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优于大市
2026 年三季报点评：AI 测试需求驱动高增长，存储探针卡由验证转向量产
核心观点
收入利润保持较快增长，盈利能力维持较高水平。公司 2026年前三季度实现营业收入 10.55 亿元，同比增长 63.07%；归母净利润 3.72 亿元，同比增长 49.12%；扣非归母净利润 3.69 亿元，同比增长 48.81%。公司当期收入增长主要系2DMEMS订单放量及2.5D存储产品贡献提升，理财及其他收益增加也推动利润增长。公司 2026 年前三季度毛利率/净利率为61.92%/35.30%，同比减少 6.28/3.30 个 pct。单 2026 年 Q3，公司实现收入 4.31 亿元，同比增长 58.08%；归母/扣非归母净利润为 1.50/1.50亿元，同比增长 34.10%/34.01%，期间费用率同比增加 1.25 个 pct 至21.51%。
2D持续放量，2.5D存储探针卡正由验证转向量产。公司 2026 年 10 月 27日披露的三季报显示，AI 算力芯片测试需求旺盛及半导体行业景气上行，带动 2DMEMS探针卡订单持续放量；面向存储芯片测试的 2.5DMEMS探针卡处于验证转量产的起量阶段，客户导入和小批量交付有序推进，收入贡献逐步提升。2026年三季度末，公司存货 3.47亿元，环比增长21.01%、较年初增长 96.02%，公司积极备货，有助于后续交付。
研发与产能建设同步推进，支撑高端产品及新应用拓展。公司 2026年前三季度研发投入 1.30亿元，同比增长 25.22%；单 2026年 Q3，公司研发投入 0.51亿元，同比增长 40.04%，主要系研发人员薪酬、物料消耗及股份支付增加。2026年三季度末，公司固定资产与在建工程合计 11.90亿元，较年初增长41.30%，较 2026年 Q2末净增加 1.76亿元。公司研发和产能建设有助于完善算力与存储测试产品布局，2D订单交付及 2.5D存储探针卡起量有望支撑后续成长。
投资建议：公司是国内高端MEMS探针卡供应商。考虑到AI算力芯片测试需求支撑2DMEMS订单增长，2.5D存储探针卡进入验证转量产的起量阶段，我们维持盈利预测，预计 2026—2028 年归母净利润分别为 5.23/7.78/12.40亿元，对应PE分别为71/48/30倍，维持“优于大市”评级。
风险提示：下游需求波动；新产品验证及量产进度放缓；产能利用率不足；市场竞争加剧；股东减持风险。
| 盈利预测和财务指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 641 | 1,012 | 1,315 | 1,948 | 3,083 |
| $(+/-\%)$ | 81.0% | 57.8% | 29.94% | 48.13% | 58.26% |
| 归母净利润(百万元) | 233 | 395 | 523 | 778 | 1240 |
| $(+/-\%)$ | 1149.3% | 69.4% | 32.41% | 48.69% | 59.49% |
| 每股收益(元) | 2.40 | 3.05 | 2.88 | 4.29 | 6.84 |
| EBIT Margin | 40.8% | 43.7% | 43.7% | 44.5% | 44.9% |
| 净资产收益率(ROE) | 20.8% | 9.7% | 11.4% | 14.5% | 18.8% |
| 市盈率(PE) | 85.0 | 66.9 | 70.8 | 47.6 | 29.8 |
| EV/EBITDA | 66.1 | 54.1 | 59.0 | 40.2 | 25.9 |
| 市净率(PB) | 17.66 | 6.50 | 8.06 | 6.90 | 5.60 |
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算
公司研究·财报点评
电子·半导体
证券分析师：吴双0755-81981362wushuang2@guosen.com.cnS0980519120001
证券分析师：叶子0755-81982153yezi3@guosen.com.cnS0980522100003
证券分析师：胡慧021-6087132huhui2@guosen.com.cnS0980521080002
联系人：张洪宇0755-22940779zhanghongyu@guosen.com.cn
基础数据 市场走势
| 投资评级 | 优于大市(维持) |
| 合理估值 | |
| 收盘价 | 204.01元 |
| 总市值/流通市值 | 37004/7401 百万元 |
| 52周最高价/最低价 | 671.00/204.01元 |
| 近3个月日均成交额 | 685.14百万元 |
《强一股份（688809.SH）-高端探针卡国内龙头，国产替代与产品升级打开成长空间》 ——2026-09-12
表1：可比公司估值表（20261102）
| 证券代码 | 证券简称 | 投资评级 | 收盘价 | 总市值(亿元) | EPS | PE | ||||||
| 2025A | 26E | 27E | 28E | 2025A | 26E | 27E | 28E | |||||
