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富临运业（002357.SZ）
—2025年年报及 2026年一季报点评
2026 年 4 月 30 日
2026 年 4 月 30 日ent here
| 当前价格(元) | 11.29 |
| 52周价格区间(元) | 7.39-16.17 |
| 总市值(百万元) | 3,539.29 |
| 流通市值(百万元) | 2,480.92 |
| 总股本(万股) | 31,348.90 |
| 流通股(万股) | 31,347.78 |
| 日均成交额(百万元) | 150.06 |
| 近一月换手(%) | 88.34 |
第一大股东 永锋集团有限公司
https://www.scflyy.公司网址cn/
| 财务数据 | 26q1 | 行业均值 |
| 毛利率 | 13.73 | 10.41 |
| 净利率 | 34.33 | -12.14 |
| 净资产收益率 | 3.77 | -1.59 |
| 总资产收益率 | 2.24 | -0.27 |
| 资产负债率 | 38.18 | 40.48 |
| 股息率 | 1.06 | 0.47 |
| 市盈率 | 20.73 | 22.41 |
| 市净率 | 2.00 | 2.34 |
一年期收益率比较
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分析师：李景星
Tel：0755-23832812
执业证书编号： S0370522090001
邮箱：lijingx@jyzq.cn
Tel：0755-83025635
执业证书编号： S0370125070004
邮箱：tanjw1@jyzq.cn
评级：增持（维持）
事件
2026 年 4 月 30 日，富临运业（002357.SZ）发布 2025 年年报及 2026 年一季报。公司 2025年营业收入8.16亿元，同比下降4.62%，归母净利润1.71亿元，同比增长40.18%；一季报营业收入1.95亿元，同比减少2.08%，归母净利润 6,552.95 万元，同比下降 0.93%。
要点分析
吐故纳新，核心主业提质增效：尽管营运车辆、客运线路数量同比有所下降，但公司通过提升运营效率、剥离低效资产并拓展高毛利业务，带动整体毛利率水平回升。联营企业投资收益增加、政府补偿确认以及成本管控见效共助归母净利润提升。
“交旅融合”+数字化转型稳步推进：一方面，公司先后与腾讯云、高德地图合作共建智慧出行生态；另一方面，公司与美团酒旅、四川文旅服务集团推进交旅融合，打通景区接驳通道，提升场景化服务能力。公司的自研综合服务平台“天府行”，2025年日均客流同比增长超 30%，日均服务超3.5万人次，当前峰值已突破 6.7万人次。
有序探索无人驾驶、低空经济两大新兴业务：2026 年 1 月，公司的无人驾驶配送业务投入试运营。公司还将与智航飞购、丰翼科技共同探索低空经济合作路径，优先景区物资配送、应急救援及医疗物资运输等落地场景。
地方国资入主，实控人变更但管理层维持稳定：2026 年 3 月，永锋集团向东阳市东望联航转让 18%的公司股份，待权益变动完成后，公司实际控制人变更为东阳市国资办，原有经营管理团队保持不变。此外，东阳市已入选浙江省低空经济“先飞区”试点并出台相关行动方案，未来是否与公司业务产生协同有待观察。
盈利预测及投资建议
⚫ 公司客运主业保持平稳，向位移服务商转型的努力仍在持续。东阳市国资对公司的影响尚不明确。我们维持对公司的“增持”评级。
风险提示
⚫ 新股东与原有管理团队的磨合风险；客运业务萎缩风险；新兴业务进展不及预期风险；政策风险；短期盈利承压风险。
| 盈利预测 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 主营收入(万元) | 816.27 | 829.74 | 856.21 | 878.76 |
| yoy | -4.62% | 1.65% | 3.19% | 2.63% |
| 归母净利润(万元) | 171.3454 | 162.33 | 170.25 | 176.75 |
| yoy | 40.18% | -5.26% | 4.88% | 3.82% |
| 每股收益(元) | 0.55 | 0.52 | 0.54 | 0.56 |
| 每股净资产(元) | 5.43 | 5.87 | 6.34 | 6.81 |
| 毛利率(%) | 20.65 | 21.80 | 20.79 | 20.02 |
| 净利率(%) | 2.08 | 1.92 | 1.78 | 1.66 |
资产负债表
| 会计年度 | 2023A | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 货币资金 | 234.67 | 192.83 | 154.41 | 161.80 | 166.96 | 171.36 |
| 应收票据及账款 | 98.72 | 78.50 | 61.10 | 77.64 | 80.12 | 82.23 |
| 预付账款 | 34.69 | 41.96 | 33.99 | 36.17 | 37.33 | 38.31 |
| 其他应收款 | 40.20 | 31.06 | 21.09 | 21.44 | 22.12 | 22.71 |
| 存货 | 1.11 | 0.64 | 0.98 | 0.88 | 0.89 | 0.91 |
| 其他流动资产 | 1.14 | 1.64 | 275.73 | 280.28 | 289.22 | 296.83 |
