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资讯 2026 年 11 月 07 日
投资评级：买入（维持）
加速矿卡海外市场开拓+布局后市场业务，2026Q1-3 归母净利润+20.44%
同力股份（920599.BJ）
——北交所信息更新
诸海滨（分析师）
zhuhaibin@kysec.cn
杨懿宁（分析师）
证书编号：S0790522080007
yangyining@kysec.cn
证书编号：S0790526060001
| 日期 | 2026/11/6 |
| 当前股价(元) | 18.22 |
| 一年最高最低(元) | 22.48/15.42 |
| 总市值(亿元) | 84.27 |
| 流通市值(亿元) | 63.87 |
| 总股本(亿股) | 4.63 |
| 流通股本(亿股) | 3.51 |
| 近3个月换手率(%) | 51.85 |
北交所研究团队
⚫ 2026Q1-3 营收 55.22 亿元（+15.14%），归母净利润 6.45 亿元（+20.44%）2026 年前三季度公司实现营收 55.22 亿元，同比增长 15.14%，归母净利润 6.45亿元，同比增长20.44%，扣非归母净利润 6.33亿元，同比增长 19.60%。公司加速海外市场开拓，我们上调2026-2028年盈利预测，我们预计公司2026-2028年的归母净利润分别为 9.91（原 8.96）/10.54（原 9.83）/11.46（原 10.69）亿元，对应 EPS 分别为 2.14/2.28/2.48 元/股，对应当前股价的 PE 分别为 8.5/8.0/7.4 倍，我们看好公司加速海外市场开拓+布局后市场业务，维持“买入”评级。
⚫ 公司加速海外市场开拓，海外后市场业务有望成为重要的收入来源之一
公司海外业务增长主要来自四方面：1）渠道建设不断完善，已有多个海外国家的经销商实现销售；2）直销业务多点开花；3）已与力拓等海外矿业巨头达成直接业务合作，力拓在蒙古等项目均使用了公司 纯电车型，产品获得头部客户认可，对后续其他海外矿业客户的拓展有带动作用；4）与小松、沃尔沃等海外工程机械巨头达成代工合作，为其代工生产车辆贴对方品牌在海外销售，借助对方渠道覆盖公司此前未触达的市场。本地化与售后布局方面，2026 年公司已招聘一百多名海外服务经理，重点投入服务能力保障运维，有望为后市场业务做提前布局。参考卡特、小松等国际厂商后市场服务收入占比达 40%以上的行业规律，公司预计后市场服务目标收入比例为20%以上，使其成为重要的收入来源之一。
⚫ 公司新能源产品推进加速，积极布局无人驾驶+智能线控产品
2026 年上半年公司新能源产品收入占比约为 65%，新能源化推进速度较快。结构上，当前新能源产品以纯电为主，前两年则以增程为主。在无人驾驶领域，公司长期与多家智驾公司深度合作，且参股了易控、伯镭、踏歌三家企业。业务上坚持自研线控底盘。此外，公司线控底盘兼容性较高，可适配不同技术路线的无人驾驶软件，客户可选择向软件合作方采购加装软件后的整车，也可直接签订三方协议，向公司采购整车、由合作方提供相关服务，多种模式均适用。目前线控底盘业务毛利水平高于整车业务。
⚫ 风险提示：技术迭代风险、下游行业较为集中的风险、市场竞争风险。
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财务摘要和估值指标
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 6,145 | 6,389 | 7,316 | 8,041 | 8,838 |
| YOY(%) | 4.9 | 4.0 | 14.5 | 9.9 | 9.9 |
| 归母净利润(百万元) | 793 | 839 | 991 | 1,054 | 1,146 |
| YOY(%) | 29.0 | 5.8 | 18.1 | 6.3 | 8.8 |
| 毛利率(%) | 21.4 | 23.0 | 23.7 | 22.8 | 22.6 |
| 净利率(%) | 12.9 | 13.1 | 13.5 | 13.1 | 13.0 |
| ROE(%) | 25.6 | 23.3 | 23.3 | 20.9 | 19.5 |
| EPS(摊薄/元) | 1.71 | 1.81 | 2.14 | 2.28 | 2.48 |
| P/E(倍) | 10.6 | 10.0 | 8.5 | 8.0 | 7.4 |
| P/B(倍) | 2.7 | 2.3 | 2.0 | 1.7 | 1.4 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
附：财务预测摘要
| 资产负债表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 流动资产 | 6676 | 6739 | 7817 | 8753 | 10339 |
| 现金 | 2297 | 2151 | 2565 | 3412 | 4127 |
