雅化集团（002497.SZ） Q1 锂盐价格延续上行，带动公司业绩高速增长

2026 年 04 月 29 日

公司信息更新报告

投资评级：买入（维持）

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金益腾（分析师）jinyiteng@kysec.cn证书编号：S0790520020002

蒋跨跃（分析师）jiangkuayue@kysec.cn证书编号：S0790523120001

李思佳（分析师）lisijia@kysec.cn证书编号：S0790525070006

 Q1 归母净利润同比 +31 0.87% ，看好公司长期成长，维持“买入”评级

2025年，公司实现营收85.43 亿元，同比 +10.72% ，归母净利润 6.32亿元，同比+14 5.95% 。 20 25 mathrm Q 4 ，公司实现营收24.96亿元，同比 +39.36% ，环比- -4.88% ；归母净利润2.98亿元，同比 +19 1.10% ，环比 +50.53% 。2026Q1，公司实现营收 28.30亿元，同比 +84.16% ，环比 +13.38% ；归母净利润3.39 亿元，同比 +31 0.87% ，环比 +13.55% 。伴随锂盐价格持续上行，公司业绩实现超预期增长，我们上调2026-2027 年、新增2028年盈利预测，预计公司 2026-2028年归母净利润分别为25.69（ +16.99 ) ）、30.22（ +18.20 ) ）、34.13 亿元，EPS 分别为 2.23（ +1.48 ) ）、2.62left( +1.58 right) ）、2.96 元，当前股价对应 2026-2028 年 PE 为 13.6、11.5、10.2 倍。我们看好公司作为国内民爆和锂行业领军企业之一，未来随锂盐价格上行、锂精矿自给率提升、民爆业务并购整合，业绩存在较大向上弹性，维持“买入”评级。

 2025Q4、2026Q1锂盐价格延续上行，带动公司业绩高速增长

公司形成“自控矿 + 外购矿”的双重保障机制，公司津巴布韦卡玛蒂维锂矿已于2025年下半年达产，年产锂精矿约 35万吨；四川李家沟锂矿已进入正常生产运营阶段。据百川盈孚数据，2025Q4，电池级碳酸锂市场均价由 Q3的7.24万元/吨上涨至9.05万元/吨，环比增长 25.09% ；2026Q1，碳酸锂均价大幅上涨6.33万元/吨至15.38万元/吨，环比增长 69.88% 。目前碳酸锂价格延续上行，截至4月 29日，电池级碳酸锂价格达17.40万元/吨，有望带动公司业绩持续增长。

bigcirc 公司收购龙海安防 51% 股权，炸药生产许可产能由26余万吨增长至 33万吨

2026 年 4 月，公司以自有资金不超过 36,210 万元收购潍坊龙海民爆有限公司全资子公司潍坊龙海安防科技有限公司 51% 的股权。龙海安防现有工信部核定工业炸药生产许可产能 6.43 万吨，另有待批准产能 0.57 万吨，收购完成后，公司拥有炸药生产许可产能33万吨、工业雷管许可产能近 9000 万发、工业导爆索和塑料导爆管许可产能1亿余米。

 风险提示：宏观经济波动风险、产品价格波动风险、安全和环保风险等。

财务摘要和估值指标

数据来源：聚源、开源证券研究所

附：财务预测摘要

数据来源：聚源、开源证券研究所

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股票投资评级说明

分析、估值方法的局限性说明

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