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资讯 2026 年 11 月 07 日
入选第八批国家级专精特新“小巨人”，重庆峻驰49%股权收购持续推进
华洋赛车（920058.BJ）
投资评级：增持（维持）
——北交所信息更新
诸海滨（分析师）
zhuhaibin@kysec.cn
余中天（分析师）
证书编号：S0790522080007
yuzhongtian@kysec.cn
证书编号：S0790525050003
| 日期 | 2026/11/6 |
| 当前股价(元) | 20.29 |
| 一年最高最低(元) | 37.62/18.24 |
| 总市值(亿元) | 11.37 |
| 流通市值(亿元) | 5.60 |
| 总股本(亿股) | 0.56 |
| 流通股本(亿股) | 0.28 |
| 近3个月换手率(%) | 221.27 |
北交所研究团队
⚫ 2026Q1-3营业收入 6.29亿元、归母净利润 2578万元，维持“增持”评级华洋赛车公布三季报，2026Q1-3 实现营业收入 6.29 亿元，同比-1.99%；归母净利润为2578万元，同比-46.27%。考虑到汇率波动导致汇兑收益减少，我们下调盈利预测，预计 2026-2028 年实现归母净利润 0.36/0.58/0.69 亿元（原值0.45/0.71/0.76 亿元），对应 EPS 为 0.64/1.04/1.22 元，当前股价对应 PE 为31.6/19.5/16.6X。鉴于华洋赛车拟通过发行股份方式购买控股子公司重庆峻驰少数股东持有的49%股权并募集配套资金，持续推动峻驰摩托与华锐动能、母公司华洋赛车深度协同经营、提质增效，我们维持“增持”评级。
⚫ 入选国家级专精特新“小巨人”，拟全资控股峻驰推进KAYO+JHL双品牌战略第八批国家级专精特新“小巨人”企业名单正式公布，公司成功入选，跻身国家级专精特新“小巨人”企业梯队。2026 年 5 月华洋赛车公布发行股份购买资产并募集配套资金预案，拟通过发行股份方式购买胡廷刚、胡大勇、唐兴忠三人持有的重庆峻驰合计 股权并募集配套资金。本次交易落地后，华洋赛车将系统化推进“华洋KAYO+峻驰 JHL”的双品牌经营战略，一方面精准填补双方现有市场空白，互补区域渠道资源；另一方面整合市场营销、渠道铺设、品牌推广资源，形成市场联动合力，持续扩大品牌辐射范围，强化品牌辨识度与影响力，稳固并提升整体市场竞争地位。重庆峻驰营业收入自 2024年9,079.28万元增长至 2025年18,218.46万元，实现翻倍增长；净利润扭亏为盈，2025年实现净利润 787.61万元。
⚫ 2026H1全行业摩托车产销量分别同比增长 12.68%和 12.53%
根据中国摩托车商会统计，2026年1-6 月，共产销摩托车 1208.5万辆和1206.85万辆，产销量同比增长12.68%和 12.53%；燃油摩托车国内销售 264.96万辆，同比增长2.09%，国内市场逐步好转。其中，二轮摩托车产销 1071.97 万辆和1070.43万辆，产销量同比增长 14.21%和 14.13%。
⚫ 风险提示：宏观经济波动风险、汇率波动风险、股权收购进展不及预期风险。
相关研究报告
《华锐动能全新电动两轮车投放拉动国内收入增长，2026H1 总营收 4.15亿元—北交所信息更新》-2026.9.13《双品牌驱动 年营收增 ，拟全资控股重庆峻驰—北交所信息更新》-2026.5.25
《华锐动能合作德国 Sun Venture 拓展轻型电动车，2025Q1-3 营收+52%—北交所信息更新》-2025.11.7
财务摘要和估值指标
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 527 | 780 | 845 | 954 | 1,061 |
| YOY(%) | 10.1 | 48.1 | 8.3 | 12.9 | 11.2 |
| 归母净利润(百万元) | 56 | 52 | 36 | 58 | 69 |
| YOY(%) | 9.4 | -8.0 | -30.4 | 62.2 | 17.6 |
| 毛利率(%) | 22.3 | 19.2 | 18.1 | 18.2 | 18.3 |
| 净利率(%) | 10.7 | 6.6 | 4.3 | 6.1 | 6.5 |
| ROE(%) | 15.6 | 15.3 | 10.2 | 14.1 | 14.2 |
| EPS(摊薄/元) | 1.00 | 0.92 | 0.64 | 1.04 | 1.22 |
| P/E(倍) | 20.3 | 22.0 | 31.6 | 19.5 | 16.6 |
| P/B(倍) | 3.3 | 3.3 | 3.1 | 2.7 | 2.3 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
附：财务预测摘要
| 资产负债表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 流动资产 | 443 | 392 | 459 | 489 | 622 |
