【银河环保公用陶贻功】公司点评丨雪迪龙 (002658)：需求差业绩有所承压，现金流优异

【报告导读】

1. 需求放缓致业绩承压，财务稳健，现金流持续优异。

2. 公司碳监测业务将受益市场需求释放。

3. 布局科学仪器，打造新的业绩增长点。

核心观点

事件：公司发布2026年三季报，前三季度实现营收7.62亿元，同比-14.25%，归母净利1.01亿元（扣非0.81亿），同比-12.06%（扣非同比-18.45%）。Q3单季度营收2.82亿元，同比-3.49%；归母净利0.46亿元，同比-14.63%。

需求放缓致业绩承压，财务稳健，现金流持续优异。前三季度公司销售毛利率、净利率分别为44.36%、13.25%，同比分别+1.25PCT、+0.23PCT；公司ROE(加权)3.86%，同比-0.64PCT；公司盈利能力保持相对稳定，但市场需求差、项目落地节奏有所波动，公司业绩短期承压，收入、净利小幅下降。公司资产负债率13.88%，同比-1.55PCT，流动比率、速动比率分别为6.23、5.02，公司负债率处于较低水平，债务风险极小。公司经现净额1.64亿元，同比+5.51%；收现比106.28%、净利润现金含量161.50%，经营性现金流优异。

公司碳监测业务将受益市场需求释放。2025年全国碳排放权交易市场配额管理由电力行业扩大至钢铁、水泥、铝冶炼行业，三个高耗能行业年排放约30亿吨二氧化碳当量，占全国二氧化碳排放总量的20%以上。今年的政府工作报告，提出进一步扩大碳排放权交易市场覆盖范围。随着全国碳市场加快建设，碳监测碳计量市场有望提速，公司碳监测碳计量业务将受益于需求的释放。

布局科学仪器，打造新的业绩增长点。公司依托北京高端科学仪器技术创新中心与北京怀柔科学城质谱技术研究院两大平台，布局质谱仪/色谱仪/光谱仪/能谱仪等高端科学仪器核心技术产品，其中公司首套飞行时间二次离子质谱仪成功中标某高校质谱采购项目，国产质子转移飞行时间质谱仪得到更多应用和推广。高端科学仪器有望成为公司新的业绩增长点。

风险提示

项目进度、市场拓展不及预期的风险。

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本文摘自：中国银河证券2026年11月3日发布的研究报告《【银河环保公用】公司点评_雪迪龙：需求差业绩有所承压，现金流优异》

分析师：陶贻功、梁悠南、马敏

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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