芯碁微装（688630）

2026 年一季度业绩点评：Q1 营收翻倍增长，纵享 AI PCB 与先进封装双景气

买入（维持）

投资要点

事件：芯碁微装 2026 年一季度实现营业收入 5.15 亿元，同比增长 11 2.48% ；归母净利润 1.08 亿元，同比增长 10 8.98% ；公司业绩延续高增长态势，核心财务指标均实现翻倍以上增长，超出市场预期。

◼ 三大驱动力共振，营收高速增长。

公司营收高速增长主要得益于三重因素叠加：第一，高端 PCB 设备实现量价齐升，受益于 AI 服务器、新能源汽车等下游需求旺盛，PCB 行业向高阶化升级带动设备更新换代需求；第二，先进封装设备进入放量阶段，CoWoS等先进封装技术渗透率提升为公司带来新的增长曲线；第三，产能释放逐步兑现，规模化生产效应显现。

盈利能力稳健，费用端整体可控。

一季度公司毛利率为 40.93% ，保持在较高水平。费用端方面，销售费用同比增长65.22% ，主要系海外市场布局加速；管理费用同比增长 14 4.76% ，主要因股权激励确认费用增加；研发费用同比增长 56.44% 至3602 万元，持续保持高强度研发投入，占营收比例 7.00% 。公司坚持技术创新驱动发展战略，研发投入有望转化为长期竞争力。

现金流大幅改善，运营质量提升。

一季度经营活动现金流净额 1.65 亿元，同比大增 62 5.51% ，由负转正，主要系销售回款增加较大所致。期末货币资金 5.64 亿元，环比增长 18.78% ，资金储备充裕。合同负债较上年末增长 10 9.30% ，显示公司在手订单充足，为后续业绩增长提供支撑。

盈利预测与投资评级：考虑到 1）PCB 行业高景气延续，下游板厂资本开支上行，有望驱动公司设备销量高增；2）先进封装设备业务进入规模化放量新阶段，成功打开第二增长曲线；3）二期生产基地顺利投产，提供高端设备产能储备。我们上调公司 2026-2027 年营业收入预测为 23.1/34.6 亿元（前值 21.4/27.4 亿元），新增 2028年营业收入预测为 43.3 亿元；上调公司 2026-2027 年归母净利润预测为 5.68/9.65亿元（前值 5.51/8.01 亿元），新增 2028 年归母净利润预测为 12.85 亿元，对应 P/E为 61/36/27 倍，维持“买入”评级。

◼ 风险提示：下游需求不及预期，产能扩张不及预期，行业竞争加剧风险等

2026 年 04 月 30 日

证券分析师 陈海进执业证书：S0600525020001chenhj@dwzq.com.cn

市场数据

收盘价(元) 264.95 一年最低/最高价 67.43/275.85 市净率(倍) 14.43 流通A股市值(百万元) 34,904.70 总市值(百万元) 34,904.70

基础数据

每股净资产(元,LF) 18.36 资产负债率(%,LF) 29.11 总股本(百万股) 131.74 流通 A 股(百万股) 131.74

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《芯碁微装(688630)：2025 年年度业绩预告点评：PCB 与泛半导体双轮驱动，业绩实现高质量增长》2026-01-23《芯碁微装(688630)：2024 年报及 25年一季报点评：业绩符合预期，AI 带来 PCB 机遇 + 先进封装共振》2025-04-24

芯碁微装三大财务预测表

数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在 15% 以上； 增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于 5% 与 15% 之间； 中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于- -5% 与 5% 之间； 减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15% 与 -5% 之间； 卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在- .15% 以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准 5% 以上； 中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准 -5% 与 5% ； 减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准 5% 以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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