新和成（002001.SZ）：产品结构优化升级，产能布局持续推进

新和成发布 2026 年 1 季报：Q1 实现营业收入亿 82.95 forall +15.72% ，归母净利润 18.27亿元， mathsf Y o Y -2.80% 。

产品价格波动导致业绩略有下滑。2026 年 1 季度，维生素产品（维生素 A、维生素 E）市场价格同比有所下降；蛋氨酸价格自 2 月末以来大幅上涨。公司核心业务较为稳定，营收端取得稳健增长。维生素产品价格同比下滑等因素导致公司综合毛利率同比下降 3.82个百分点至 42.88% ，拖累利润表现。

核心业务营养品板块产能布局持续优化。蛋氨酸产品方面，公司与中国石油化工股份有限公司合资建设的 18 万吨/年液体蛋氨酸（折纯）项目已正式投产，7 万吨蛋氨酸一体化提升项目顺利投产运行，至此公司固体蛋氨酸产能提升至37 万吨/年。

香精香料和新材料板块积极推进产业升级和产品布局。香精香料板块方面，公司持续推进产品结构优化与产业升级，系列醛项目、香料产业园一期项目按计划稳步推进，各项建设工作有序开展。新材料板块方面，天津基地尼龙产业链项目已正式开工建设，PPS 四期项目按既定计划有序实施。

公司坚守精细化工主业，已形成纵深的产品网络结构。公司建有浙江新昌、浙江上虞、山东潍坊、黑龙江绥化、天津滨海新区等现代化生产基地，坚持一体化、系列化、协同化的发展战略。产品向上承接大宗基础化工原料，向下延伸特殊中间体、营养品、香精香料、高分子新材料、原料药等功能性化学品，已经形成了有纵深的产品网络结构。

公司盈利预测及投资评级：新和成是国内优质的精细化工合成龙头，产业链一体化和产品系列化推动公司逐渐成长为精细化工龙头。公司从医药中间体起家，成功将业务拓展到维生素、香精香料、新材料、蛋氨酸等领域。未来公司新项目的逐步建设有望进一步丰富公司产品体系。我们维持对公司的盈利预测。我们预测公司 2026\~2028 年归母净利润分别为 78.02、85.09 和 91.06 亿元，对应 EPS分别为 2.54、2.77和 2.96元，当前股价对应 P/E 值分别为 14、13和 12倍。维持“强烈推荐”评级。

风险提示：原料及产品价格大幅波动；技术路线竞争加剧；新建产能投放进度不及预期；下游需求不及预期。

公司简介：

浙江新和成股份有限公司创办于 1999 年，于 2004 年 6 月在深交所上市，是中小板第一家上市公司。公司高度注重精细化工合成技术的积累，从医药中间体乙氧甲叉起家，以有机合成为纽带，成功将业务拓展到了维生素、香精香料、新材料、蛋氨酸等领域。目前公司稳居世界四大维生素生产企业之一，并已发展成为具有影响力的香精香料企业、具有竞争优势的蛋氨酸生产企业和前景广阔的新材料企业。

资料来源：公司公告、东兴证券研究所

交易数据

资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所

财务指标预测

分析师：刘宇卓

010-66554030 liuyuzhuo@dxzq.net.cn执业证书编号： S1480516110002

资料来源：公司财报、东兴证券研究所

附表：公司盈利预测表

资料来源：公司财报、东兴证券研究所

分析师简介

刘宇卓

10 余年化工行业研究经验。曾任职中金公司研究部。加入东兴证券以来获得多项荣誉，包括 2016\~2018年水晶球公募榜连续入围，2017年水晶球公募榜第一名、总榜第二名，2019年新浪金麒麟新锐分析师等。

分析师承诺

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行业评级体系

公司投资评级（A股市场基准为沪深 300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）：以报告日后的 6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：

强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15% 以上； 推荐：相对强于市场基准指数收益率 5% sim 15% 之间； 中性：相对于市场基准指数收益率介于 -5% sim +5% 之间； 回避：相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上。

行业投资评级（A股市场基准为沪深 300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）：以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：

看好：相对强于市场基准指数收益率 5% 以上； 中性：相对于市场基准指数收益率介于 -5% sim +5% 之间； 看淡：相对弱于市场基准指数收益率 5% 以上。

东兴证券研究所

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