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资讯 2026 年 11 月 07 日
| 日期 | 2026/11/6 |
| 当前股价(元) | 2.79 |
| 一年最高最低(元) | 4.43/2.52 |
| 总市值(亿元) | 34.20 |
| 流通市值(亿元) | 33.80 |
| 总股本(亿股) | 12.26 |
| 流通股本(亿股) | 12.12 |
| 近3个月换手率(%) | 32.74 |
投资评级：增持（维持）
颖泰生物（920819.BJ）
2026Q1-3订单交付延迟等因素拖累净利，自主登记优势支撑海外市场拓展——北交所信息更新
诸海滨（分析师）
北交所研究团队
zhuhaibin@kysec.cn
证书编号：S0790522080007
⚫ 2026Q1-3 营收 39.01 亿元，同比-8.54%；归母净利亏损扩大至 0.71 亿元
公司 2026Q1-3 实现总营业收入 39.01 亿元，同比减少 8.54%；归母净利亏损扩大至 0.71 亿元。受汇兑损失、联营亏损等因素影响，公司利润仍承受压力，我们下调公司 2026-2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为-1.57/0.09/1.08 （ 原 0.81/1.66/2.96 ） 亿 元 ， EPS 分 别 为 -0.13/0.01/0.09 （ 原0.07/0.14/0.24）元，当前股价对应 2027-2028PE 分别为 392.0/31.5 倍。我们看好农药市场逐步复苏，公司把握市场契机积极拓展国际渠道，当前 PB 0.7 倍处于历史低位，维持“增持”评级。
⚫ 2026Q1-3经营现金流同比+129.04%，订单交付推迟等因素使利润承压
2026Q1-3，受气候异常、地缘冲突等不可抗力因素影响海运受阻，海外销售订单交付推迟，加之部分产品销售价格下跌、人民币兑美元汇率变动产生汇兑损失以及公司联营单位仍然处于亏损状态，公司归母净利润承压；扣非归母净利润亏损扩大至0.72亿元（2025Q1-3 亏损0.38亿元），每股亏损扩大至 0.06元/股。公司优化销售策略，通过收款锁定客户订单，但由于尚未交付确认收入，截至 2026年9月 30日，合同负债为 1.90亿元，较 2026年年初增长52.76%。公司持续提升资金管理水平，强化应收账款及存货管理，提高营运效率，2026Q1-3 经营活动产生的现金流量净额为4.44亿元，同比增长 129.04%。
⚫ 自主登记积累拉美市场先发优势，支持海外市场拓展
2026 年 3 月，公司及旗下子公司携全系列核心产品与创新农化解决方案亮相第二十六届中国国际农用化学品及植保展览会（CAC 2026），全方位呈现公司GLP技术服务、绿色工艺研发、智能化生产等核心竞争优势。在全球市场，公司凭借丰富的市场经验，早期即在全球最大的农药消费地区拉美地区启动产品自主登记工作，先发优势突出。公司拥有乙氧氟草醚和特丁噻草隆原药及制剂产品在全球50 余个国家和地区的登记注册等知识产权。截至 2026 年 6 月 30 日，公司拥有境外登记注册 项，其中自主登记注册 项。此外，公司拥有国内农药登记证428项，其中原药登记证 159项，位于行业前列。
相关研究报告
《2026Q1 营收环比增长 12.18%，植保行业触底回暖公司修复可期—北交所信息更新》-2026.4.29
《农药“反内卷”与海外补库助 “走出泥泞”，亏损收窄迎破局—北交所信息更新》-2026.2.12
⚫ 风险提示：国际贸易摩擦风险、安全生产风险、市场竞争加剧风险
财务摘要和估值指标
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 5,659 | 5,474 | 5,715 | 6,169 | 6,452 |
| YOY(%) | -0.6 | -3.3 | 4.4 | 7.9 | 4.6 |
| 归母净利润(百万元) | -587 | -257 | -157 | 9 | 108 |
| YOY(%) | -713.8 | 56.3 | 38.9 | 105.6 | 1143.7 |
| 毛利率(%) | 10.8 | 12.7 | 12.7 | 13.4 | 13.8 |
| 净利率(%) | -10.4 | -4.7 | -2.7 | 0.1 | 1.7 |
| ROE(%) | -11.8 | -5.5 | -3.5 | 0.2 | 2.4 |
| EPS(摊薄/元) | -0.48 | -0.21 | -0.13 | 0.01 | 0.09 |
| P/E(倍) | -5.8 | -13.3 | -21.8 | 392.0 | 31.5 |
| P/B(倍) | 0.7 | 0.7 | 0.7 | 0.7 | 0.7 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
附：财务预测摘要
| 资产负债表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 流动资产 | 4550 | 4332 | 3697 | 3914 | 3952 |
