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资讯 杰克科技(603337)
买入 |维持
个股表现
公司基本情况
| 最新收盘价(元) | 39.09 |
| 总股本/流通股本(亿股) | 4.76 / 4.67 |
| 总市值/流通市值(亿元) | 186 / 183 |
| 52周内最高/最低价 | 50.91 / 35.63 |
| 资产负债率(%) | 37.7% |
| 市盈率 | 21.84 |
| 第一大股东 | 台州市杰克商贸有限公司 |
研究所
分析师:刘卓
SAC 登记编号:S1340522110001
Email:liuzhuo@cnpsec.com
分析师:陈基赟
SAC 登记编号:S1340524070003
Email:chenjiyun@cnpsec.com
主业维持稳健，静待 AI 数字成套、机器人应用落地
l 事件描述
公司发布 2026 年半年报，实现营收39.21 亿元，同增16.24%；实现归母净利润4.92亿元，同增3.01%；实现扣非归母净利润 4.44亿元，同增 1.06%。其中，单 Q2 公司实现营收 18.97 亿元，同增20.08%；实现归母净利润2.35亿元，同增1.46%；实现扣非归母净利润 2.13 亿元，同减 0.55%。
l 事件点评
智能工业缝纫机、智能裁床及铺布机、衬衫及牛仔智能自动缝制设备均实现稳健增长。分产品来看，公司 2026H1智能工业缝纫机、智能裁床及铺布机、衬衫及牛仔智能自动缝制设备分别实现收入33.93、4.02、1.15 亿元，同比增速分别为 15.80%、16.74%、25.26%。
毛利率有所下滑，期间费用率受财务费用影响有所上升。2026H1公司毛利率同减 1.65pct 至 32.42%，其中智能工业缝纫机毛利率同减 1.92pct 至 31.04%，智能裁床及铺布机毛利率同增 1.01pct 至41.5%，衬衫及牛仔智能自动缝制设备毛利率同减 6.71pct 至35.24%。费用率方面，2026H1 公司期间费用率同增 0.87pct 至19.45%，其中销售费用率同增 0.06pct 至 7.23%，管理费用率同减1.05pct 至 3.68%，财务费用率同增 2pct 至 1.07%，研发费用率同减0.15pct 至 7.47%。
深化爆品战略，强化方案落地能力，提升品牌竞争力。2026M6，公司首场海外全球发布会落地越南，重磅推出 “智链大师” 整厂快反解决方案以及快反星、M6免开模模板机等核心产品，并组织当地数字成套标杆工厂实地参访，现场达成多家成衣企业签约，标志公司爆品战略完成从单机爆品到整厂方案爆品的战略跨越，2026H1 数字成套业务完成 5.28 亿元（去年同期为 3.8 亿元）,数字成套拓展大客户市场效果逐步显现。此外，在 “快反王”“过梗王” 等爆款单机持续热销基础上，公司推出艾图 AI10 高端缝纫机，已经从销量试用阶段进入稳步出货阶段，有望进一步拓展高端客户群体。凭借成熟的整厂快反体系，公司战略已由单品极致突破升级为整厂方案全域赋能，为全球服装工厂提供适配柔性生产、小单快反的一站式智能制造解决方案。
AI 数字成套与人形机器人战略布局取得突破，商业化落地加速推进。AI数字成套方面，2026年4月，“盛泰&杰克AI 数字成套智造研究院”正式落地，并同步推出覆盖裁剪、裁片分拣、缝制全流程的AI数字成套，成为“小单快反”标杆范例。人形机器人方面，公司成立机器人事业部，组建专项攻坚团队，成功攻克裁片分离、抓取、摆放、对齐全流程自动化技术，并分别与智元、浙江人形和自变量成立合资公司，加速推动服装制造从自动化向无人化智造的产业跃升。
l 盈利预测与估值
预计公司 2026-2028 年营收分别为 76.37、87.17、97.88 亿元，同比增速分别为 15.94%、14.14%、12.29%；归母净利润分别为 9.57、11.78、13.84 亿元，同比增速分别为 11.77%、23.15%、17.45%。公司 2026-2028 年业绩对应 PE 估值分别为 19.47、15.81、13.46，维持“买入”评级。
l 风险提示
市场景气度不及预期风险；新产品开发不及预期风险。
n 盈利预测和财务指标
| 项目\年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 6587 | 7637 | 8717 | 9788 |
| 增长率(%) | 8.10 | 15.94 | 14.14 | 12.29 |
| EBITDA(百万元) | 1194.30 | 1463.19 | 1682.48 | 1911.03 |
| 归属母公司净利润(百万元) | 855.94 | 956.65 | 1178.11 | 1383.68 |
| 增长率(%) | 5.38 | 11.77 | 23.15 | 17.45 |
| EPS(元/股) | 1.80 | 2.01 | 2.47 | 2.90 |
| 市盈率(P/E) | 21.76 | 19.47 | 15.81 | 13.46 |
| 市净率(P/B) | 3.64 | 3.34 | 3.01 | 2.70 |
| EV/EBITDA | 17.01 | 12.20 | 10.14 | 8.42 |
资料来源：公司公告，中邮证券研究所
