【安琪酵母（600298.SH）】收入稳健增长，利润阶段性承压——2026年三季报点评（叶倩瑜/李嘉祺/董博文）

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事件：安琪酵母发布2026年三季报，26年前三季度实现总营收136.08亿元，同比增长15.45%，归母净利润11.71亿元，同比增长4.90%，扣非归母净利润10.15亿元，同比增长5.18%。26Q3单季度总营收44.21亿元，同比增长13.73%，归母净利润2.90亿元，同比减少8.46%，扣非归母净利润2.21亿元，同比减少0.94%。

酵母系列产品收入保持良好增长，海外市场收入增长提速。26Q3收入端同比增长13.7%，延续稳健增长。1）分产品看，26年前三季度酵母及深加工产品/制糖产品/包装类产品/食品原料收入分别为98.43/10.07/3.19/16.80元，同比+17.20%/+57.25%/+19.15%/+15.98%，26Q3单季收入分别为31.60/3.87/0.89/4.94亿元，同比+19.50%/+50.84%/+21.13%/-11.90%，酵母系列产品收入保持稳健增长。2）分地区看，26年前三季度境内/境外收入分别为76.77/58.51亿元，同比+16.44%/+13.61%，26Q3单季收入分别为24.26/19.78亿元，同比+10.78%/+17.25%，海外Q3收入同比增幅快于国内、相较26Q2也有提速。截至26Q3末境内/境外经销商数量分别为18518/7261家、相较26Q2末净增158/净增235家。

Q3毛利率受多重因素影响，利润率同比有所承压。26Q3综合毛利率22.26%、同比-2.17pct，毛利率有所承压，主要因：汇率波动对海外市场毛利存在负面影响、海运等相关运输费用上涨导致成本抬升，此外海外市场糖蜜采购与能源成本上涨，或对毛利率有所压制。26Q3销售费用率5.98%、同比-0.26pct，管理费用率3.00%、同比-0.77pct，研发费用率4.08%、同比+0.08pct，财务费用率1.83%、同比-0.38pct，期间费用率整体有所下降。综合看26Q3销售净利率6.52%、同比-1.72pct，扣非净利率5.01%、同比-0.74pct，毛利率承压阶段性影响盈利能力。

风险提示：产能利用率不达预期风险，海外业务波动风险，原材料价格波动风险，美元汇率波动风险。

发布日期：2026-11-03

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