均胜电子（600699.SH）

在手订单充沛，新兴业务加速升级

核心观点

2026Q3均胜电子实现收入138亿元，同比-11%。公司 2026 年前三季度实现营收 418.87 亿元，同比-8.63%，归母净利润 9.58 元，同比-14.51%。拆单季度看，公司 2026Q3 实现营收 137.96 亿元，同比-10.98%，环比-3.36%，归母净利润 2.19 亿元，同比-46.98%，环比-35.05%。

2026Q3 毛利率同比-1.6pct。2026 年前三季度公司毛利率 17.5%，同比-0.8pct，净利率 2.6%，同比-0.4pct。拆单季度看，206Q3 公司毛利率17.1%，同比-1.6pct，环比-0.7pct，净利率 1.5%，同比-1.4pct，环比-1.3pct。2026 年以来，存储芯片等电子元器件以及其他部分原材料价格上涨明显，2026年前三季度毛利率同比下滑。

公司在手订单充沛，订单结构持续优化。在新业务拓展方面，公司 2026 年前三季度累计新获定点项目的预测全生命周期订单金额约人民币 615亿元。

汽车电子业务加速开拓。根据公司官微，公司在顺利推进前期项目量产的基础上，相继获得国内某自主品牌及某合资品牌的智能驾驶解决方案项目，并取得国内头部新势力车企出海车型的智能座舱业务定点，积极把握中国车企出海带来的业务机遇。

均胜电子定位为“汽车+机器人Tier1”，积极布局新兴智能体产业链，打造第二增长曲线。根据公司官微，2026年 7 月 17 日，均胜电子亮相“2026世界人工智能大会（WAIC）”，发布灵巧手、固液混合电池、第三代 AI头部总成、电子皮肤和具身智能体大脑等多个核心部件总成方案，以及机器人工业场景训练与应用最新成果。根据公司官微，公司成立灵犀智能、超平面、均恩新能源三家专门子公司，分别聚焦灵巧手、智能大脑和综合能源解决方案，并投资相关产业链公司。

风险提示：汽车销量不及预期、原材料价格波动。

投资建议：下调盈利预测，维持优于大市评级。考虑下游客户产销波动、原材料涨价等因素影响，我们下调盈利预测，预计公司 2026-2028年营收 560.49/599.73/650.71 亿 元 （ 原 预 计 2026-2028 年624.06/656.51/701.16 亿 ） ， 预 计 2026-2028 年 归 母 净 利 润12.80/15.90/20.07 亿（原预计 2026-2028 年 16.40/20.06/23.16 亿），维持优于大市评级。

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算

公司研究·财报点评

汽车·汽车零部件

证券分析师：唐旭霞0755-81981814tangxx@guosen.com.cnS0980519080002

证券分析师：杨钐0755-81982771yangshan@guosen.com.cnS0980523110001

基础数据

市场走势

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2026Q3 均胜电子实现收入 138亿元，同比-11%。公司 2026 年前三季度实现营收418.87 亿元，同比-8.63%，归母净利润 9.58 元，同比-14.51%。拆单季度看，公司 2026Q3 实现营收 137.96 亿元，同比-10.98%，环比-3.36%，归母净利润 2.19亿元，同比-46.98%，环比-35.05%。

根据公司公告，根据 GlobalData 的数据，2026 年前三季度全球轻型车销量约6,454 万辆，同比下降约 4.3%，其中第三季度销量同比跌幅较上半年销量同比跌幅进一步加大，此外国内市场销量表现相对疲软，根据中国汽车工业协会的数据，2026 年前三季度国内乘用车销量约 1,279 万辆，同比下降约 24.9%。受全球汽车市场需求放缓以及人民币升值导致报表折算收入减少等因素影响，公司 2026年前三季度实现营业收入约人民币 418.9 亿元，同比下降约 8.6%，若剔除汇率变动对营业收入约 14.6 亿元的影响以及公司控股上市子公司香山股份 2025 年末处置衡器业务的影响，公司前三季度营业收入同比下降约 4.1%。同时，2026 年以来，存储芯片等电子元器件以及其他部分原材料价格上涨明显，公司努力通过各项费用管控、提升运营效率等方式提升业绩，并继续围绕智能驾驶、新兴智能体、服务器电源等前沿领域加大研发投入，积极打造公司的第二增长曲线，尽管取得了一定的成效，但仍不足以完全抵消原材料价格上涨等对利润造成的影响。目前公司也正积极与国内外客户协商相关方案解决原材料价格上涨问题，以弥补对公司业绩的影响。