| 301629.SZ | 矽电股份 | 无评级 | 164.50 | 68.64 | 1.35 | 2.26 | 3.24 | 4.65 | 122 | 73 | 51 | 35 |
| 300480.SZ | 光力科技 | 无评级 | 23.89 | 88.45 | 0.11 | 0.37 | 0.61 | 0.92 | 217 | 65 | 39 | 26 |
| 688383.SH | 新益昌 | 无评级 | 76.32 | 77.58 | -1.26 | 1.36 | 2.54 | 3.73 | -61 | 56 | 30 | 20 |
| 平均值 | 93 | 65 | 40 | 27 | ||||||||
| 688809.SH | 强一股份 | 优于大市 | 204.01 | 370.04 | 3.05 | 2.88 | 4.29 | 6.84 | 67 | 71 | 48 | 30 |
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 注：可比公司取万得一致预期
财务预测与估值
| 资产负债表(百万元) | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
| 现金及现金等价物 | 222 | 2739 | 2973 | 3425 | 4230 |
| 应收款项 | 243 | 347 | 475 | 650 | 981 |
| 存货净额 | 85 | 177 | 207 | 240 | 383 |
| 其他流动资产 | 25 | 53 | 60 | 89 | 147 |
| 流动资产合计 | 625 | 3476 | 3874 | 4564 | 5901 |
| 固定资产 | 497 | 842 | 1041 | 1263 | 1496 |
| 无形资产及其他 | 26 | 26 | 25 | 23 | 22 |
| 投资性房地产 | 128 | 118 | 118 | 118 | 118 |
| 长期股权投资 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 资产总计 | 1277 | 4461 | 5057 | 5968 | 7538 |
| 短期借款及交易性金融负债 | 11 | 110 | 42 | 54 | 68 |
| 应付款项 | 58 | 125 | 144 | 181 | 356 |
| 其他流动负债 | 42 | 138 | 108 | 189 | 336 |
| 流动负债合计 | 110 | 373 | 293 | 424 | 761 |
| 长期借款及应付债券 | 0 | 0 | 150 | 150 | 150 |
| 其他长期负债 | 44 | 22 | 25 | 28 | 23 |
| 长期负债合计 | 44 | 22 | 175 | 178 | 173 |
| 负债合计 | 154 | 395 | 468 | 602 | 934 |
| 少数股东权益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 股东权益 | 1123 | 4066 | 4589 | 5365 | 6604 |
| 负债和股东权益总计 | 1277 | 4461 | 5057 | 5968 | 7538 |
| 关键财务与估值指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
| 每股收益 | 2.40 | 3.05 | 2.88 | 4.29 | 6.84 |
| 每股红利 | 0.00 | 0.01 | 0.00 | 0.00 | 0.01 |
| 每股净资产 | 11.55 | 31.38 | 25.30 | 29.58 | 36.41 |
| ROIC | 25.40% | 15.52% | 17% | 32% | 37% |
| ROE | 20.76% | 9.71% | 11% | 14% | 19% |
| 毛利率 | 62% | 65% | 64% | 64% | 64% |
| EBIT Margin | 41% | 44% | 44% | 44% | 45% |
| EBITDA Margin | 47% | 49% | 48% | 48% | 47% |
| 收入增长 | 81% | 58% | 30% | 48% | 58% |
| 净利润增长率 | 1149% | 69% | 32% | 49% | 59% |
| 资产负债率 | 12% | 9% | 9% | 10% | 12% |
| 股息率 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% |
| P/E | 85.0 | 66.9 | 70.8 | 47.6 | 29.8 |
| P/B | 17.7 | 6.5 | 8.1 | 6.9 | 5.6 |
| EV/EBITDA | 66.1 | 54.1 | 59.0 | 40.2 | 25.9 |
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
| 利润表(百万元) | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 641 | 1012 | 1315 | 1948 | 3083 |
