

◼ 事件：2026 年 Q1-Q3，公司累计实现营业收入 6.97 亿元/同比+4.31%，归母净利润 1.92 亿元/同比+6.10%，扣非归母净利润 1.86 亿元/同比+6.21%；2026Q3 公司实现营业收入 1.97 亿元/同比+6.58%，归母净利润 0.40 亿元/同比+1.88%，扣非归母净利润 0.38 亿元/同比+1.39%。

◼ 经营稳健，Q3营收利润正增。2026Q3，我们预计公司业务相关客流同比正增，且旅行社业务同比增长，报告期内，公司实现营收 1.97 亿元/同比+6.58%。2026Q3，公司毛利率 42.93%/同比-1.86pct；销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为 4.80%/9.98%/0.42%，同比-0.74pct/-1.63pct/+0.45pct。受益于客流/收入增长，公司经营稳健，2026Q3 实现归母净利润 0.40 亿元/同比+1.88%，扣非归母净利润 0.38 亿元/同比+1.39%。

◼ 稳步推进在建项目，支撑未来成长。2026 年 H1 公司完成聚龙白鹭湾100%股权收购并增资，加强池州酒店布局。公司持续推进新项目建设，截至 ，狮子峰索道建设项目项目进度 ；百岁宫缆车升级改造项目处在可行性研究等前期筹备阶段，聚龙酒店等酒店改造提升项目推进前期工作。

◼ 盈利预测与投资建议：公司依托九华山风景区优质旅游资源，围绕酒店、索道缆车、旅游客运和旅行社四大业务板块，形成覆盖“食、住、行、游、娱”等环节的综合旅游服务体系，在九华山及池州区域旅游市场具备较强竞争优势。我们根据 经营情况，暂时不考虑新项目收入贡献，调整预计公司 年营业收入分别为 亿元（前值分别为 9.5/10.4/11.5 亿元），调整预计归母净利润 2.2/2.4/2.5 亿元（前值分别为 亿元），当前股价对应 分别为16.4X/15.5X/14.8X，维持“买入”评级。

◼ 风险提示：1）重大疫情、自然灾害等不可抗力风险使营业收入不及预期；2）新项目推进严重不及预期。

2026 年 11 月 01 日

证券分析师 吴劲草

执业证书：S0600520090006

wujc@dwzq.com.cn

证券分析师 杜玥莹

执业证书：S0600526040001

duyy@dwzq.com.cn

市场数据

基础数据

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数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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