机械行业 2026 年 5 月投资策略

重点关注产业趋势强的液冷及光模块设备产业链

核心观点

4月行情回顾&重要数据跟踪:4月机械行业(申万分类)指数上涨10.87%，跑赢沪深300指数2.85个pct，机械行业TTM市盈率/市净率约为44.96/3.37倍，整体估值水平有所提升。4月钢/铜/铝价格指数环比变动+2.14%/+7.04%/-1.66%。

PMI（国家统计局4月30日数据）：4月制造业PMI指数50.30%，环比下降0.1个百分点，总体景气水平稳定，装备制造业与高技术制造业均加速扩张，

工程机械（中国工程机械工业协会5月11日数据）：2026年4月销售各类挖掘机28745台，同比增长29.8%；其中：国内销量16920台（含电动挖掘机11台），同比增长34.9%；出口11825台（含电动挖掘机16台），同比增长23.2%。

重点组合&5月投资观点：

成长&前瞻方向组合：博盈特焊、飞荣达、汉钟精机、应流股份、万泽股份、高澜股份、冰轮环境；汇川技术、恒立液压、五洲新春、唯万密封、信捷电气；鼎阳科技、普源精电、皖仪科技；汇成真空、奕瑞科技。

重点长期组合：华测检测、广电计量、伊之密、苏试试验；柏楚电子、汇川技术、怡合达；徐工机械、柳工、恒立液压、三一重工；杰瑞股份、豪迈科技；奥特维、捷佳伟创；杭叉集团；中密控股、佳电股份。

5月金股推荐：【汉钟精机】【鼎阳科技】【飞荣达】【乔锋智能】【华中数控】。

重点方向1—AI基建（电力&液冷）：我们持续看好AI基建相关产业链，重点关注燃气轮机及液冷方向。建议重点关注AI数据中心能源供应核心卡位的（一）燃机产业链：1）燃机热端叶片：【应流股份】、；2）燃机发电机组：【杰瑞股份】；3）燃机其他铸件：【豪迈科技】、【联德股份】；4）燃机配套余热锅炉（HRSG）：【博盈特焊】。数据中心应用液冷将替代风冷成为产业趋势，国内外大厂也均开始大力推动数据中心液冷方案。建议重点关注（二）液冷中价值量高、核心卡位的环节：1）一次侧重点关注冷水机组及压缩机环节：【冰轮环境】【汉钟精机】【联德股份】；2）二次侧重点关注集成商：【高澜股份】【同飞股份】；3）二次侧零部件端重点关注CDU、Manifold、冷板、UQD环节：【飞荣达】【奕东电子】【南风股份】。（三）液冷设备（机床）：AI液冷零部件行业扩产需求旺盛，带动以机床为主的液冷设备正在快速起量，重点推荐液冷相关收入快速增长且业绩向好的机床公司&卡位好的上游环节：建议重点关注：【乔锋智能】【创世纪】【华中数控】【纽威数控】。

重点方向 2—AI 基建（光通信设备）：光通信设备受益于光模块需求爆发式增长，且产线自动化程度快速提升。光通信测试仪器国产化率低，是德科技、安立等海外企业占据主导份额，联讯仪器作为国内头部企业份额快速提升。我们看好国产设备公司受益 AI 产业趋势，建议重点关注光通信设备产业链：1）测试仪器：【联讯仪器】【鼎阳科技】；2）

行业研究·行业投资策略

机械设备

优于大市·维持

证券分析师：吴双 0755-81981362 wushuang2@guosen.com.cn S0980519120001

证券分析师：杜松阳 0755-81981934 dusongyang@guosen.com.cn S0980524120002

市场走势

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耦合环节：【科瑞技术】【罗博特科】；3）其他环节：【杰普特】【奥普特】【凯格精机】【瑞松科技】。

