【银河家电】公司点评 | 新宝股份 (002705)：营收企稳，利润率有待恢复

【报告导读】

1. 公司发布2026年三季度报告。

2. 公司收入端止跌回稳。

3. 成本与汇率因素挤压利润。

核心观点

公司发布2026年三季度报告：2026年前三季度公司实现营业收入119.32亿元，同比-2.86%；归母净利润2.22亿元，同比-73.60%；扣非归母净利润1.93亿元，同比-76.26%；加权平均净资产收益率2.60%，同比-7.38pct。Q3单季实现营业收入45.12亿元，同比+0.69%；归母净利润0.86亿元，同比-71.29%。原材料成本上涨、人民币升值、美国关税以及印尼工厂爬坡等综合因素影响，公司利润率处于偏低的区间。

公司收入端止跌回稳：Q3收入同比+0.69%，较Q1的-10.35%、Q2的+0.36%进一步修复，连续两个季度转正。分地区看，前三季度国外收入93.15亿元、同比-4.60%，国内收入26.17亿元、同比+3.88%。2026Q3外销约36.92亿元，同比基本持平（-0.05%），降幅由从上半年的-7.37%显著收窄，是收入企稳的主要来源；单季度内销约8.20亿元，同比+4.2%。9月中美关税豁免落地，厨小电关税压力减退，公司海外代工业务企稳。

成本与汇率因素挤压利润：1）前三季度综合毛利率16.57%，同比-4.76pct；归母净利率1.86%，同比-4.99pct。Q3单季毛利率15.73%、同比-4.30pct，环比Q2的15.94%仍小幅下行0.21pct，为近年单季低位。前三季度高关税环境下，公司海外代工业务让利竞争，叠加塑料等原材料价格上行，以及印尼东菱仍处在产能爬坡期，多因素导致毛利率承压。2）受人民币兑美元汇率波动的影响，公司2026年前三季度财务费用中的汇兑损失较上年同期增加约1.80亿元，导致前三季度财务费用率同比增加1.46pct，是期间费用率（同比+1.53pct）上行的主要原因，进一步挤压利润。

风险提示

需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；美国关税的风险。

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本文摘自：中国银河证券2026年10月30日发布的研究报告《【银河家电】公司点评_新宝股份：2026年三季报点评_营收企稳，利润率有待恢复》

分析师：何伟、杨策、刘立思、陆思源

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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