| 现金 | 151 | 159 | 42 | 358 | 225 |
| 应收票据及应收账款 | 106 | 93 | 167 | 71 | 141 |
| 其他应收款 | 4 | 1 | 2 | 3 | 2 |
| 预付账款 | 5 | 6 | 0 | 2 | 0 |
| 存货 | 172 | 125 | 239 | 45 | 244 |
| 其他流动资产 | 5 | 8 | 9 | 10 | 10 |
| 非流动资产 | 231 | 302 | 310 | 309 | 296 |
| 长期投资 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 固定资产 | 85 | 253 | 255 | 255 | 250 |
| 无形资产 | 37 | 36 | 34 | 33 | 32 |
| 其他非流动资产 | 109 | 13 | 20 | 20 | 15 |
| 资产总计 | 674 | 694 | 769 | 798 | 918 |
| 流动负债 | 302 | 313 | 373 | 344 | 395 |
| 短期借款 | 47 | 38 | 43 | 31 | 28 |
| 应付票据及应付账款 | 209 | 206 | 281 | 257 | 308 |
| 其他流动负债 | 46 | 69 | 49 | 56 | 59 |
| 非流动负债 | 25 | 29 | 25 | 23 | 19 |
| 长期借款 | 11 | 15 | 12 | 9 | 6 |
| 其他非流动负债 | 15 | 13 | 13 | 14 | 13 |
| 负债合计 | 328 | 341 | 398 | 366 | 415 |
| 少数股东权益 | 1 | 4 | 6 | 8 | 11 |
| 股本 | 56 | 56 | 56 | 56 | 56 |
| 资本公积 | 199 | 199 | 199 | 199 | 199 |
| 留存收益 | 91 | 95 | 132 | 193 | 264 |
| 归属母公司股东权益 | 345 | 349 | 365 | 423 | 492 |
| 负债和股东权益 | 674 | 694 | 769 | 798 | 918 |
| 现金流量表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 经营活动现金流 | 55 | 120 | -76 | 346 | -126 |
| 净利润 | 54 | 54 | 38 | 61 | 71 |
| 折旧摊销 | 8 | 13 | 12 | 12 | 12 |
| 财务费用 | -6 | 2 | 6 | 4 | 2 |
| 投资损失 | -1 | 0 | -0 | -0 | -0 |
| 营运资金变动 | -5 | 50 | -132 | 268 | -213 |
| 其他经营现金流 | 4 | -0 | 1 | 1 | 1 |
| 投资活动现金流 | -26 | -69 | -19 | -11 | 0 |
| 资本支出 | 55 | 69 | 20 | 10 | 0 |
| 长期投资 | 30 | 0 | -0 | -0 | 0 |
| 其他投资现金流 | -2 | 0 | 1 | -1 | 0 |
| 筹资活动现金流 | -48 | -57 | -32 | -10 | -8 |
| 短期借款 | 9 | -9 | 6 | -13 | -2 |
| 长期借款 | 11 | 4 | -3 | -3 | -3 |
| 普通股增加 | 0 | -0 | 0 | 0 | 0 |
| 资本公积增加 | 1 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 其他筹资现金流 | -70 | -52 | -34 | 6 | -2 |
| 现金净增加额 | -16 | -5 | -126 | 325 | -134 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
| 利润表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 527 | 780 | 845 | 954 | 1061 |
| 营业成本 | 409 | 631 | 692 | 780 | 866 |
| 营业税金及附加 | 4 | 5 | 6 | 6 | 7 |
| 营业费用 | 13 | 20 | 21 | 22 | 22 |
| 管理费用 | 25 | 34 | 41 | 41 | 45 |
| 研发费用 | 23 | 39 | 36 | 38 | 42 |
| 财务费用 | -6 | 2 | 6 | 4 | 2 |
| 资产减值损失 | -2 | -1 | -1 | -1 | -1 |
| 其他收益 | 3 | 11 | 1 | 7 | 5 |
