利元亨（688499）

2026 年中报点评：营收稳定增长，多条增长曲线稳步推进

增持（维持）

^[Table\_Ta[Table\_Su_投资要点

◼ 业绩稳步增长，Q2收入端延续强劲增长：2026年上半年公司实现营收19.60 亿元，同比+28.2%；实现归母净利润 0.39 亿元，同比+16.6%；扣非归母净利润为 0.38 亿元，同比+33.1%；扣除股份支付费用影响后，公司实现净利润0.53亿元，同比增长57.26%，实际经营质量持续改善。2026Q2 单季实现营收 10.85 亿元，同比+33.2%，环比+24.0%；归母净利润为0.20亿元，同比-2.5%，环比+6.3%，扣非归母净利润 0.19亿元，同比+6.4%，环比+3.1%。营收端延续高增态势，主要系新能源行业景气度向好，公司经营效率提升所致；归母净利润增速低于营收、利润总额同比下滑，主要系计提股份支付费用及研发费用增加所致。

◼ 控费成效显著，毛利率短期承压： 公司毛利率为 ，同比4.8pct，主要系动力锂电销售占比上升、锂电领域综合毛利率有所下降所致；销售净利率为 2.0%，同比-0.2pct；期间费用率为 20.1%，同比-4.7pct，其中销售费用率为 2.1%，同比-2.0pct，管理费用率为 6.9%，同比-2.0pct，研发费用率为 10.1%，同比-0.1pct，财务费用率为 1.0%，同比-0.5pct。2026H1 研发费用为 1.98 亿元，同比+26.5%，仍保持较高的研发投入强度。2026Q2单季毛利率为 24.4%，同比+0.1pct；销售净利率为 1.8%，同比-0.6pct。

◼ 在手订单超50亿元，经营性现金流保持为正：截至 2026 年6月末，公司在手订单超 50 亿元，为业绩稳定释放筑牢基础；存货为 29.58 亿元，较年初-1.0%；合同负债为 19.70 亿元，较年初-15.2%。2026H1 经营活动净现金流为 0.93 亿元，同比-58.7%，主要系本期收款方式以票据及数字化债权凭证为主、现金收款较去年同期有所下降。2026Q2 经营活动净现金流为2.7亿元，同比+157%，环比转正。

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◼ 锂电主业稳固，新兴业务构筑多条增长曲线：①锂电：公司持续深化与头 部客户的长期合作，公司有望充分受益于储能放量与动力电池扩产。电^工_持4 ^璃_得NVIDIA、Meta、Apple、Tesla、Foxconn 等全球头部企业供应商代码，有望充分受益于AI 算力硬件扩产。

◼ 盈利预测与投资评级：考虑到公司业绩释放节奏，我们维持公司年归母净利润预测为 亿元，当前市值对应2026-2028 年动态 PE 分别为 40/21/14X，维持“增持”评级。

◼ 风险提示：下游扩产不及预期，新品研发及验证不及预期风险。

2026 年 08 月 17 日

证券分析师 周尔双

执业证书：S0600515110002

021-60199784

zhouersh@dwzq.com.cn

证券分析师 李文意

执业证书：S0600524080005

liwenyi@dwzq.com.cn

市场数据

基础数据

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数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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