【银河电新&家电】公司点评丨德业股份 (605117)：业绩持续兑现，Q4景气度上行

【报告导读】

1. 3Q26储能逆变器和电池包出货同环比双增。

2. Q4和明年需求景气度延续，高盈利维持。

核心观点

事件：公司发布2026年第三季度报告，2026年前三季度实现营收171.8亿元，同比增长94.2%；归母净利润42.7亿元，同比增长82.0%。单3Q26实现营收65.4亿元，同比增长97.5%，环比增长5.8%，归母净利15.5亿元，同比增长88.5%，环比增长1.6%。

3Q26储能逆变器和电池包出货同环比双增：油价处于高位、缺电刚需强化户储需求韧性，工商储经济性凸显推动需求放量。1-3Q26公司储能逆变器突破百万出货量，单Q3公司储能逆变器出货约41万台，同比+59%，环比+7%。1-3Q26公司电池包出货13.45GWh（户储9.1GWh，工商储4.35GWh），前三季度出货已较去年全年实现翻倍增长。盈利方面，公司毛利率同比小幅下降，环比较为稳定。其中储能逆变器毛利率为48.75%，同比小幅下降，主要系电子物料采购成本上涨，电池包毛利率为26.3%，同比-4.2pct，主要系价格下降、电芯采购价格上涨和出口退税政策等因素影响。

Q4和明年需求景气度延续，高盈利维持：伴随欧洲夏休结束、亚非拉等新兴市场需求进入旺季，Q4需求有望加速。公司预计10-12月储能逆变器单月排产20万台以上，我们预计Q4储能逆变器出货有望达到50万台以上。伴随一体机、离网机新品于年底和明年陆续推出，公司产品全新换代，适配多元化场景，满足印度等新兴市场离网需求和欧澳高端市场一体机需求，公司市占率有望进一步提升。同时，公司产品迭代速度较快，依托功率密度提升和设计优化，逆变器成本仍有下降空间，在市场竞争加剧趋势下，高盈利优势有望维持。

风险提示

光储需求不及预期，原材料价格波动，贸易政策波动风险，汇率波动风险。

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本文摘自：中国银河证券2026年11月5日发布的研究报告《【银河电新】公司点评_德业股份：业绩持续兑现，Q4景气度上行》

分析师：

曾韬 电新行业首席分析师 S0130525030001 

何伟 研究所副所长、消费组组长 S0130525010001 

石玉琦 电新行业分析师 S0130526100002

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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