| 现金 | 1116 | 1145 | 950 | 538 | 802 |
| 应收票据及应收账款 | 1427 | 1289 | 1251 | 1432 | 1314 |
| 其他应收款 | 51 | 138 | 4 | 175 | 0 |
| 预付账款 | 56 | 40 | 61 | 48 | 66 |
| 存货 | 1550 | 1335 | 1040 | 1335 | 1378 |
| 其他流动资产 | 349 | 385 | 391 | 386 | 393 |
| 非流动资产 | 7356 | 7063 | 6798 | 6657 | 6418 |
| 长期投资 | 1715 | 1594 | 1604 | 1644 | 1724 |
| 固定资产 | 3360 | 3476 | 3548 | 3583 | 3412 |
| 无形资产 | 712 | 672 | 595 | 516 | 438 |
| 其他非流动资产 | 1570 | 1321 | 1051 | 914 | 843 |
| 资产总计 | 11906 | 11395 | 10495 | 10571 | 10370 |
| 流动负债 | 5847 | 5577 | 4605 | 4843 | 4807 |
| 短期借款 | 2613 | 2392 | 2392 | 2392 | 2392 |
| 应付票据及应付账款 | 1637 | 1558 | 1401 | 1678 | 1526 |
| 其他流动负债 | 1597 | 1627 | 812 | 774 | 889 |
| 非流动负债 | 1023 | 1050 | 1280 | 1171 | 941 |
| 长期借款 | 849 | 847 | 1078 | 968 | 739 |
| 其他非流动负债 | 174 | 202 | 202 | 202 | 202 |
| 负债合计 | 6870 | 6626 | 5885 | 6014 | 5749 |
| 少数股东权益 | -9 | -16 | -18 | -18 | -16 |
| 股本 | 1226 | 1226 | 1226 | 1226 | 1226 |
| 资本公积 | 3014 | 3014 | 3014 | 3014 | 3014 |
| 留存收益 | 895 | 638 | 535 | 540 | 629 |
| 归属母公司股东权益 | 5045 | 4785 | 4627 | 4575 | 4637 |
| 负债和股东权益 | 11906 | 11395 | 10495 | 10571 | 10370 |
| 现金流量表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 经营活动现金流 | 250 | 599 | 805 | 156 | 825 |
| 净利润 | -596 | -260 | -159 | 9 | 110 |
| 折旧摊销 | 46 | 47 | 401 | 442 | 468 |
| 财务费用 | 133 | 172 | 204 | 185 | 178 |
| 投资损失 | 227 | 62 | -10 | -40 | -80 |
| 营运资金变动 | -169 | 87 | 361 | -450 | 159 |
| 其他经营现金流 | 609 | 492 | 9 | 10 | -10 |
| 投资活动现金流 | -385 | -87 | -104 | -252 | -129 |
| 资本支出 | 461 | 164 | 126 | 262 | 149 |
| 长期投资 | 36 | 17 | -10 | -40 | -80 |
| 其他投资现金流 | 40 | 60 | 31 | 50 | 100 |
| 筹资活动现金流 | -70 | -426 | -896 | -316 | -433 |
| 短期借款 | -596 | -221 | 0 | 0 | 0 |
| 长期借款 | 82 | -2 | 231 | -109 | -229 |
| 普通股增加 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 资本公积增加 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 其他筹资现金流 | 445 | -203 | -1126 | -207 | -204 |
| 现金净增加额 | -179 | 93 | -195 | -412 | 263 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
| 利润表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 5659 | 5474 | 5715 | 6169 | 6452 |
| 营业成本 | 5050 | 4779 | 4987 | 5344 | 5561 |
| 营业税金及附加 | 32 | 33 | 31 | 35 | 37 |
| 营业费用 | 96 | 92 | 91 | 86 | 84 |
| 管理费用 | 328 | 327 | 326 | 345 | 355 |