| 营业成本 | 246 | 354 | 478 | 696 | 1097 |
| 营业税金及附加 | 8 | 3 | 7 | 10 | 16 |
| 销售费用 | 13 | 15 | 20 | 29 | 46 |
| 管理费用 | 35 | 65 | 80 | 114 | 171 |
| 研发费用 | 79 | 132 | 158 | 234 | 370 |
| 财务费用 | 1 | 2 | 0 | 4 | 6 |
| 投资收益 | 3 | 2 | 1 | 1 | 0 |
| 资产减值及公允价值变动 | (17) | (18) | (21) | (21) | (21) |
| 其他收入 | 12 | 17 | 21 | 21 | 21 |
| 营业利润 | 259 | 442 | 574 | 862 | 1377 |
| 营业外净收支 | (1) | (0) | 7 | 2 | 1 |
| 利润总额 | 258 | 442 | 581 | 864 | 1378 |
| 所得税费用 | 24 | 47 | 58 | 86 | 138 |
| 少数股东损益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 归属于母公司净利润 | 233 | 395 | 523 | 778 | 1240 |
| 现金流量表(百万元) | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
| 净利润 | 233 | 395 | 523 | 778 | 1240 |
| 资产减值准备 | 2 | 0 | 1 | 2 | 2 |
| 折旧摊销 | 41 | 53 | 61 | 69 | 80 |
| 公允价值变动损失 | 17 | 18 | 21 | 21 | 21 |
| 财务费用 | 1 | 2 | 0 | 4 | 6 |
| 营运资本变动 | (99) | (73) | (170) | (114) | (214) |
| 其它 | (2) | (0) | (1) | (2) | (2) |
| 经营活动现金流 | 192 | 393 | 434 | 753 | 1127 |
| 资本开支 | 0 | (376) | (282) | (313) | (335) |
| 其它投资现金流 | 50 | (110) | 0 | 0 | 0 |
| 投资活动现金流 | 50 | (486) | (282) | (313) | (335) |
| 权益性融资 | 0 | 2566 | 0 | 0 | 0 |
| 负债净变化 | 0 | 0 | 150 | 0 | 0 |
| 支付股利、利息 | 0 | (1) | (0) | (1) | (1) |
| 其它融资现金流 | (167) | 46 | (68) | 12 | 14 |
| 融资活动现金流 | (167) | 2610 | 81 | 12 | 13 |
| 现金净变动 | 76 | 2517 | 233 | 452 | 805 |
| 货币资金的期初余额 | 147 | 222 | 2739 | 2973 | 3425 |
| 货币资金的期末余额 | 222 | 2739 | 2973 | 3425 | 4230 |
| 企业自由现金流 | 0 | (0) | 125 | 422 | 777 |
| 权益自由现金流 | 0 | 46 | 255 | 487 | 854 |
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| 投资评级标准 | 类别 | 级别 | 说明 |
| 报告中投资建议所涉及的评级(如有)分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现,也即报告发布日后的6到12个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数(000300.SH)作为基准;新三板市场以三板成指(899001.CSI)为基准;香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准;美国市场以标普500指数(SPX.GI)或纳斯达克指数(IXIC.GI)为基准。 | 股票投资评级 | 优于大市 | 股价表现优于市场代表性指数10%以上 |
| 中性 | 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 | ||
| 弱于大市 | 股价表现弱于市场代表性指数10%以上 | ||
| 无评级 | 股价与市场代表性指数相比无明确观点 | ||
| 行业投资评级 | 优于大市 | 行业指数表现优于市场代表性指数10%以上 | |
| 中性 | 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间 | ||
| 弱于大市 | 行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上 |
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