看好具备核心竞争力的优质龙头公司，把握结构性成长机会：

1.1、人形机器人重点关注：1）关节模组：【恒立液压】【汇川技术】【蓝思科技】；2）灵巧手：【飞荣达】【兆威机电】【蓝思科技】等；3）减速器环节：【绿的谐波】；4）丝杠环节：【恒立液压】【绿的谐波】【五洲新春】；5）关节轴承+连杆：【龙溪股份】；6）电机环节：【信捷电气】【伟创电气】等；7）本体及代工：【蓝思科技】【中坚科技】【永创智能】【博众精工】；8）散热：【飞荣达】；9）传感器：【汉威科技】；10）设备：【博众精工】；10）其他：【唯万密封】【奥普特】【东华测试】等。

1.2、AI基建：1）燃机热端叶片：【应流股份】、；2）燃机发电机组：【杰瑞股份】；3）燃机其他铸件：【豪迈科技】、【联德股份】；4）燃机配套余热锅炉（HRSG）：【博盈特焊】。4）一次侧重点关注冷水机组及压缩机环节：【冰轮环境】【汉钟精机】【联德股份】；5）二次侧重点关注集成商：【高澜股份】【同飞股份】；6）二次侧零部件端重点关注CDU、Manifold、冷板、UQD环节：【飞荣达】【奕东电子】【南风股份】。

1.3、商业航天：重点关注【广电计量】【苏试试验】【华曙高科】【龙溪股份】【冰轮环境】【上海沪工】【中泰股份】。

1.4、无人叉车：重点关注。

2、工程机械：重点推荐【恒立液压】。

3、自主可控：科学仪器重点关注【鼎阳科技】【皖仪科技】；X线检测设备及核心零部件建议关注；半导体零部件关注【唯万密封】【汇成真空】。

4、核电及可控核聚变：重点关注【佳电股份】【中密控股】【江苏神通】等。

5.1、检测服务：重点推荐综合性检测龙头【华测检测】【广电计量】，关注【苏试试验】【信测标准】。

5.2、通用设备：重点推荐【汇川技术】【绿的谐波】【柏楚电子】【伊之密】。

5.3、出口链设备公司：重点关注【巨星科技】【伊之密】【中泰股份】【应流股份】【宏华数科】【弘亚数控】等。

6、机床行业：重点关注机床企业【乔锋智能】【创世纪】【纽威数控】和数控系统企业【华中数控】等。

风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动、贸易摩擦风险。

内容目录

核心观点：聚焦优质龙头的结构性成长机会 6 机械行业背景及展望：国内产业升级、自主可控，海外加速发展 6 研究框架：把握强阿尔法公司，挖掘高贝塔行业投资机会 7 重点组合&5月投资观点 8 4月行情回顾 12 机械板块重点推荐组合 12 4月机械板块上涨 10.87% ，跑赢沪深300指数2.85个pct 12 4月机械板块估值水平有所提升 13 4月机械子行业整体向好，激光装备、半导体装备、冷链设备等表现较好 13 数据跟踪：4月制造业PMI指数 50.30% 15 4月制造业PMI指数 50.30% ，高技术制造业加速扩张 15 4月钢/铜/铝价格指数环比变动 +2.14% / +7.04% / -1.66% 17 机床：2026年1-3月金属切削机床产量同比增长 3.40% 18 工业机器人：2026年1-3月产量同比增长 33.20% 19 工程机械：2026年1-4月挖掘机销售量同比增长 22.2% 20 风险提示 22

