隆基绿能（601012.SH）2026年三季报点评：BC规模化提速，带动盈利环比修复【国联民生电新】

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■ 事件： 2026年10月30日，公司发布2026年三季报。2026年前三季度，公司实现营业收入438.64亿元，同比下降13.85%；归母净亏损为47.13亿元，同比亏损扩大；扣非净亏损为55.33亿元，同比亏损扩大。2026Q3，公司实现营业收入168.19亿元，同比下降7.1%，环比增长6.09%；归母净亏损为10.29亿元，亏损环比收窄；扣非净亏损为15.02亿元，亏损环比收窄。

■ 盈利阶段性承压。目前光伏行业仍处于深度调整期，供需关系尚未得到显著改善，产业链各环节企业经营普遍持续承压。2026年以来，国内新增光伏装机阶段性回调；同时，受制于行业供需失衡背景下开工率不足，产品毛利率持续低位，叠加第一季度银价高位推升成本导致的部分集中式订单交付损失，美元、欧元等汇率变动影响汇兑损益由盈转亏，受联营企业亏损影响权益法核算的投资损失增加，2026年前三季度，公司盈利阶段性承压。

■ BC规模化提速，带动毛利率修复。公司BC产品进入量产领先、规模化提速阶段。公司高效BC产品依托其高功率、高可靠性、高安全性和美观性能，逐步获得了全球客户的广泛认可，全球市场渗透率快速提升，产品售价相较常规产品具备一定的溢价，尤其是在分布式市场体现的溢价效果更为明显，也推动了公司主营业务情况的改善。2026年前三季度，公司销售毛利率为3.05%，同比+1.84pct；其中2026Q3，公司销售毛利率为5.80%，同比+0.91pct，环比+2.67pct。此外，公司持续进行技术迭代，推进BC产品降本提效，公司自研ACM（纳米合金矩阵式接触）技术可使BC电池量产转换效率提升0.2%-0.3%，已实现GW级电池、组件规模化投产。

■ 储能业务稳步规模化拓展。公司加速光储一体化产品矩阵落地，围绕LONGiONE全栈光储融合战略，加速由光伏产品供应商向光储一体化综合能源解决方案服务商转型。储能业务稳步规模化拓展。公司推动多项国内外重大储能项目合作落地，2026H1累计签单量3GWh以上，同时在德国、意大利、芬兰等地多个标杆项目实现并网。

■ 投资建议：公司是光伏硅片和电池组件龙头，BC产品优势显著，储能领域有望贡献新的业绩增量，我们预计公司2026-2028年营收分别为637.57、737.83、835.73亿元；归母净利润分别为-54.84、17.30、53.34亿元；2026-2028年EPS分别为-0.72、0.23、0.70元，以11月4日收盘价为基准，对应2027-2028年PE为53X、17X，维持“推荐”评级。

■ 风险提示：

下游需求不及预期，市场竞争加剧、行业供需失衡等。

■ 盈利预测与财务指标：

公司财务报表数据预测汇总

研究报告信息

隆基绿能（601012.SH）2026年三季报点评：BC规模化提速，带动盈利环比修复

对外发布时间：2026年11月4日

邓永康 SAC编号 S0590525120002

朱碧野 SAC编号 S0590525110045

王一如 SAC编号 S0590525110041

林誉韬 SAC编号 S0590525110044

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