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今日聚焦
事件：公司发布2026年三季报，2026年前三季度实现营业总收入3690.9亿元，同比+1.2%，归母净利润413.9亿元，同比+9.3%，扣非归母净利润287.9亿元，同比-22.5%；其中26Q3实现营业总收入1080.3亿元，同比-3.9%，归母净利润149.5亿元，同比+25.9%，扣非归母净利润91.9亿元，同比-15.7%。
点评：
ToC空调内销承压，ToB板块成为增长主力。2026年前三季度，公司主品牌家用空调内销量同比-12.2%，弱于行业的-11.6%；冰箱内销同比+11.3%，洗衣机内销同比-3.2%。ToB业务层面，楼宇科技板块前三季度收入309亿元，同比+10%，重点布局AI算力温控赛道，并入选英伟达MGX AI Factory生态；机器人与自动化业务收入249亿元，同比+10%；工业技术业务收入183亿元，同比-13%，公司积极投建顺德机器人零部件研发制造基地，持续扩充相关产能。
毛利率小幅下行，归母净利率受益于投资收益抬升。2026年前三季度公司毛利率25.5%，同比-0.4pct；归母净利率11.3%，同比+0.8pct。单季度看，Q3毛利率26.0%，同比-0.5pct；归母净利率13.9%，同比+3.3pct。归母净利率改善主要来自公允价值变动收益，前三季度公允价值变动净收益108亿元，去年同期为-10亿元。费用端，前三季度销售/管理/研发/财务费用率同比分别为-0.8/+0.1/-0.2/+3.0pct；Q3销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.6/+0.2/+0.03/+1.5pct，财务费用率上行主要受汇兑损益变化影响。
股东回报水平突出，26E股息率接近7%。2025年公司现金分红321.6亿元，分红率73.2%。2026年中期实施每10股派现5元，年初至今累计完成回购133亿元，其中118亿元归属于65–130亿元的注销式回购计划。假设2026年分红率小幅上行至74%，且回购注销规模落在118亿–130亿元区间，以当前市值测算，公司全年预期股息率接近7%。
风险提示：房地产需求持续疲软；原材料价格上涨；汇率波动风险。
发布日期：2026-11-02
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