[<sub>财</sub>t<sub>务</sub>ab<sub>报</sub>le<sub>表</sub>\_<sub>和</sub>Fi<sub>主</sub>nc<sub>要</sub>hi<sub>财</sub>n<sub>务</sub>aD<sub>比</sub>et<sub>率</sub>a
| 财务报表(百万元) | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 利润表 | ||||
| 营业收入 | 6587 | 7637 | 8717 | 9788 |
| 营业成本 | 4332 | 5118 | 5836 | 6544 |
| 税金及附加 | 60 | 70 | 80 | 90 |
| 销售费用 | 527 | 565 | 628 | 685 |
| 管理费用 | 316 | 321 | 357 | 392 |
| 研发费用 | 553 | 611 | 680 | 744 |
| 财务费用 | -20 | 31 | -15 | -33 |
| 资产减值损失 | -28 | -30 | -33 | -36 |
| 营业利润 | 934 | 1050 | 1293 | 1519 |
| 营业外收入 | 3 | 0 | 0 | 0 |
| 营业外支出 | 7 | 0 | 0 | 0 |
| 利润总额 | 929 | 1050 | 1293 | 1519 |
| 所得税 | 62 | 79 | 97 | 114 |
| 净利润 | 867 | 971 | 1196 | 1405 |
| 归母净利润 | 856 | 957 | 1178 | 1384 |
| 每股收益(元) | 1.80 | 2.01 | 2.47 | 2.90 |
| 资产负债表 | ||||
| 货币资金 | 910 | 1271 | 2011 | 2769 |
| 交易性金融资产 | 573 | 573 | 573 | 573 |
| 应收票据及应收账款 | 1086 | 1240 | 1400 | 1559 |
| 预付款项 | 39 | 46 | 53 | 59 |
| 存货 | 849 | 970 | 1082 | 1188 |
| 流动资产合计 | 4525 | 4764 | 5803 | 6853 |
| 固定资产 | 2558 | 2513 | 2423 | 2290 |
| 在建工程 | 88 | 80 | 74 | 71 |
| 无形资产 | 367 | 367 | 367 | 367 |
| 非流动资产合计 | 3890 | 4427 | 4327 | 4186 |
| 资产总计 | 8416 | 9190 | 10130 | 11039 |
| 短期借款 | 539 | 459 | 399 | 199 |
| 应付票据及应付账款 | 1198 | 1393 | 1589 | 1781 |
| 其他流动负债 | 1160 | 1348 | 1528 | 1706 |
| 流动负债合计 | 2897 | 3201 | 3516 | 3687 |
| 其他 | 277 | 269 | 269 | 269 |
| 非流动负债合计 | 277 | 269 | 269 | 269 |
| 负债合计 | 3174 | 3470 | 3785 | 3956 |
| 股本 | 476 | 476 | 476 | 476 |
| 资本公积金 | 1130 | 1118 | 1118 | 1118 |
| 未分配利润 | 3583 | 3916 | 4346 | 4855 |
| 少数股东权益 | 131 | 146 | 164 | 185 |
| 其他 | -79 | 64 | 240 | 448 |
| 所有者权益合计 | 5242 | 5721 | 6345 | 7083 |
| 负债和所有者权益总计 | 8416 | 9190 | 10130 | 11039 |
资料来源：公司公告，中邮证券研究所
| 主要财务比率 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 成长能力 | ||||
| 营业收入 | 8.1% | 15.9% | 14.1% | 12.3% |
| 营业利润 | 3.0% | 12.5% | 23.1% | 17.4% |
| 归属于母公司净利润 | 5.4% | 11.8% | 23.1% | 17.4% |
| 获利能力 | ||||
| 毛利率 | 34.2% | 33.0% | 33.1% | 33.1% |
| 净利率 | 13.0% | 12.5% | 13.5% | 14.1% |
| ROE | 16.7% | 17.2% | 19.1% | 20.1% |
| ROIC | 14.2% | 16.1% | 17.4% | 18.8% |
| 偿债能力 | ||||
| 资产负债率 | 37.7% | 37.8% | 37.4% | 35.8% |
| 流动比率 | 1.56 | 1.49 | 1.65 | 1.86 |
| 营运能力 | ||||
| 应收账款周转率 | 7.14 | 7.34 | 7.39 | 7.41 |
| 存货周转率 | 4.93 | 5.63 | 5.69 | 5.77 |
| 总资产周转率 | 0.81 | 0.87 | 0.90 | 0.92 |
| 每股指标(元) | ||||
| 每股收益 | 1.80 | 2.01 | 2.47 | 2.90 |
