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资讯 【报告导读】
1. MLCC量价齐升，Q3业绩环比提速。
2. 盈利能力大幅提升，资产负债率提升。
3. AI推动高容MLCC需求爆发，SOFC景气高。
核心观点
事件：公司发布2026年三季度报告。
MLCC量价齐升，Q3业绩环比提速。2026年前三季度，公司实现营收115.03亿元，同比+76.74%，主要系受益于客户认可度提升和行业景气度提升，公司产品市场需求增长，订单饱满，部分主营产品量价齐升。公司实现归母净利38.65亿元(扣非36.82亿元)，同比+97.35%（扣非同比+115.76%）。2026Q3单季度，公司营收50.79亿元，同比+115.27%，环比+35.73%；实现归母净利润19.33亿元，同比+167.97%，环比+69.39%；实现扣非净利润18.72亿元，同比+192.61%，环比+72.16%。
盈利能力大幅提升，资产负债率提升。2026年前三季度，公司毛利率和净利率分别为48.47%/33.60%，分别同比+5.98pct/+3.52pct。资产负债率为21.77%，同比+4.53pct。期间费用率为9.11%，同比-1.73pct。经营性现金流净额为34.27亿元，同比+72.18%。投资活动现金净流量为5.76亿元，同比-71.76%，主要系收回投资收到的现金减少。筹资活动现金流净额为48.39亿元，同比+650.86%，主要系公司完成H股上市并收到募集资金。
AI推动高容MLCC需求爆发，SOFC景气高。随着AI的持续爆发，AI芯片对高容和超高容MLCC的需求大幅增长；全球数据中心建设进程加快，公司插芯及套筒等相关光通信产品销售同比较快增长。北美数据中心、AI算力集群等高能耗场景加速布局，传统电力体系供应短缺，SOFC成为分布式供电的重要技术路线，公司有望持续受益。产能与投入端，公司推进高容量系列多层片式陶瓷电容器扩产项目、深圳三环研发基地等募投项目，前三季度在建工程较上年末+234.45%。整体来看，公司业绩高增主要来自于MLCC量价齐升、光通信需求增长、SOFC高景气，叠加产能和研发投入的同步支撑。
风险提示
AI发展不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；原材料价格波动及汇率波动风险。
如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！
本文摘自：中国银河证券2026年10月30日发布的研究报告《【银河电子】三环集团_Q3业绩环比提速，AI驱动MLCC和SOFC高增长》
分析师：高峰、龙天光
评级体系：
评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。
行业评级
推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
公司评级
推荐：相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
法律申明：
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