| 公允价值变动收益 | 0 | 0 | 0 | 0 | |
| 投资净收益 | 1 | -0 | 0 | 0 | 0 |
| 资产处置收益 | -0 | -0 | 0 | 0 | 0 |
| 营业利润 | 61 | 60 | 42 | 68 | 80 |
| 营业外收入 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 营业外支出 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 利润总额 | 61 | 60 | 42 | 68 | 80 |
| 所得税 | 7 | 6 | 4 | 7 | 8 |
| 净利润 | 54 | 54 | 38 | 61 | 71 |
| 少数股东损益 | -2 | 2 | 2 | 2 | 3 |
| 归属母公司净利润 | 56 | 52 | 36 | 58 | 69 |
| EBITDA | 69 | 73 | 54 | 79 | 90 |
| EPS(元) | 1.00 | 0.92 | 0.64 | 1.04 | 1.22 |
| 主要财务比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 成长能力 | |||||
| 营业收入(%) | 10.1 | 48.1 | 8.3 | 12.9 | 11.2 |
| 营业利润(%) | 6.0 | -0.6 | -30.5 | 61.5 | 17.7 |
| 归属于母公司净利润(%) | 9.4 | -8.0 | -30.4 | 62.2 | 17.6 |
| 获利能力 | |||||
| 毛利率(%) | 22.3 | 19.2 | 18.1 | 18.2 | 18.3 |
| 净利率(%) | 10.7 | 6.6 | 4.3 | 6.1 | 6.5 |
| ROE(%) | 15.6 | 15.3 | 10.2 | 14.1 | 14.2 |
| ROIC(%) | 12.9 | 13.0 | 8.7 | 12.5 | 12.9 |
| 偿债能力 | |||||
| 资产负债率(%) | 48.6 | 49.1 | 51.8 | 45.9 | 45.2 |
| 净负债比率(%) | -22.4 | -26.5 | 7.4 | -70.3 | -34.9 |
| 流动比率 | 1.5 | 1.3 | 1.2 | 1.4 | 1.6 |
| 速动比率 | 0.9 | 0.8 | 0.6 | 1.3 | 0.9 |
| 营运能力 | |||||
| 总资产周转率 | 0.8 | 1.1 | 1.2 | 1.2 | 1.2 |
| 应收账款周转率 | 4.8 | 7.9 | 6.5 | 8.0 | 10.0 |
| 应付账款周转率 | 7.5 | 9.6 | 10.0 | 11.0 | 12.0 |
| 每股指标(元) | |||||
| 每股收益(最新摊薄) | 1.00 | 0.92 | 0.64 | 1.04 | 1.22 |
| 每股经营现金流(最新摊薄) | 0.98 | 2.14 | -1.35 | 6.17 | -2.25 |
| 每股净资产(最新摊薄) | 6.15 | 6.22 | 6.51 | 7.55 | 8.77 |
| 估值比率 | |||||
| P/E | 20.3 | 22.0 | 31.6 | 19.5 | 16.6 |
| P/B | 3.3 | 3.3 | 3.1 | 2.7 | 2.3 |
| EV/EBITDA | 15.3 | 14.4 | 21.7 | 10.7 | 10.8 |
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
| 证券评级 | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上; |
| 增持(Outperform) | 预计相对强于市场表现5%~20%; | |
| 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; | |
| 减持(Underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下。 | |
| 行业评级 | 看好(Overweight) | 预计行业超越整体市场表现; |
| 中性(Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平; | |
| 看淡(Underperform) | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪深300指数(北交所基准指数为北证50指数)、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 | ||
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