| 应收票据及应收账款 | 2980 | 2906 | 3249 | 3516 | 3919 |
| 其他应收款 | 45 | 16 | 72 | 14 | 87 |
| 预付账款 | 209 | 21 | 188 | 41 | 211 |
| 存货 | 959 | 1251 | 1230 | 1530 | 1511 |
| 其他流动资产 | 186 | 394 | 513 | 239 | 484 |
| 非流动资产 | 913 | 1009 | 935 | 931 | 931 |
| 长期投资 | 19 | 15 | 11 | 6 | 1 |
| 固定资产 | 622 | 632 | 653 | 646 | 638 |
| 无形资产 | 108 | 104 | 98 | 92 | 86 |
| 其他非流动资产 | 165 | 259 | 173 | 188 | 207 |
| 资产总计 | 7589 | 7748 | 8752 | 9684 | 11270 |
| 流动负债 | 4423 | 4070 | 4397 | 4574 | 5323 |
| 短期借款 | 89 | 130 | 109 | 120 | 114 |
| 应付票据及应付账款 | 2427 | 2371 | 2706 | 2884 | 3610 |
| 其他流动负债 | 1907 | 1568 | 1582 | 1571 | 1599 |
| 非流动负债 | 62 | 72 | 78 | 71 | 74 |
| 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 其他非流动负债 | 62 | 72 | 78 | 71 | 74 |
| 负债合计 | 4484 | 4142 | 4475 | 4645 | 5397 |
| 少数股东权益 | 0 | 0 | 3 | 5 | 6 |
| 股本 | 458 | 463 | 463 | 463 | 463 |
| 资本公积 | 530 | 548 | 548 | 548 | 548 |
| 留存收益 | 2083 | 2606 | 3123 | 3671 | 4268 |
| 归属母公司股东权益 | 3105 | 3606 | 4273 | 5034 | 5866 |
| 负债和股东权益 | 7589 | 7748 | 8752 | 9684 | 11270 |
| 现金流量表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 经营活动现金流 | 1470 | 393 | 841 | 1262 | 1163 |
| 净利润 | 793 | 839 | 994 | 1055 | 1148 |
| 折旧摊销 | 74 | 81 | 74 | 82 | 90 |
| 财务费用 | 0 | 4 | 63 | 50 | 41 |
| 投资损失 | 6 | 5 | 4 | 5 | 5 |
| 营运资金变动 | 581 | -569 | -326 | 51 | -151 |
| 其他经营现金流 | 15 | 33 | 32 | 18 | 30 |
| 投资活动现金流 | -66 | -85 | 6 | -78 | -91 |
| 资本支出 | 45 | 33 | 56 | 81 | 79 |
| 长期投资 | -32 | -60 | 4 | 5 | 5 |
| 其他投资现金流 | 11 | 9 | 58 | -2 | -17 |
| 筹资活动现金流 | -398 | -194 | -432 | -337 | -356 |
| 短期借款 | 59 | 41 | -21 | 10 | -5 |
| 长期借款 | -32 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 普通股增加 | 5 | 5 | 0 | 0 | 0 |
| 资本公积增加 | -7 | 18 | 0 | 0 | 0 |
| 其他筹资现金流 | -423 | -258 | -412 | -347 | -351 |
| 现金净增加额 | 1007 | 117 | 415 | 847 | 715 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
| 利润表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 6145 | 6389 | 7316 | 8041 | 8838 |
| 营业成本 | 4827 | 4920 | 5582 | 6211 | 6844 |
| 营业税金及附加 | 28 | 35 | 33 | 39 | 44 |
| 营业费用 | 127 | 158 | 146 | 161 | 177 |
| 管理费用 | 90 | 98 | 95 | 113 | 127 |
| 研发费用 | 196 | 224 | 246 | 251 | 275 |
| 财务费用 | 0 | 4 | 63 | 50 | 41 |
| 资产减值损失 | -0 | 2 | 0 | 0 | 0 |