资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理

资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理

2026Q3 毛利率同比-1.6pct。2026 年前三季度公司毛利率 17.5%，同比-0.8pct，净利率 2.6%，同比-0.4pct。拆单季度看，206Q3 公司毛利率 17.1%，同比-1.6pct，环比-0.7pct，净利率 1.5%，同比-1.4pct，环比-1.3pct。2026 年以来，存储芯片等电子元器件以及其他部分原材料价格上涨明显，2026年前三季度毛利率同比下滑。

2026Q3，公司四费率同比+0.4pct。2026 年前三季度公司四费率为 14.49%，同比+0.5pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.13%/5.21%/6.23%/1.93%，同比分别变动-0.2/+0.0/+0.6/+0.1pct。拆单季度看，2026Q3 公司四费率为14.98%，同比+0.4pct，环比+0.3pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.18%/5.29%/6.53%/1.97%，同比分别变动-0.1/-0.5/+1.0/+0.0pct，环比变动-0.1/+0.0/+0.5/+0.0pct。公司研发费用率增长，公司加强研发投入控制，同时为不断增强核心竞争力，重点围绕智能驾驶等智能电动汽车行业前沿技术、新兴智能体、服务器电源等领域加大研发投入。

 均胜电子是全球领先的智能汽车科技解决方案提供商，聚焦汽车电子和汽车安全业务

公司是全球领先的智能汽车科技解决方案提供商。凭借平台化和模块化技术系统和全球研发、生产和销售网络，向世界各地的整车厂客户提供汽车电子和汽车安全解决方案，旨在打造更智能、更安全和更环保的智能出行体验，让全球每一程旅途愉悦、安心。此外，报告期内公司秉持“再创业，创新前行”的精神，通过组织创新和战略延伸，将业务延伸至新兴智能体产业链，为全球车企及新兴智能体企业提供关键部件领域的软硬件一体化解决方案。

公司主要从事汽车电子和汽车安全两大业务，汽车电子业务主要包括汽车智能解决方案（涵盖智能座舱域控、智能网联、智能驾驶等业务）、人机交互产品以及新能源管理系统，汽车安全业务主要包括安全带、安全气囊、智能方向盘和集成式安全解决方案相关产品，公司亦通过控股上市子公司香山股份从事智能座舱部件和新能源充配电系统等产品。

1）汽车智能解决方案

智能座舱解决方案：在智能座舱领域，公司提供多样的产品形态，包括车载信息娱乐系统、面向全球市场的安卓车载平台、智能座舱域控制器、跨域融合计算平台（座舱网联一体、座舱智驾一体）的解决方案，适配全球/国内主流芯片，以及SOA 应用架构设计。面对终端用户与车辆之间的交互，提供融合端云协同，多模态交互，带来共情、安全、个性化的千人千面的智能体座舱。

智能驾驶解决方案：在智能驾驶领域，公司提供智能辅助驾驶域控制器、中央计算单元及前视智能一体机系列产品，构建覆盖 L2 至 L4 级智能驾驶、中央计算架构与高性价比前视感知的全栈式解决方案。以软硬件深度融合与模块化设计，满足多元算力配置与全球市场标准，助力车企打造安全高效、域融合的新一代智能汽车电子架构。

智能网联解决方案：在智能网联解决方案领域，公司提供 5G V2X 车路协同解决方案，融合现代通信与网络技术，实现车与所有交通参与者的信息交互。产品经市场充分验证并持续迭代，全面满足中国、欧洲、北美等主要市场标准与要求，支持 CSAE 和 ETSI 定义的所有 Day1 和 Day2 场景并支持 OTA 远程升级。与此同时，公司已打造车路云全栈解决方案，依托自主研发的 V2X 协议栈与场景化算法库，覆盖从辅助感知、协同决策到协同控制的完整技术路径，为智能网联汽车与智慧交通规模化落地提供安全、高效、自主可控的一体化支撑。

车身安全解决方案：在车身控制领域，公司提供面向区域化电子电气架构的区域控制器产品，有效减少车辆 ECU 数量,实现线束减重、优化成本；提供高性能、高经济性、多功能复用性的 UWB 数字钥匙系列产品，为客户带来安全和极致用车体验，满足全球化的法规和标准要求；此外，还提供适用于不同辅助驾驶等级的数据记录系统，为数据安全和行为安全保驾护航。

