宝光股份（600379.SH）2026年三季报点评：国内业务稳健增长，高端产品结构升级释放增长新动能【国联民生电新】

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点评

■ 事件：

2026年10月21日，公司发布2026年三季报。2026年前三季度实现收入10.35亿元，同比增加8.66%；归母净利润0.6亿元，同比增加20.59%；扣非归母净利润0.59亿元，同比增加23.82%。单季度来看，26Q3公司收入3.35亿元，同比增加6.83%；归母净利润0.21亿元，同比增加70.99%；扣非归母净利润0.2亿元，同比增加70.83%。

■ 产品结构升级驱动盈利能力改善。

得益于产品结构改善对经营回暖和毛利率提升形成支撑，公司2026年前三季度毛利率为21.79%，同比增加2.33pct，净利率为5.48%，同比下降0.01pct；费用率方面，公司持续落地降本增效专项工作，2026年前三季度期间费用率为13.51%，同比增加0.35pct；财务/管理/研发/销售费用率分别为0.41%/6.33%/4.29%/2.49%，同比增加0.45pct/下降0.58pct/增加0.50pct/下降0.02pct。

■ 真空灭弧室龙头地位稳固，高端产品加速产业化落地。

公司产量和市占率均居行业前列，2025年完成凯赛尔收购后推进“宝光+凯赛尔”双品牌运营，进一步覆盖二线市场，龙头优势继续巩固。高压领域，公司126kV产品已达到国际领先水平，252kV单断口产品完成主要型式试验；特高压领域，重大装备国产化替代取得进展；当前高压及特高压等高端市场仍以外资为主，公司凭借技术突破和央企平台资源，国产替代空间有望逐步打开，龙头地位正从规模优势向产品结构升级延伸。2026年前三季度，公司加强市场拓展，国内灭弧室产品销售收入同比增长超过10%；同时，公司持续优化产品销售结构，高端产品营业收入同比增长196%。

■ 投资建议：公司为中低压真空灭弧室龙头，受益于配网投资需求，主业增长确定；高压产品打破外资垄断，国产替代打开增量；特种陶瓷向半导体延伸，贡献第二曲线。我们预计公司2026–2028年营收分别为14.49、17.29、22.15亿元，同比增速分别为14.9%、19.3%、28.1%；归母净利润分别为0.90、1.54、2.22亿元，同比增速分别为76.0%、70.8%、43.7%。以2026年11月2日收盘价计算，对应2026–2028年PE分别为39X、23X、16X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：行业竞争加剧的风险；电网投资及招标进度不及预期的风险；原材料价格波动的风险；新业务拓展不及预期的风险等。

■ 盈利预测与财务指标：

公司财务报表数据预测汇总

研究报告信息

宝光股份（600379.SH）2026年三季报点评：国内业务稳健增长，高端产品结构升级释放增长新动能

对外发布时间：2026年11月3日

报告撰写：

邓永康 SAC编号S0590525120002

许浚哲 SAC编号S0590525110047

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