图表目录

图1：装备制造业进入产业升级期第二阶段，高端制造迎来成长大机遇 6 图2：机械行业结构性成长机遇梳理 7 图3：机械行业研究框架 8 图4：机械行业（申万分类）单月涨跌幅 12 图5：机械行业（申万分类）单年/月涨跌幅全行业排名 12 图6：申万一级行业2026年4月单月涨跌幅排名 12 图7：机械行业（申万分类）近10年PE（TTM）/PB 13 图8：机械行业（申万分类）近4年PE（TTM）/PB 13 图9：机械子行业2026年4月单月涨跌幅 13 图10：机械行业2026年1月以来涨跌幅前后五名 14 图11：机械行业2026年4月涨跌幅前后五名 14 图12：2026年4月制造业PMI指数为 50.30% 15 图13：2026年4月装备制造业PMI为 51.80% 15 图14：2026年4月高技术制造业PMI为 52.20% 15 图15：钢材综合价格指数（CSPI）情况 17 图16：LME铜价情况 17 图17：LME铝价情况 17 图18：2026年3月金属切削机床产量同比增长 4.70% 18 图19：2026年3月金属切削机床产量累计同比增长 3.40% 18 图20：2026年3月金属成形机床产量同比下降 11.10% 18 图21：2026年3月金属成形机床产量累计同比增长 2.40% 18 图22：2026年3月中国工业机器人产量同比增长 24.40% 19 图23：2026年3月中国工业机器人产量累计同比增长 33.20% 19 图24：2026年3月制造业固定资产投资累计同比增长 4.10% 19 图25：2026年3月汽车制造业固定资产投资累计同比增长 4.80% 19 图26：2026年4月挖掘机销量同比增长 29.8% 20 图27：2026年4月挖掘机销量累计同比增长 22.2% 20 图28：2026年4月装载机主要企业销量同比增长 32.4% 21 图29：2026年4月装载机主要企业销量累计同比增长 27.30% 21

表1：重点推荐标的及可比标的最新估值（截止到4月30日）……10

表2：隐形冠军组合、成长&前瞻方向组合及可比标的最新估值（截止到4月30日）……11

核心观点：聚焦优质龙头的结构性成长机会

机械行业背景及展望：国内产业升级、自主可控，海外加速发展

1）高端装备自主可控：核心装备国产化是产业自主崛起的基础，突破核心高端装备的瓶颈，才会实现下游产业真正的自主化、产业化；

2）产业升级大势所趋：在数字浪潮和能源变革的大时代，工业互联/Al+具身智能应用让社会效率不断提升，新能源利用让社会成本不断降低，中国正在迎来全方位的产业升级；

3）出口发展由点到面：随着中国产业持续发展，行业内优秀制造企业已经从进口替代走向出口替代，具备全球竞争力，加速出口发展。

研究框架：把握强阿尔法公司，挖掘高贝塔行业投资机会

为了更好探讨机械行业上市公司的商业模式和核心竞争力，我们基于相似的商业模式和业务特性将机械公司主要分为4个类型：上游核心零部件公司、中游专用/通用设备公司、下游产品型公司以及服务型公司。

1）上游核心零部件公司：强阿尔法属性，属于中游专用/通用设备公司的上游，通常是研发驱动，具备核心底层技术，依靠技术实力或业务模式创新构建较高的竞争壁垒，形成较好的竞争格局，使得公司具备一定的议价权，普遍具备较强盈利能力，通过品类升级/扩张及下游领域拓展不断打开成长天花板，此类公司均值得关注。

2）中游专用/通用设备公司：高贝塔属性，产品供应下游客户进行工业生产，机械公司整体处于产业链中游，议价权相对较低，重点关注高成长行业或稳健增长行业中具备进口替代机会的公司，公司层面关注公司技术实力及优质客户绑定情况，通常行业竞争较为激烈，强者越强，优选龙头公司，推荐高景气的新能源（光伏/锂电/风电/核电）和工业自动化（工业机器人/工控/激光）等行业。

3）下游产品型公司：产品具备使用功能，直接供人类使用或操作，行业空间更大，通常下游应用领域较为广泛，下游较为分散的客户公司具有较强的议价权。重点关注高成长行业或稳健增长行业中具备进口替代机会的公司，公司层面综合考虑公司技术+产品+品牌+渠道，优选龙头公司，推荐培育钻石、通用测试测量仪器等细分子行业。