| 其他收益 | 47 | 39 | 23 | 24 | 23 |
| 公允价值变动收益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 投资净收益 | -6 | -5 | -4 | -5 | -5 |
| 资产处置收益 | 9 | 3 | 5 | 6 | 4 |
| 营业利润 | 915 | 963 | 1142 | 1213 | 1318 |
| 营业外收入 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 营业外支出 | 0 | 1 | -0 | 0 | 0 |
| 利润总额 | 915 | 962 | 1143 | 1213 | 1318 |
| 所得税 | 121 | 123 | 149 | 158 | 170 |
| 净利润 | 793 | 839 | 994 | 1055 | 1148 |
| 少数股东损益 | 0 | -0 | 3 | 1 | 2 |
| 归属母公司净利润 | 793 | 839 | 991 | 1054 | 1146 |
| EBITDA | 958 | 1017 | 1243 | 1313 | 1414 |
| EPS(元) | 1.71 | 1.81 | 2.14 | 2.28 | 2.48 |
| 主要财务比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 成长能力 | |||||
| 营业收入(%) | 4.9 | 4.0 | 14.5 | 9.9 | 9.9 |
| 营业利润(%) | 28.7 | 5.3 | 18.6 | 6.2 | 8.7 |
| 归属于母公司净利润(%) | 29.0 | 5.8 | 18.1 | 6.3 | 8.8 |
| 获利能力 | |||||
| 毛利率(%) | 21.4 | 23.0 | 23.7 | 22.8 | 22.6 |
| 净利率(%) | 12.9 | 13.1 | 13.5 | 13.1 | 13.0 |
| ROE(%) | 25.6 | 23.3 | 23.3 | 20.9 | 19.5 |
| ROIC(%) | 22.4 | 21.4 | 23.0 | 20.6 | 19.1 |
| 偿债能力 | |||||
| 资产负债率(%) | 59.1 | 53.5 | 51.1 | 48.0 | 47.9 |
| 净负债比率(%) | -63.8 | -53.8 | -56.7 | -64.6 | -67.6 |
| 流动比率 | 1.5 | 1.7 | 1.8 | 1.9 | 1.9 |
| 速动比率 | 1.2 | 1.3 | 1.4 | 1.5 | 1.6 |
| 营运能力 | |||||
| 总资产周转率 | 0.9 | 0.8 | 0.9 | 0.9 | 0.8 |
| 应收账款周转率 | 3.1 | 3.3 | 3.6 | 3.6 | 3.6 |
| 应付账款周转率 | 4.6 | 3.7 | 4.3 | 5.0 | 5.3 |
| 每股指标(元) | |||||
| 每股收益(最新摊薄) | 1.71 | 1.81 | 2.14 | 2.28 | 2.48 |
| 每股经营现金流(最新摊薄) | 3.18 | 0.85 | 1.82 | 2.73 | 2.51 |
| 每股净资产(最新摊薄) | 6.71 | 7.80 | 9.24 | 10.88 | 12.68 |
| 估值比率 | |||||
| P/E | 10.6 | 10.0 | 8.5 | 8.0 | 7.4 |
| P/B | 2.7 | 2.3 | 2.0 | 1.7 | 1.4 |
| EV/EBITDA | 6.7 | 6.4 | 4.8 | 3.9 | 3.2 |
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
| 证券评级 | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上; |
| 增持(outperform) | 预计相对强于市场表现5%~20%; | |
| 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; | |
| 减持(underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下。 | |
| 行业评级 | 看好(overweight) | 预计行业超越整体市场表现; |
| 中性(Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平; | |
| 看淡(underperform) | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 | ||
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