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资讯 征税案例引发港险担忧，看好非银板块超额收益
非银金融
2026 年 08 月 09 日
投资评级：看好（维持）
——行业周报
高超（分析师）
卢崑（分析师）
gaochao1@kysec.cn
lukun@kysec.cn
张恩琦（联系人）
行业走势图
相关研究报告
zhangenqi@kysec.cn
《中央政治局会议稳股市态度积极，看好非银超额—行业周报》-2026.8.2《存款向非银体系迁移，私募与 FOF增加明显—行业点评报告》-2026.7.30《2季度非银持仓仍在低位，稳股市信号利好非银—行业周报》-2026.7.26
证书编号：S0790520050001
证书编号：S0790524040002
证书编号：S0790125080012
周观点：征税案例引发港险担忧，看好非银板块超额收益
本周券商/保险/沪深 300 指数分别-0.9%/-2.7%/+2.3%，沪深 300 指数本周上涨明显，非银板块有所跑输。财新报道港险收益征税案例，引发市场担忧，8月 5 日保诚集团下跌 6.4%和 8月 6 日友邦保险下跌 5.9%。7月中央政治局会议稳股市态度明确，利于消除非银板块绝对收益下行风险，资金再平衡和基本面景气度有望助推板块下半年超额收益扩大。继续推荐营收结构持续优化、成长性提升的头部券商，看好保险板块估值修复，推荐盈利稳健的高股息标的江苏金租。
券商：国君国际公告私有化退市，看好券商成长性强化下的估值重塑
（1）本周日均股基成交额 2.95 万亿，环比+5.5%，经过 7月交易量的持续下降，本周交易量有所企稳。本年累计日均股成交额 3.25万亿，同比+92%。（2）8月 7 日，国泰海通旗下国泰君安国际公告，宣布国泰海通金控将采取“协议安排”方式，按照每股 3港元价格收购国泰君安国际除国泰海通金控所持股票外的其他全部普通股股票，以实现国泰君安国际私有化退市。本次国泰君安国际私有化要约价为每股 3港元，较公司最后交易日（7月 22日）收市价每股 2.08港元溢价约 44.2%。国泰君安国际2025年税后利润同比+287%至 13.45 亿港元，业绩良好。我们预计，本次国泰君安国际私有化，或利于国泰海通有效整合境外子公司资源，提升管理效率，利于公司国际化战略实施。（3）券商板块估值在历史低位，而中报业绩预告增长强劲，财富管理、资产管理、机构业务、投行和国际业务等成长型业务高增，行业中长期成长性提升，继续看好头部券商估值重塑，推荐：首推财富管理和资产管理贡献较高且增速快的中金公司 H，推荐综合优势突出的国泰海通。
保险：港险收益征税案例出现影响港险销售，看好保险股估值修复
（ ） 月 日，财新报道，据财新多方了解，北京、杭州等地已经出现对香港保险收益征收个人所得税的案例，涉及保险分红和预缴保费利息两类收益，个案适用税率为20%，目前征税并不具有普遍性，也尚无统一、明确的执行标准。我们认为，我国居民个人境内外所得属于个人所得税征管范围，借助 CRS 推行，今年以来境外所得税收监管明显加强。港险收益征税或一定程度上降低投资型产品的吸引力、合规不确定性增加，造成港险短期销售受到一定影响，一定程度上利好境内险企。（2）保险板块估值降至较低水平，存款迁移带来负债端高质量增长、资产端收益率企稳的中长期逻辑未改，资金再平衡下看好板块估值修复，推荐中国太保、中国平安。
推荐及受益标的组合
推荐标的组合：中金公司H、中国太保、中国人寿；国泰海通、中国平安；财通证券，同花顺；江苏金租，香港交易所。
风险提示：资本市场波动对投资收益带来不确定性；保险负债端不及预期。
特别声明
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分析师承诺
本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。
股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
| 证券评级 | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上; |
| 增持(outperform) | 预计相对强于市场表现5%~20%; | |
| 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; | |
| 减持(underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下。 | |
| 行业评级 | 看好(overweight) | 预计行业超越整体市场表现; |
| 中性(Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平; | |
| 看淡(underperform) | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 | ||
分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
法律声明
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