4）服务型公司：通过提供服务获取收入，通常需求稳健，现金流较好，行业长期稳健增长，龙头公司先发优势显著，优选赛道空间大的细分赛道龙头，推荐检测服务等行业。

重点组合&5月投资观点

成长&前瞻方向组合：博盈特焊、飞荣达、汉钟精机、应流股份、万泽股份、高澜股份、冰轮环境；汇川技术、恒立液压、五洲新春、唯万密封、信捷电气；鼎阳科技、普源精电、皖仪科技；汇成真空、奕瑞科技；乔锋智能。

重点长期组合：华测检测、广电计量、伊之密、苏试试验；柏楚电子、汇川技术、怡合达；徐工机械、柳工、恒立液压、三一重工；杰瑞股份、豪迈科技；奥特维、捷佳伟创；杭叉集团；中密控股、佳电股份。

5月金股推荐：【汉钟精机】【鼎阳科技】【飞荣达】【乔锋智能】【华中数控】。

5月投资观点：持续推荐AI基建【液冷&制冷冷水机组&燃气轮机等】+AI应用【人形机器人】+进口替代【隐形冠军】，其中优选基本面趋势向好或者技术实力强卡位好的公司，看好当前流动性充足市场背景下有业绩&估值双升的潜力标的投资机会；另一方面，建议关注当前股价位置较低但长期基本面扎实的绩优标的中短期有基本面改善或估值修复的投资机会。

重点方向1—AI基建：我们持续看好AI基建相关产业链，重点关注燃气轮机及液冷方向。建议重点关注AI数据中心能源供应核心卡位的燃机产业链：1）燃机热端叶片：【应流股份】、；2）燃机发电机组：【杰瑞股份】；3）燃机其他铸件：【豪迈科技】、【联德股份】；4）燃机配套余热锅炉（HRSG）：【博盈特焊】。数据中心应用液冷将替代风冷成为产业趋势，国内外大厂也均开始大力推动数据中心液冷方案。建议重点关注液冷中价值量高、核心卡位的环节：1）一次侧重点关注冷水机组及压缩机环节：【冰轮环境】【汉钟精机】【联德股份】；2）二次侧重点关注集成商：【高澜股份】【同飞股份】；3）二次侧零部件端重点关注CDU、Manifold、冷板、UQD环节：【飞荣达】【奕东电子】【南风股份】。

重点方向2—人形机器人：人形机器人在持续迭代的过程中正在逐步走向商业化，目前多家厂商获得了大批量订单，表明人形机器人正在逐步走向量产。我们持续看好人形机器人的长期投资机会，建议从价值量和卡位上把握空间&确定性，从股票弹性上寻找增量环节。1）确定性：特斯拉产业链核心供应商或者实力强、卡位好的公司，重点关注【飞荣达】【五洲新春】【信捷电气】【唯万密封】【恒立液压】【汇川技术】【绿的谐波】【蓝思科技】；2）弹性：重视基本结构研究逐步拓展至完整功能结构的增量环节或现有环节挖掘的高确定性新标的，重点关注【唯万密封】【飞荣达】【汉威科技】等。

从长期投资主线的角度，自上而下我们建议关注以下方向：

从需求侧看新兴市场成长和出口崛起，重点关注1）新兴成长的细分行业（从0到1）：人形机器人、AI基建-燃气轮机、智能焊接机器人、煤化工设备行业等；2）具备全球竞争力、出口加速的细分行业龙头：工程机械、商用餐饮设备、注塑机、石化设备、油气设备、木工机械、手/电动工具、防爆电器等。

从供给侧看看存量更新及进口替代，重点关注1）受益存量更新或逆周期调节景气相对稳健的细分行业：船舶、轨交设备、核电设备等；2）在竞争加剧市场中具备持续提份额能力的细分行业龙头：顺周期通用设备（注塑机、激光控制系统、工控、FA零部件、叉车等）、检测服务等；3）进口替代空间大的细分行业：电子测量仪器、实验分析仪器、半导体设备等。

从需求侧看新兴市场成长和出口崛起：1）新兴成长方向：首推 AI 基建-液冷&燃气轮机&制冷等产业链、AI 应用-人形机器人，其他关注无人智能化趋势（无人叉车等）、智能焊接机器人、可控核聚变等；2）出口崛起方向：首推已具备全球竞争力、出口加速的工程机械、油气设备、注塑机、轮胎模具，其他关注商用餐饮设备、注塑机、手/电动工具、防爆电器等。

