安克创新（300866）

2026年一季报点评：2026Q1收入同比+27%，毛销差亮眼关注新品催化

买入（维持）

投资要点

◼ 业绩简评：2026Q1，公司实现营业收入 76.08 亿元，同比+26.93%；归母净利润 4.72 亿元，同比-4.87%；扣非净利润 5.47 亿元，同比+24.39%。归母与扣非差异主要系持有的股权投资公允价值变动损失约 1.0 亿元所致（主要来自所持南芯科技的股份股价波动所致）。

◼ 销售费用率大幅优化，研发投入力度加大，汇兑损失拖累财务费用。2026Q1毛利率 43.64%，同比+0.36pct，毛利率延续改善趋势。销售/管理/研发/财务费用率分别为 19.15%/ 3.33%/ 10.59%/ 1.02%，同比分别-2.20/ -0.42/ +1.34/+1.40pct。毛销差同比显著扩大 2.6pct，我们认为这体现了公司品牌力和溢价能力提升。财务费用从 25Q1 同期的-0.23 亿元转为 0.78 亿元，主要系汇兑损失增加。有效所得税率从 25Q1 同期的 9.7%提升至 15.7%，公司披露部分受 OECD 支柱二立法模板法规适用影响。

◼ 线下渠道增速跑赢线上，官网高增凸显品牌力。2026Q1 收入分渠道看，线上渠道收入 51.42 亿元，同比+25.17%；线下渠道收入 24.65 亿元，同比+30.79%，线下增速快于线上，我们认为主要是公司线下渠道布局深化以及储能产品收入增长所致。其中，公司官网贡献收入 8.14 亿元，同比+46.73%，占总营收 10.70%，体现公司品牌认知度提升。分地区看，境外收入 72.50 亿元，同比+26.35%，占总营收 95.30%；境内收入 3.57 亿元，同比+40.08%。

◼ 分产品近况：①移动充电领域，Anker 充电宝产品首批通过中国《移动电源安全技术规范》强制性国家标准整机测试。②消费级储能领域，公司推出全球首个智能混合动力全屋备电方案 ；在卡塔尔 停产冲击下公司阳台储能业务有望加速。③智能清洁领域，eufy 推出搭载HydroJet 活水滚筒拖地系统的 Robot Vacuum C28，配套五合一智能基站。④创意打印领域， 众筹订单交付基本完成，配套生态（排气扇、空气净化器等）将陆续推出。⑤soundcore 推出首款双形态智能降噪耳机 ，首次将开放式与 降噪集于一体。 年月，公司发布首款神经网络存算一体（CIM）AI音频芯片 Thus，基于NOR技术，原生支持 兆参数模型，根据内部实验室测试较传统蓝牙芯片可实现最高 150 倍 AI 峰值算力提升。该芯片拟率先搭载于旗舰耳机产品。

◼ 盈利预测与投资评级：安克创新是全球领先的消费电子出海品牌，品牌力和渠道能力持续强化。随着上述新品发力+小充产品从召回中恢复+储能有望迎来高景气，我们将公司 2026-2028 年归母净利润预期从 30.5/36.6/43.2亿元上调至 / / 亿元，对应同比 / / ，当前股价对应 为 / / 倍（截至 ），维持“买入”评级。

◼ 风险提示：关税和地缘风险，新品不及预期，行业竞争加剧，海运费及汇率 波动等

2026 年 04 月 30 日

证券分析师 吴劲草

执业证书：S0600520090006

wujc@dwzq.com.cn

证券分析师 阳靖

执业证书：S0600523020005

yangjing@dwzq.com.cn

市场数据

基础数据

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安克创新三大财务预测表

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性：预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；

减持：预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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