Q3业绩受检修影响，复产后盈利快速修复

投资评级： 买入（维持）

报告日期： 2026-10-30

公司价格与沪深 300 走势比较

分析师：王强峰

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主要观点：

 事件描述

10 月 28 日，东方盛虹披露 2026 年三季报，2026 年前三季度实现营业收入 928.43 亿元，同比+0.74%；归母净利润 46.43 亿元，同比+3573.11%；扣非净利润 43.58 亿元，同比+6200.82%。其中 2026 年第三季度公司实现营业收入 229.19 亿元，同比-26.65%、环比-39.53%；归母净利润 1.43 亿元，同比+155.08%、环比-95.33%；扣非净利润 0.43亿元，同比+112.45%、环比-98.58%。盈利环比明显回落。

 检修影响 Q3 产销，9 月复产后盈利修复

Q3业绩受 7-8 月炼化一体化装置例行性停产检修拖累，但 8 月底负荷恢复稳定后，9 月单月实现归母净利润 12.75 亿元，盈利修复动能强劲。26Q3 原油均价回落，成本端压力缓和。26Q3 WTI原油均价 85.68 美元/桶，同比+31.88%、环比-7.37%，季度前期油价下行、9 月地缘冲突再起后重回上行通道，整体均价较 Q2回落。

四季度来看，炼化高景气驱动盈利弹性。Q3 以来 PTA 盈利大幅改善、PX 维持高位，芳烃板块正向贡献明显；炼化整体景气高位，炼化—PTA—涤纶一体化优势显现。

 高端化布局丰富产品矩阵，规模化链条扩大供给能力

公司持续推进“1+N”战略，依托 1600 万吨/年炼化一体化原料平台，向下游延伸新能源、化工新材料、聚酯化纤等高附加值产业链。斯尔邦石化拥有 240 万吨/年 MTO 装置（全球单套最大醇基多联产装置）、70万吨/年 PDH、104 万吨/年丙烯腈（国内首位）、90 万吨/年 EVA（光伏级市场份额全球名列前茅）及 34 万吨/年 MMA、30 万吨/年 EO 等产能，并已建成具有自主知识产权的 10 万吨/年 POE 工业化装置，成为国内极少数同时拥有EVA和POE两种光伏胶膜原料自主研发技术的企业；超高分子量聚乙烯、PETG、丁腈胶乳、EC/DMC、POSM 及多元醇等新产品装置一次性开车成功；聚酯化纤板块，公司拥有涤纶长丝产能约360万吨/年，差别化率超 90%，再生聚酯纤维产能约 60 万吨/年居全球前列。公司 5万吨/年高端共聚新材料装置项目完成中交，建成后将填补国内乙烯-丙烯酸酯共聚物产业空白。

2026 年 4月，公司公告拟投资 133 亿元建设芳烃产业链提质增效项目，涵盖 TDI、HDI、聚碳酸酯、双酚 A、烧碱等 10 套关键装置，进一步补强产业链。

 投资建议

我们预计公司 2026-2028 年分别实现归母净利润 60.87、75.70、100.32亿元，对应 PE 分别为 12、10、7倍，维持“买入”评级。

 风险提示

（1）原材料价格波动风险；

（2）行业竞争加剧风险；

（3）下游应用增速不及预期。

 重要财务指标

单位:百万元 资料来源： wind，华安证券研究所

财务报表与盈利预测

资产负债表

单位:百万元

现金流量表

单位:百万元

利润表

资料来源：公司公告，华安证券研究所 单位:百万元

主要财务比率

重要声明

分析师声明

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投资评级说明

以本报告发布之日起6 个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A 股以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普 500 指数为基准。定义如下：

行业评级体系

增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;

中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%;

减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;

公司评级体系

买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；

增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；

中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；

减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%；

卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上；

无评级一因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。