| 研发费用 | 173 | 130 | 126 | 130 | 129 |
| 财务费用 | 133 | 172 | 204 | 185 | 178 |
| 资产减值损失 | -276 | -95 | -180 | -100 | -100 |
| 其他收益 | 28 | 29 | 47 | 43 | 37 |
| 公允价值变动收益 | 0 | -0 | -1 | -0 | 0 |
| 投资净收益 | -227 | -62 | 10 | 40 | 80 |
| 资产处置收益 | 3 | 13 | 22 | 10 | 20 |
| 营业利润 | -629 | -208 | -182 | 17 | 136 |
| 营业外收入 | 6 | 4 | 7 | 6 | 6 |
| 营业外支出 | 15 | 11 | 13 | 13 | 12 |
| 利润总额 | -639 | -216 | -187 | 10 | 129 |
| 所得税 | -43 | 45 | -28 | 2 | 19 |
| 净利润 | -596 | -260 | -159 | 9 | 110 |
| 少数股东损益 | -9 | -3 | -2 | 0 | 1 |
| 归属母公司净利润 | -587 | -257 | -157 | 9 | 108 |
| EBITDA | -536 | -117 | 258 | 502 | 646 |
| EPS(元) | -0.48 | -0.21 | -0.13 | 0.01 | 0.09 |
| 主要财务比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 成长能力 | |||||
| 营业收入(%) | -0.6 | -3.3 | 4.4 | 7.9 | 4.6 |
| 营业利润(%) | -477.2 | 66.9 | 12.7 | 109.2 | 713.6 |
| 归属于母公司净利润(%) | -713.8 | 56.3 | 38.9 | 105.6 | 1143.7 |
| 获利能力 | |||||
| 毛利率(%) | 10.8 | 12.7 | 12.7 | 13.4 | 13.8 |
| 净利率(%) | -10.4 | -4.7 | -2.7 | 0.1 | 1.7 |
| ROE(%) | -11.8 | -5.5 | -3.5 | 0.2 | 2.4 |
| ROIC(%) | -5.6 | -2.1 | -1.4 | 0.6 | 1.8 |
| 偿债能力 | |||||
| 资产负债率(%) | 57.7 | 58.2 | 56.1 | 56.9 | 55.4 |
| 净负债比率(%) | 69.6 | 71.8 | 63.5 | 71.7 | 60.5 |
| 流动比率 | 0.8 | 0.8 | 0.8 | 0.8 | 0.8 |
| 速动比率 | 0.5 | 0.5 | 0.5 | 0.5 | 0.5 |
| 营运能力 | |||||
| 总资产周转率 | 0.5 | 0.5 | 0.5 | 0.6 | 0.6 |
| 应收账款周转率 | 4.7 | 4.0 | 4.5 | 4.6 | 4.7 |
| 应付账款周转率 | 6.1 | 6.2 | 7.0 | 7.2 | 7.2 |
| 每股指标(元) | |||||
| 每股收益(最新摊薄) | -0.48 | -0.21 | -0.13 | 0.01 | 0.09 |
| 每股经营现金流(最新摊薄) | 0.20 | 0.49 | 0.66 | 0.13 | 0.67 |
| 每股净资产(最新摊薄) | 4.12 | 3.90 | 3.78 | 3.73 | 3.78 |
| 估值比率 | |||||
| P/E | -5.8 | -13.3 | -21.8 | 392.0 | 31.5 |
| P/B | 0.7 | 0.7 | 0.7 | 0.7 | 0.7 |
| EV/EBITDA | -12.9 | -58.3 | 24.5 | 13.3 | 9.6 |
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
| 证券评级 | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上; |
| 增持(outperform) | 预计相对强于市场表现5%~20%; | |
| 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; | |
| 减持(underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下。 | |
| 行业评级 | 看好(overweight) | 预计行业超越整体市场表现; |
| 中性(Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平; | |
| 看淡(underperform) | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 | ||
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