从供给侧看进口替代及存量更新：1）进口替代空间大的细分方向：首推科学仪器、X射线检测设备及核心零部件、半导体零部件等；2）存量更新：首推竞争加剧市场中具备逆势提份额能力的细分行业龙头注塑机、检测服务、激光控制系统、工控、FA零部件等，关注行业处于底部、受益统一大市场&反内卷的光伏设备、锂电设备等。

看好具备核心竞争力的优质龙头公司，把握结构性成长机会：

1.1、人形机器人：当前处于从0到1的产业变革阶段，AI赋能推动解决痛点问题，展望明年特斯拉有望小批量量产，国内商业化进程有望加速，长期方向确定、空间广阔，从价值量和卡位上把握空间及确定性（优选T链供应商&实力强卡位好的公司），从股票弹性上重点寻找增量环节重点关注【飞荣达】【唯万密封】【五洲新春】【恒立液压】【汇川技术】【蓝思科技】【龙溪股份】【信捷电气】。

1.2、AI基建：AI算力仍然是需求确定性高增长的投资主线，AI算力仍然是需求确定性高增长的投资主线，建议重点关注未来1-2年基本面斜率最大的AI液冷环节\AI数据中心用电的燃机环节和制冷环节。重点关注：1）燃机热端叶片：【应流股份】、；2）燃机发电机组：【杰瑞股份】；3）燃机其他铸件：【豪迈科技】、【联德股份】；4）燃机配套余热锅炉（HRSG）：【博盈特焊】。4）一次侧重点关注冷水机组及压缩机环节：【冰轮环境】【汉钟精机】【联德股份】；5）二次侧重点关注集成商：【高澜股份】【同飞股份】；6）二次侧零部件端重点关注CDU、Manifold、冷板、UQD环节：【飞荣达】【奕东电子】【南风股份】。

1.3、无人叉车：看好行业电动化、无人化发展，重点关注。

2、工程机械：国内工程机械已见底企稳，未来随着国内设备更新与重大基建项目开工，内需有望持续复苏；同时全球化布局有效平滑国内周期波动、提升盈利能力，行业利润有望持续增长，工程机械行业已从传统周期逻辑转型为具备“全球化+电动化”稳健成长逻辑，重点推荐【恒立液压】。

3、自主可控：把握国产化率低、空间大、自主可控的核心环节，科学仪器重点关注【鼎阳科技】【皖仪科技】；X线检测设备及核心零部件建议关注；半导体零部件关注【唯万密封】【汇成真空】。

4、核电及可控核聚变：国家发展核电态度积极明确，核裂变发电行业景气持续向好，批量化建设+核废物后处理打开进一步成长空间，可控核聚变打开远期成长空间。重点关注【佳电股份】【中密控股】【江苏神通】等。

5.1、检测服务：行业经营稳健、现金流好，在当前经济环境下仍保持了较好的经营韧性，估值已消化到历史底部位置，重点推荐综合性检测龙头【华测检测】【广电计量】，关注【苏试试验】【信测标准】。

5.2、顺周期通用设备：优选具备核心竞争力、能持续拓展产品品类，且同时叠加进口替代/出口加速逻辑的优质龙头公司。机床环节显著受益于液冷放量，重点推荐【乔锋智能】【创世纪】【纽威数控】，机床数控系统推荐【华中数控】；零部件环节重点推荐【汇川技术】【绿的谐波】【柏楚电子】，整机环节重点推荐【伊之密】。

5.3、出口链设备公司：工具类、餐厨设备类、卫浴泵等设备品类出口欧美为主，将受益于美联储降息和海外库存低位开启补库周期；工程机械、注塑机、木工设备、数码印花设备、石化设备、纺服设备等品类下游需求新兴市场占比高，凭借具有全球竞争力优势出海拿份额，重点关注【巨星科技】【伊之密】【中泰股份】【应流股份】【宏华数科】【弘亚数控】等。

