26Q3收入稳健增长，推进海外产能布局

投资评级：买入（维持）

报告日期： 2026-11-03

公司价格与沪深 300 走势比较

分析师：徐偲分析师：徐偲

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分析师：余倩莹分析师：余倩莹

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主要观点：

⚫ 事件：公司发布 2026 年第三季度报告

公司发布2026 年第三季度报告，2026年前三季度实现营业收入 206.64亿元，同比增长12.64%；实现归母净利润9.18亿元，同比下降14.66%。单季度来看，2026 年第三季度实现营业收入 67.83 亿元，同比增长2.47%；实现归母净利润 1.55 亿元，同比下降 10.22%。

⚫ 费用管控成效显现，毛利率保持稳定

2026 年前三季度公司毛利率为 13.33%，同比-0.19pct；销售/管理/研发/财 务 费 用 率 为 1.29%/3.84%/0.53%/1.92% ， 同 比 -0.36/-0.31/-0.13/+0.49pct；归母净利率为 4.44%，同比-1.42pct。2026 年第三季度公司毛利率为 12.38%，同比-0.07pct；销售/管理/研发/财务费用率为1.34%/3.96%/0.59%/1.62%，同比-0.15/+0.03/-0.07/-0.22pct；归母净利率为2.29%，同比-0.32pct。公司费用管控整体向好，销售、管理费用实现优化。

⚫ 布局电池结构件，打造第二增长曲线

2024 年 10 月，奥瑞金与库博德新能源在景德镇高新区签署新能源电池结构件项目投资协议，又与蜂巢能源签署投资合作协议。2026 年初，江西奥库新能源科技有限公司正式投产。2026年 5月，奥瑞金携手库博德亮相CIBF2026，方形电池盖板、铝壳、圆柱电池盖板、刀片电池盖板等核心产品集中展出，累计申报专利 26 项，已授权 19 项，产品已配套蜂巢能源、卫蓝新能源、德晋新能源等多家电池厂商。奥瑞金做电池结构件，并非从零开始的跨界，公司长期在壳体材料减薄、防腐蚀及强度控制上积累的经验，可直接应用于电池壳制造，在全球 80多家制造基地，拥有超百条国际先进生产线，这种大规模自动化制造经验，使公司能够通过原材料采购及生产规模化有效控制成本，而三十余年积累的质量控制能力，则保证了产品的高精密度与质量稳定性。公司将自身在金属包装领域成熟的自动化、规模化的制造能力，减重降本的能力，工艺创新优化的能力，以及产品质量控制的能力，运用到精密电池结构件制造中，切入新能源赛道，第二增长曲线正在成型。

⚫ 投资建议

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公司作为金属包装行业领军企业，三片罐持续优化品类及拓展客户结构效果显著，营收稳健增长；二片罐业务成功并购中粮包装，市场份额大幅提升，议价能力提升下盈利改善弹性大。基于大宗原材料价格上涨，公司26Q3利润下滑，我们预计公司 2026-2028年营收分别为274.96/290.1/305.79 亿元（原值为 275.42/296.55/318.66 亿元），分别同比增长 14.5%/5.5%/5.4%；归母净利润分别为 9.05/10.43/11.22 亿元（原值为 12.71/13.77/15.59 亿元），分别同比变化-10.1%/+15.3%/+7.5%；EPS 分别为 0.35/0.41/0.44 元，对应 PE 分别为 11.94/10.36/9.63倍。维持“买入”评级。

⚫ 风险提示

市场竞争加剧的风险，原材料价格波动的风险，汇率波动的风险，客户 的信用风险。

⚫[Tab_{重要财务指标}le\_Profit]

单位:百万元

资料来源： wind，华安证券研究所（以 2026 年 11 月02 日收盘价计算）

财务报表与盈利预测

现金流量表 单位:百万元

主要财务比率

资料来源：公司公告，华安证券研究所（以 2026 年 11 月02 日收盘价计算）

分析师与研究助理简介

分析师：徐偲, 南洋理工大学工学博士，CFA持证人。曾在宝洁（中国）任职多年，兼具实体企业和二级市场经验，对消费品行业有着独到的见解。曾就职于中泰证券、国元证券、德邦证券，负责轻工，大消费，中小市值研究。2023年 10 月加入华安证券。擅长深度产业研究和市场机会挖掘，多空观点鲜明。在快速消费品、新型烟草、跨境电商、造纸、新兴消费方向有丰富的产业资源和深度的研究经验。

分析师：余倩莹，复旦大学金融学硕士、经济学学士。曾先后就职于开源证券、国元证券、德邦证券，研究传媒、轻工、中小市值行业。2024年4月加入华安证券。

重要声明

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

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投资评级说明

以本报告发布之日起 个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，股以沪深 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普 500指数为基准。定义如下：

行业评级体系

增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;

中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%;

减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;

公司评级体系

买入—未来6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；

增持—未来6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数5%至 15%；

中性—未来6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；

减持—未来6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数5%至 15%；

卖出—未来6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；

无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。