| 流动资产总计 | 410.53 | 346.63 | 547.30 | 578.21 | 596.64 | 612.35 |
| 长期股权投资 | 1165.89 | 1293.98 | 1439.33 | 1585.10 | 1730.88 | 1876.65 |
| 固定资产 | 637.73 | 636.45 | 590.92 | 615.76 | 631.11 | 636.95 |
| 在建工程 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 无形资产 | 178.95 | 171.55 | 152.02 | 126.62 | 101.23 | 75.84 |
| 长期待摊费用 | 8.87 | 12.62 | 22.20 | 17.76 | 13.32 | 8.88 |
| 其他非流动资产 | 441.52 | 427.74 | 212.27 | 208.23 | 204.36 | 200.50 |
| 非流动资产合计 | 2432.96 | 2542.33 | 2416.74 | 2553.48 | 2680.90 | 2798.82 |
| 资产总计 | 2843.48 | 2888.96 | 2964.04 | 3131.68 | 3277.54 | 3411.16 |
| 短期借款 | 422.74 | 467.60 | 346.11 | 451.75 | 439.54 | 408.36 |
| 应付票据及账款 | 93.53 | 75.74 | 96.44 | 85.82 | 87.15 | 88.68 |
| 其他流动负债 | 449.53 | 403.16 | 521.59 | 444.53 | 451.90 | 460.09 |
| 流动负债合计 | 965.80 | 946.50 | 964.14 | 982.10 | 978.59 | 957.14 |
| 长期借款 | 50.17 | 48.84 | 14.04 | 21.30 | 21.30 | 21.30 |
| 其他非流动负债 | 287.94 | 217.48 | 183.02 | 183.02 | 183.02 | 183.02 |
| 非流动负债合计 | 338.11 | 266.33 | 197.06 | 204.32 | 204.32 | 204.32 |
| 负债合计 | 1303.92 | 1212.82 | 1161.19 | 1186.42 | 1182.90 | 1161.46 |
| 股本 | 313.49 | 313.49 | 313.49 | 313.49 | 313.49 | 313.49 |
| 资本公积 | 178.29 | 184.01 | 188.01 | 188.01 | 188.01 | 188.01 |
| 留存收益 | 968.69 | 1098.25 | 1202.07 | 1339.94 | 1484.54 | 1634.65 |
| 归属母公司权益 | 1460.47 | 1595.75 | 1703.57 | 1841.44 | 1986.03 | 2136.15 |
| 少数股东权益 | 79.10 | 80.38 | 99.27 | 103.82 | 108.60 | 113.55 |
| 股东权益合计 | 1539.57 | 1676.13 | 1802.84 | 1945.26 | 2094.63 | 2249.70 |
| 负债和股东权益合计 | 2843.48 | 2888.96 | 2964.04 | 3131.68 | 3277.54 | 3411.16 |
利润表
| 会计年度 | 2023A | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 864.88 | 855.84 | 816.27 | 829.74 | 856.21 | 878.76 |
| 营业成本 | 698.08 | 697.39 | 661.17 | 662.81 | 673.09 | 684.91 |
| 税金及附加 | 6.81 | 9.46 | 9.35 | 8.40 | 8.67 | 8.90 |
| 销售费用 | 3.38 | 3.68 | 2.70 | 3.18 | 3.29 | 3.37 |
| 管理费用 | 151.89 | 156.06 | 151.39 | 150.30 | 155.10 | 159.18 |
| 研发费用 | 2.30 | 2.35 | 4.12 | 2.89 | 2.98 | 3.06 |
| 财务费用 | 32.89 | 29.30 | 21.07 | 15.82 | 17.93 | 16.92 |
| 资产减值损失 | -30.24 | -1.66 | -26.11 | -19.05 | -19.66 | -20.18 |
| 信用减值损失 | 7.83 | -2.18 | -12.06 | -2.29 | -2.36 | -2.43 |
| 其他经营损益 | 0.00 | -0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 投资收益 | 146.57 | 115.73 | 191.35 | 151.22 | 151.22 | 151.22 |
| 公允价值变动损益 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 资产处置收益 | 0.35 | -0.97 | 1.90 | 0.43 | 0.43 | 0.43 |