2）新能源管理系统

在新能源管理系统上，公司主要提供电池管理系统（BMS），以及充电升压模块（Booster）、车载充电机（OBC）、直流电压转换器（DC/DC）等单一及多合一功率电子产品，具备 12V、48V、400V、800V 等全电压平台产品研发与制造能力。电源管理系统通过实时监测电池状态，并对电池进行热管理、均衡管理、充放电管理等，确保电池处于最佳运行状态。车载充电机将家用或工业交流电转换为直流电，从而为新能源汽车充电。充电升压模块通过将 400V 充电桩输入的电压通过电压变换升压到 800V，以便 800V 电气架构的汽车可以在 400V 快充桩进行快速充电，提升充电效率。直流电压转换器可将电池中的高压直流电转换为低压直流电，为低压蓄电池及负载进行供电。公司是全球最早实现 800V 高压平台功率电子产品量产的供应商之一，于 2019 年就开发了全球首款高压平台的充电升压模块和直流电压转换器。

3）人机交互产品

在人机交互产品领域，公司主要提供中央和驾驶模式控制、中控触屏、多功能方向盘开关和空调控制器等。人机交互产品是终端用户与智能车辆互动的界面，其特点是整合了多项关键专有技术，主要包括整合互动界面、触摸、显示器和控制器、主动力反馈和手写识别。

4）汽车安全解决方案

在汽车安全领域，公司主要提供安全带、安全气囊、智能方向盘和集成式安全解决方案相关产品。安全气囊在汽车发生严重碰撞的情况下保护驾乘安全，产品包括驾驶员安全气囊、乘员安全气囊、膝部安全气囊、侧面安全气囊和侧气帘等。安全带产品除传统约束功能以外，附加电动安全带预紧、主动提醒系统、自适应限力调整装置、安全带张力检测和其他舒适功能，以满足客户的多样化需求。方向盘越来越多集成方向盘加热、离手检测、发光元件和生命体征感应等先进功能以满足客户的不同需求。公司的集成式安全解决方案涵盖驾驶员监测(DMS）、乘员监测（OMS）、高压电池断路器（PBD）等。

 2026年前三季度经营情况

1）新兴业务加速升级，向智能科技公司进化

公司继续围绕智能驾驶、新兴智能体、服务器电源等前沿领域加大研发投入，前三季度研发费用约 26.08 亿元。

向国内外头部客户量产交付：根据公司官微，公司与国内及北美多家新兴智能体公司合作，大脑控制器、能源管理、机甲机身等相关产品已量产交付。

发布灵巧手、固液混合电池等核心部件：根据公司官微，均胜电子亮相“2026 世界人工智能大会(WAIC)发布灵巧手、固液混合电池、第三代 AI 头部总成、电子皮肤和具身智能体大脑等多个核心部件总成方案以及新兴智能体工业场景训练与应用最新成果。

自研与投资并重，设立三家专门子公司：根据公司官微，公司成立灵犀智能、超平面、均恩新能源三家专门子公司，分别聚焦灵巧手、智能大脑和综合能源解决方案，并投资相关产业链公司。

持续推进能源管理业务战略升级：根据公司官微，公司能源管理业务从汽车向泛高端智能新能源解决方案服务商战略升级，为新兴智能体、eVTOL、智算中心(AIDC)以及其他高科技行业客户提供电源产品。

2）产品获全球客户认可，行业排名继续攀升

在新业务拓展方面，2026 年前三季度累计新获定点项目的预测全生命周期订单金额约人民币 615 亿元。

智能驾驶业务进入量产交付阶段：根据公司官微，公司在顺利推进前期项目量产的基础上，相继获得国内某自主品牌及某合资品牌的智能驾驶解决方案项目，并取得国内头部新势力车企出海车型的智能座舱业务定点，积极把握中国车企出海带来的业务机遇。

跻身全球汽车零部件供应商百强第 29 名：根据公司官微，7月，均胜电子再度跻身《美国汽车新闻》全球百强并首次进入百强榜前三十，位列全球第 29 名，较2025 年提升 8 位。10 月，入选《盖世汽车》“2026 中国汽车新供应链百强”，灵巧手产品获评金辑奖。

盈利预测与投资建议：下调盈利预测，维持优于大市评级。

考虑下游客户产销波动、原材料涨价等因素影响，我们下调盈利预测，预计公司2026-2028 年 营 收 560.49/599.73/650.71 亿 元 （ 原 预 计 2026-2028 年624.06/656.51/701.16 亿），预计 2026-2028 年归母净利润 12.80/15.90/20.07亿（原预计 2026-2028 年 16.40/20.06/23.16 亿），维持优于大市评级。

表1：同类公司估值比较（20261102）

资料来源：Wind，国信证券经济研究所预测

风险提示：汽车销量不及预期、原材料价格波动。

财务预测与估值

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

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