5.4、统一大市场&反内卷：建议重点关注见底有望企稳的光伏设备和锂电设备，光伏设备重点关注【奥特维】【捷佳伟创】【晶盛机电】。

6、其他低估值业绩稳健或高分红的细分行业隐形冠军：重点关注【中泰股份】等。

风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动、贸易摩擦风险。

表2：隐形冠军组合、成长&前瞻方向组合及可比标的最新估值（截止到4月30日）

资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理及预测注：未评级公司系WIND一致预期

4月行情回顾

机械板块重点推荐组合

成长&前瞻方向组合：博盈特焊、飞荣达、汉钟精机、应流股份、万泽股份、高澜股份、冰轮环境；汇川技术、恒立液压、五洲新春、唯万密封、信捷电气；鼎阳科技、普源精电、皖仪科技；汇成真空、奕瑞科技。

重点长期组合：华测检测、广电计量、伊之密、苏试试验；柏楚电子、汇川技术；徐工机械、恒立液压、三一重工；杰瑞股份、豪迈科技；奥特维、捷佳伟创；杭叉集团；中密控股、佳电股份。

4月机械板块上涨 10.87% ，跑赢沪深300指数2.85个pct

4月机械板块跑赢沪深300指数2.85个pct。截至2026年4月30日，4月机械行业（申万分类）指数上涨10.87%，跑赢沪深300指数2.85个pct。从全行业看，机械行业3月涨跌幅在27个行业（申万分类）中排第4位。

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

4月机械板块估值水平有所提升

截止 4 月 30 日，从市盈率看，机械行业 TTM 市盈率约为 44.96 倍，从市净率看，机械行业市净率约为 3.37 倍，整体估值水平有所提升。

4月机械子行业整体向好，激光装备、半导体装备、冷链设备等表现较好

从我们分类的 17 个机械子行业（各子行业按等权重加权）来看，2026 年 4 月机械子行业整体向好，激光装备、半导体装备、冷链设备等表现较好，分别上涨 30.88%/26.25%/11.75%。

从个股表现来看，2026年4月单月涨幅排名前五位的公司分别为：光智科技/水发燃气/东山精密/蜀道装备/华源控股。

数据跟踪：4月制造业PMI指数 50.30%

4月制造业PMI指数 50.30% ，高技术制造业加速扩张

（国家统计局4月30日数据）4月制造业PMI指数50.30%，环比下降0.1个百分点，总体景气水平稳定，装备制造业与高技术制造业均加速扩张。历史情况看，制造业PMI自2020年3月持续到2021年8月连续17个月维持景气区间，2021年10月以来在50%荣枯线附近波动，2022年10-12月连续三个月在荣枯线之下。2023年1-3月重返扩张区间，制造业景气水平回升，4-5月回落，6月至10月持续小幅回升，2023年10月-2024年2月持续处于荣枯线之下，3、4月以来持续高于荣枯线，2024年5月-9月再次回落至荣枯线以下，从9月开始，制造业PMI开始回升，10-12月重返扩张区间。2025年呈现震荡态势。2026年4月份，产需两端持续扩张，制造业延续较好运行态势。

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

4月钢/铜/铝价格指数环比变动 +2.14% / +7.04% / -1.66%

（Wind4月30日数据）4月钢/铜/铝价格指数环比变动+2.14%/+7.04%/-1.66%。机械行业上游主要原材料钢/铜/铝价格自2016年起持续上涨至2021年中旬达历史最高水平，后有所回调，目前铜/铝价格处于近五年较高位置。2022年以来钢价/铜价/铝价指数变动-28.85%/+34.29%/+25.64%；2023年以来钢价/铜价/铝价指数变动-17.22%/+55.19%/+49.35%；2024年以来钢价/铜价/铝价指数变动-17.01%/+53.56%/+50.95%；2025年以来钢价/铜价/铝价指数变动-3.87%/+49.50%/+40.10%。

