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事件：公司发布26Q3业绩，表现超预期。26Q1-3收入156.99亿元，同比+30.1%，归母净利14.66亿元，同比+41.2%，扣非归母12.06亿元，同比+44.5%；26Q3收入56.14亿元，同比+34.9%，归母净利4.79亿元，同比+33.0%，扣非归母4.03亿元，同比+20.3%。截至9月30日公司累计收到关税退税3988万美元，其中26Q1-3计入当期损益为3119万美元（折合人民币2.14亿元）；26Q3计入当期损益2158万元。
点评：
分区域：P30新品带动下26Q3内销份额提升明显，海外线下渠道拓展超预期：1）内销：2026年8月公司推出新一代活水洗地产品P30系列，带动内销在国补高基数压力下逆势提升份额，根据奥维云网数据，26Q3石头扫地机线上销售额同比-6%，同期行业线上销售额同比-19%。2）外销：我们预计26Q3扫地机外销增长超预期，线上渠道预计受到亚马逊Prime Day错期影响，欧洲线下渠道阶段性调整到位，取得显著增长；北美持续突破线下商超渠道，实现高增，带动26Q3整体外销增长超预期。
分品类：第二增长曲线洗地机超额明显，洗衣机聚焦战略，割草机推新顺利：1）洗地机：定位第二增长曲线，国内份额快速提升，根据奥维云网数据，26Q3石头洗地机线上销售额同比+20%，同期行业线上销售额同比-12%；海外布局有序推进。2）洗衣机：继续执行收缩聚焦策略，聚焦小洗细分赛道，通过技术差异化运营，全年通过减亏贡献利润增量；3）割草机：第二代产品推出，整体销售节奏加快，成为未来重要增长点。
毛利率下滑，期间费用率控制良好：26Q3毛利率39.99%，同比-2.2pct，关税退税扣减营业成本助力毛利率优化，但存储芯片、塑料粒子等原材料涨价压力仍然明显，公司通过产品设计性降本等部分传导。26Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为21.29%/1.97%/5.78%/1.85%，同比-3.1/-0.0/-2.5/+2.7pct，除了财务费用率因汇兑损失上行外，其他期间费用率控制良好。
风险提示：海外市场竞争加剧，美国市场关税政策变动，原材料涨价等。
发布日期：2026-11-05
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