| 其他收益 | 73.06 | 75.32 | 68.69 | 72.36 | 72.36 | 72.36 |
| 营业利润 | 167.10 | 143.83 | 190.25 | 188.99 | 197.13 | 203.81 |
| 营业外收入 | 5.63 | 5.67 | 10.46 | 7.25 | 7.25 | 7.25 |
| 营业外支出 | 0.68 | 2.18 | 0.90 | 1.25 | 1.25 | 1.25 |
| 其他非经营损益 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 利润总额 | 172.04 | 147.32 | 199.81 | 194.98 | 203.13 | 209.81 |
| 所得税 | 19.37 | 19.24 | 24.64 | 28.10 | 28.10 | 28.10 |
| 净利润 | 152.67 | 128.08 | 175.17 | 166.88 | 175.03 | 181.71 |
| 少数股东损益 | 2.19 | 5.85 | 3.82 | 4.55 | 4.77 | 4.96 |
| 归属母公司股东净利润 | 150.48 | 122.23 | 171.35 | 162.33 | 170.25 | 176.75 |
| EBITDA | 347.89 | 319.50 | 357.65 | 359.66 | 379.41 | 394.58 |
| NOPLAT | 106.80 | 108.82 | 103.99 | 175.13 | 185.13 | 190.92 |
| EPS(元) | 0.48 | 0.39 | 0.55 | 0.52 | 0.54 | 0.56 |
现金流量表
| 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 税后经营利润 | 152.67 | 128.08 | 175.17 | -35.02 | -26.87 | -20.19 |
| 折旧与摊销 | 142.97 | 142.88 | 136.77 | 148.85 | 158.35 | 167.85 |
| 财务费用 | 32.89 | 29.30 | 21.07 | 15.82 | 17.93 | 16.92 |
| 投资损失 | -146.57 | -115.73 | -191.35 | -151.22 | -151.22 | -151.22 |
| 营运资金变动 | 49.06 | -16.33 | -34.53 | -111.20 | -4.58 | -1.58 |
| 其他经营现金流 | 4.90 | -16.14 | 41.02 | 229.75 | 229.57 | 229.57 |
| 经营性现金净流量 | 235.92 | 152.06 | 148.15 | 97.00 | 223.19 | 241.35 |
| 资本支出 | 137.63 | 205.02 | 193.57 | 140.00 | 140.00 | 140.00 |
| 长期投资 | 12.00 | -10.48 | 0.77 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 其他投资现金流 | 94.23 | 109.00 | 75.19 | -22.23 | -22.23 | -22.23 |
| 投资性现金净流量 | -31.40 | -106.49 | -117.61 | -162.23 | -162.23 | -162.23 |
| 短期借款 | 54.09 | 44.86 | -121.49 | 105.64 | -12.21 | -31.18 |
| 长期借款 | 1.11 | -1.33 | -34.80 | 7.26 | 0.00 | 0.00 |
| 普通股增加 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 资本公积增加 | -8.64 | 5.73 | 3.99 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 其他筹资现金流 | -102.67 | -154.37 | 82.66 | -40.29 | -43.59 | -43.55 |
| 筹资性现金净流量 | -56.11 | -105.11 | -69.64 | 72.62 | -55.80 | -74.73 |
| 现金流量净额 | 148.41 | -59.55 | -39.10 | 7.39 | 5.16 | 4.40 |
金元证券股票投资评级标准：
买入：预期未来 6个月内股价收益率超越沪深 300指数的涨跌幅 15%以上；
增持：预期未来 6 个月内股价收益率超越沪深 300 指数的涨跌幅5%～15%；
中性：预期未来 6 个月内股价收益率相对沪深 300指数涨跌幅的差异在-5%～+5%之间；
减持：预期未来6个月内股价收益率弱于沪深300指数的涨跌幅5%以上。
金元证券行业投资评级标准：
强于大市：预期行业相关指数在未来 6个月内超越沪深 300 指数表现；
中性：预期行业相关指数在未来 6 个月内基本与沪深 300指数表现持平；
弱于大市：预期行业相关指数在未来 6个月内明显弱于沪深 300指数表现。
金元证券机构销售负责人：詹宝强
电子邮件：zhanbq@jyzq.cn
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