| 每股净资产 | 10.73 | 11.70 | 12.98 | 14.48 |
| 估值比率 | ||||
| PE | 21.76 | 19.47 | 15.81 | 13.46 |
| PB | 3.64 | 3.34 | 3.01 | 2.70 |
| 现金流量表 | ||||
| 净利润 | 867 | 971 | 1196 | 1405 |
| 折旧和摊销 | 305 | 382 | 405 | 426 |
| 营运资本变动 | 109 | 40 | 31 | 30 |
| 其他 | 4 | 25 | 18 | 17 |
| 经营活动现金流净额 | 1285 | 1419 | 1651 | 1878 |
| 资本开支 | -164 | -330 | -310 | -290 |
| 其他 | -568 | -129 | 48 | 49 |
| 投资活动现金流净额 | -732 | -459 | -262 | -241 |
| 股权融资 | 0 | -12 | 0 | 0 |
| 债务融资 | 144 | -79 | -60 | -200 |
| 其他 | -461 | -505 | -588 | -679 |
| 筹资活动现金流净额 | -317 | -596 | -648 | -879 |
| 现金及现金等价物净增加额 | 238 | 361 | 741 | 758 |
中邮证券投资评级说明
| 投资评级标准 | 类型 | 评级 | 说明 |
| 报告中投资建议的评级标准:报告发布日后的6个月内的相对市场表现,即报告发布日后的6个月内的公司股价(或行业指数、可转债价格)的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取:A股市场以沪深300指数为基准;新三板市场以三板成指为基准;可转债市场以中信标普可转债指数为基准;香港市场以恒生指数为基准;美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 | 股票评级 | 买入 | 预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 |
| 增持 | 预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间 | ||
| 中性 | 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 | ||
| 回避 | 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 | ||
| 行业评级 | 强于大市 | 预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上 | |
| 中性 | 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 | ||
| 弱于大市 | 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下 | ||
| 可转债评级 | 推荐 | 预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上 | |
| 谨慎推荐 | 预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间 | ||
| 中性 | 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间 | ||
| 回避 | 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下 |
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公司简介
中邮证券有限责任公司于2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立，公司注册资本61.68亿元人民币，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，公司是中邮创业基金管理股份有限公司的第二大股东。
公司经营范围包括:证券经纪，证券自营，证券投资咨询，证券资产管理，融资融券，证券投资基金销售，证券承销与保荐，代理销售金融产品，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问，具备展业的各项资格。截至2025 年10月底，公司在全国设有 58 家分支机构(含 29 家分公司、29 家营业部)，1 家资产管理分公司和 1 家另类投资子公司。
中邮证券紧密依托中国邮政集团有限公司的雄厚实力，通过强化“自营+协同”发展模式，实现快速发展，当前服务的经纪客户已超过260万人。公司始终坚持诚信经营、践行金融为民，为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务，努力成为员工自豪、股东放心、客户信赖、社会尊重的优秀企业，打造契合中国邮政资源禀赋和市场地位的特色精品券商。
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