富特科技（301607）

2026 年三季报点评：Q3 盈利能力明显提升，OBC 份额提升&HVDC 打开成长空间

买入（维持）

投资要点

◼ 事件：公司发布 26 年三季报。前三季度实现营收 37.64 亿元，同比+47.1%；归母 2.83 亿元，同比+106.6%；扣非归母 2.67 亿元，同比+102.1%；毛利率19.4%，同比基本持平，归母净利率 7.5%，同比+2.2pct。其中 26Q3 实现营收 13.19 亿元，同环比+21.6%/-5.4%；归母 1.25 亿元，同环比+78.8%/+54.8%；扣非归母 1.15 亿元，同环比+67.7%/+47.9%；毛利率 21.8%，同环比+2.4/+3.1pct，归母净利率 9.5%，同环比+3.0/+3.7pct，盈利能力明显提升。

◼ 车载电源持续增长、OBC 市场份额同比明显提升。根据 NE 时代，26 年7—8 月公司 OBC 装机量合计 32.8 万套，同比+36.4%；市占率约 17.4%，同比+5.9pct。公司 800V 平台产品已实现批量量产，第五代平台配套多款车型，采用 SiC 功率器件，并通过优化电路拓扑及磁件设计，在保持高效率与高功率密度的同时降低成本，平台升级与客户份额提升共同驱动车载电源业务增长。

◼ 海外项目持续推进、HVDC 组织及技术布局逐步完善。截至 26 年三季度末，公司已配套雷诺 R5、Megane-E、Scenic-E 等主力车型，并推进 Stellantis等海外平台项目，海外客户及车型拓展有望持续贡献增量。HVDC 方面，公司通过腾元电气布局新业务，并设立美国子公司，进一步向能源管理及数据中心服务器电源拓展。公司在 800V 高压平台、SiC/GaN 器件、电路拓扑、液冷热管理及车规级规模化制造方面的积累具备复用基础，有望支持数据中心电源研发及客户拓展，打开中长期第二增长曲线。

◼ 费用率同比下降、经营现金流明显改善。26 年前三季度期间费用率 11.0%，同比-1.3pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.4%/2.8%/6.8%/0.1%，同比+0.1/-0.2/-0.8/-0.4pct。26 年前三季度经营活动现金净流入 5.80 亿元，同比增加 5.84 亿元，其中 26Q3 净流入 4.50 亿元。26Q3 末应收账款/存货/合同负债分别为 11.80/10.41/0.27 亿元，同比-1.1%/+23.2%/+151.3%，回款及现金流表现改善。

◼ 盈利预测与投资评级：我们基本维持公司 年归母净利润预测3.6/5.1/7.1 亿元，同比+68%/+42%/+39%，对应现价 PE 分别为 21/15/11 倍。公司车载电源份额持续提升，海外项目与 业务打开中长期成长空间，维持“买入”评级。

◼ 风险提示：新能源汽车销量不及预期，海外项目放量不及预期，数据中心电源业务进展不及预期，竞争加剧等。

2026 年 11 月 02 日

证券分析师 曾朵红

执业证书：S0600516080001

021-60199793

zengdh@dwzq.com.cn

证券分析师 许钧赫

执业证书：S0600525090005

xujunhe@dwzq.com.cn

研究助理 陈俞成

执业证书：S0600126080010

chenych@dwzq.com.cn

市场数据

基础数据

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投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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