【银河通信赵良毕】公司点评｜天邑股份 (300504)：AI家庭终端迭代升级，海外布局打开新空间

【报告导读】

1. 业绩超预期，产品量价齐升带动营收增长，毛利率显著提升带动盈利改善。

2. 宽带终端盈利能力改善，集采订单稳固基本盘，智慧家庭新品逐步落地。

3. 家庭网络加速升级，海外市场布局多点推进，研发制造协同夯实竞争优势。

核心观点

事件：近日，公司发布2026年第三季度报告。

业绩超预期，产品量价齐升带动营收增长，毛利率显著提升带动盈利改善。公司2026年前三季度实现营收12.82亿元，同比增长30.40%；实现归母净利润0.98亿元，同比扭亏提升277.38%；扣非归母净利润0.90亿元，同比扭增长240.72%。从26Q3单季来看，公司实现营收4.78亿元，同比增长52.17%，环比增长7.54%；实现归母净利润0.43亿元，去年同期亏损0.14亿元，同比扭亏为盈，环比增长34.63%；实现扣非归母净利润0.42亿元，环比增长46.03%；单季度毛利率达24.22%，同比提升13.67 pct。

宽带终端盈利能力改善，集采订单稳固基本盘，智慧家庭新品逐步落地。报告期内，运营商招投标市场景气度回暖，同时受上游部分原材料价格大幅上涨影响，公司部分产品价格有所回升，宽带网络终端设备2026上半年收入达7.59亿元，同比增长30.97%，毛利率达21.70%。订单方面，2026年上半年公司通过招投标获得中国电信、中国移动、中国联通三大运营商宽带网络终端订单合计530.54万台，含税金额约9.53亿元。从产品布局来看，公司Wi-Fi 6/7智能网关多款主力机型实现量产，FTTR全光网关实现规模发货，插入式机顶盒（含云盒）实现多运营商版本并行发货，持续巩固运营商终端市场基础。新品方面，公司完成智慧家庭中屏产品研发，并中标中国电信天翼智屏集采项目，该产品已完成集采送样与测试，进入首批量产阶段。此外，公司Wi-Fi 6、Wi-Fi 7两款鸿蒙路由器已完成客户侧验收测试，后续有望依托运营商合作推进产品落地。整体来看，公司依托长期积累的运营商客户基础与宽带终端产品矩阵，持续巩固主营业务优势，同时推动智慧家庭新品落地，进一步拓展运营商家庭生态中的产品布局。

家庭网络加速升级，海外市场布局多点推进，研发制造协同夯实竞争优势。万兆光网建设持续推进，家庭网络升级有望带动公司智能网关及FTTR产品迭代。海外市场方面，公司智能网关和无源产品已在非洲、拉美和东南亚市场实现批量供货，南亚及中东业务取得阶段性进展，并稳步开拓东欧及北美市场。同时，公司依托本地化认证策略拓展海外运营商客户，多款智能网关样机正处于客户测试阶段，海外业务覆盖范围持续扩大。研发制造方面，公司持续推进车间智能化改造，提高关键工序自动化水平，有效降低制造成本；同时与核心供应商建立长期战略合作，通过锁调价机制提高供应链稳定性。整体而言，公司深耕运营商家庭网络升级赛道，叠加海外市场持续开拓与制造端降本增效，中长期成长空间有望进一步打开。

风险提示

运营商集采需求及中标不及预期的风险；上游原材料价格波动的风险；研发技术发展不及预期的风险。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

【银河通信赵良毕】公司点评｜天邑股份 (300504)：天经营业绩短期承压，看好海外业务+品类拓展提振公司长期利润空间

【银河通信赵良毕】公司点评｜天邑股份 (300504)：双千兆基建有望加速，公司产品创新驱动业绩高增可期

本文摘自：中国银河证券2026年10月29日发布的研究报告《【银河通信】公司点评报告_天邑股份（300504.SZ）：AI家庭终端迭代升级，海外布局打开新空间》

分析师：赵良毕、赵中兴

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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