机床：2026年1-3月金属切削机床产量同比增长 3.40%

（国家统计局4月21日数据）2026年1-3月金属切削机床产量为21.30万台，同比增长 3.40% 。根据国家统计局，2015-2023年金属切削机床产量由75.50万台下降至61.25万台，CAGR为 -2.58% ；金属成形机床产量由30.40万台下降至15.10万台，CAGR为 -8.38% 。2024年金属切削机床累计产量为69.45万台，同比增长 10.50% ，金属成形机床累计产量为16.00万台，同比增长 7.40% 。2025年金属切削机床累计产量为86.83万台，同比增长 9.70% ，金属成形机床累计产量为17.90万台，同比增长 7.20% 。

工业机器人：2026年1-3月产量同比增长 33.20%

（国家统计局4月16日数据）2026年1-3月工业机器人产量23.76万台，同比增长 33.20% 。根据国家统计局统计，2015-2023年我国工业机器人产量由3.30万台增长至42.95万台，CAGR达 37.81% 。2024年月工业机器人累计产量55.64万台，同比增长 14.20% 。2025年工业机器人累计产量77.31万台，同比增长 28.00%

工程机械：2026年1-4月挖掘机销售量同比增长 22.2%

（中国工程机械工业协会5月11日数据）2026年4月销售各类挖掘机28745台，同比增长 29.8% ；其中：国内销量16920台(含电动挖掘机11台)，同比增长 34.9% ；出口11825台（含电动挖掘机16台），同比增长 23.2% 。

挖掘机：4月销量2.87万台，同比增长 29.8% 。从销量来看，根据中国工程机械工业协会对26家挖掘机制造企业统计，2015-2022年我国挖掘机销量由5.63万台增长至26.13万台，CAGR达 24.51% ，2022/2023/2024年我国挖掘机累计销量26.13/19.50/20.11万台，同比增长 -23.76% / -25.38% / 3.13% 。月度数据来看，2025年01月销量1.25万台，同比增长 1.1% 。挖掘机销量自2016年以来大幅复苏，呈现一轮五年的景气上行周期，2021年5月以来持续下滑，景气度降低，2024年逐步回暖。2025年1-8月挖掘机累计销量15.4万台，同比增长 17.20% 。从产量来看，根据国家统计局统计，2015-2023年我国挖掘机产量由9.26万台增长至23.58万台，CAGR达 12.39% ，2024年我国挖掘机累计产量29.93万台，同比增长 26.93% 。2025年共销售挖掘机235257台，同比增长 17% ；其中国内销量118518台，同比增长 17.9% ；出口116739台，同比增长 16.1% 。2026年1-4月，共销售挖掘机102081台，同比增长 22.2% 。其中：国内销量56499台（含电动挖掘机97台），同比增长 15% ；出口45582台（含电动挖掘机76台），同比增长 32.5% 。

装载机：4月销量1.54万台，同比增长32.4%。2026年4月销售各类装载机15432台，同比增长32.4%；其中：国内销量8411台（含电动装载机5273台），同比增长17%；出口7021台（含电动装载机126302台），同比增长57.4%。

从销量来看，据中国工程机械工业协会对22家装载机制造企业统计，2015-2023年我国装载机销量由6.50万台增长至9.47万台，CAGR达 5.76% ，2024年装载机累计销量为9.93万台，同比增长 4.77% 。装载机销量自2017年以来增速转正，呈现复苏态势，2022-2023年下滑，景气度受影响，至2024年逐步回暖。2025年，共销售各类装载机128067台，同比增长 18.4% 。其中国内销量66330台，同比增长 22.1% ；出口量61737台，同比增长 14.6% 。2026年1-4月，共销售各类装载机53757台，同比增长 27.3% 。其中：国内销量27088台（含电动装载机14854台），同比增长 14.9% ；出口26669台（含电动装载机1016台），同比增长 43% 。

风险提示

宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动、贸易摩擦风险。

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