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资讯 苏州银行（002966）
2026 年中报点评：利息收入快速增长，资产质量保持领先
买入（维持）
| 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业总收入(百万元) | 12224 | 12356 | 13810 | 15682 | 17401 |
| 同比(%) | 3.01% | 1.08% | 11.77% | 13.55% | 10.96% |
| 归母净利润(百万元) | 5068 | 5348 | 5902 | 6399 | 6686 |
| 同比(%) | 10.16% | 5.53% | 10.35% | 8.42% | 4.48% |
| EPS-最新摊薄(元/股) | 1.08 | 1.13 | 1.25 | 1.36 | 1.43 |
| P/B(现价&最新摊薄) | 0.87 | 0.76 | 0.71 | 0.66 | 0.61 |
<sup>[Table\_Ta</sup>[投资要点 Table\_S
◼ 事件：苏州银行公布2026年中期业绩。1）2026H1营业收入 73.5亿元，同比+13.1%；其中 Q2 单季营业收入 37.5 亿元，同比+15.2%。2）2026H1归母净利润 34.0 亿元，同比+8.5%；其中 Q2 单季归母净利润 17.2 亿元，同比+8.8%。3）截至 2026H1 末，归母净资产 640 亿元，较年初+4.8%，较 Q1 末+1.9%。4）2026H1 加权 ROE 为 6.12%，同比-5bps。
◼ 利息净收入快速增长，非息收入略微承压。1）2026H1利息净收入同比+23.9%，Q2单季利息净收入同比+26.0%。我们认为，主要得益于贷款规模的不断扩张及净息差回暖。2）2026H1非息收入同比-7.5%，Q2单季同比-6.0%。我们认为，2026H1非息收入承压主要是受到交易性金融资产公允价值大幅下滑的影响。3）受信用减值损失计提增加影响，2026H1 营业支出同比+14.1%。
◼ 贷款规模保持扩张，负债成本改善推动净息差回升。）截至 末，贷款较年初+11.7%，贷款规模占总资产比例较年初+3bps至47.6%。2）贷款结构上，2026H1 末公司贷款占比继续提升，占比同比+5pct 至；其中制造业、租赁和商务服务业是主要投向。 末个人贷款较年初下降 ，住房贷、经营贷，消费贷占贷款比例均有所下滑，经营贷占比下降明显。3）截至2026H1末，存款余额 5274亿元，同比增长 12.1%。4）2026H1 净息差 1.40%，同比上升 7bps。5）资负两端来看，2026H1 生息资产收益率 2.94%，同比下降 29bps。2026H1 计息负债付息率1.54%，同比下降 36bps。
◼ 不良率、拨备覆盖率稳定，资产质量优异。1）2026H1 不良率环比 Q1下降1bps至 0.81%。不良生成率有所下滑，经测算，2026H1加回核销不良生成率同比下滑3bps。2）2026H1拨备覆盖率环比 Q1上升 1bps至，保持同业领先水平。 ）截至 末，核心一级资本充足率9.16%，资本充足率13.75%，均显著高于监管要求。4）前瞻指标方面，2026 H1 关注贷款率同比+16bps 至 0.91%。26H1 逾期率同比+16bps 至1.15%。
◼ 盈利预测与投资评级：结合公司 2026H1经营情况，我们维持2026-2028年归母净利润预测为 59.0/64.0/66.9 亿元。当前市值对应 2026E PB 0.7x，仍处低位。我们看好公司实现五项能力全面提升：基于集团综合金融服务的一体化经营能力、以客为尊的获客活客能力、线上线下并重的数字化协同能力、以人为本干事创业的队伍建设能力、基于全面风险管理的价值创造能力。维持“买入”评级。
◼ 风险提示：1）经济承压，贷款规模增长受阻；2）息差下行超出预期；3）尾部不良风险暴露。
2026 年 08 月 27 日
证券分析师 孙婷
执业证书：S0600524120001
sunt@dwzq.com.cn
研究助理 欧旺杰
执业证书：S0600124120002
ouwj@dwzq.com.cn
市场数据
| 收盘价(元) | 8.76 |
| 一年最低/最高价 | 6.92/8.89 |
| 市净率(倍) | 0.74 |
| 流通A股市值(百万元) | 38,506.88 |
| 总市值(百万元) | 39,163.00 |
基础数据
| 每股净资产(元,LF) | 11.85 |
| 资产负债率(%,LF) | 92.42 |
| 总股本(百万股) | 4,470.66 |
| 流通A股(百万股) | 4,395.76 |
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苏州银行财务预测表
| 资产负债表(百万元) | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
| 现金及存放中央银行款项 | 29012 | 31573 | 36461 | 40282 |
| 存放同业款项 | 7833 | 9197 | 10714 | 10174 |
| 拆出资金 | 35628 | 45064 | 52500 | 56901 |
| 衍生金融资产 | 187 | 821 | 956 | 1056 |
| 买入返售金融资产 | 187 | 2362 | 8614 | 57670 |
| 发放贷款和垫款 | 361073 | 415786 | 478851 | 475320 |
| 金融投资 | 301573 | 358674 | 417855 | 469288 |
| 长期股权投资 | 923 | 1196 | 1393 | 1539 |
| 固定资产 | 2635 | 3566 | 4155 | 4587 |
| 在建工程 | 256 | 275 | 320 | 354 |
| 使用权资产 | 362 | 514 | 599 | 661 |
| 无形资产 | 674 | 876 | 1020 | 1126 |
| 递延所得税资产 | 3375 | 3722 | 4336 | 4787 |
| 长期应收款 | 41237 | 45984 | 53571 | 59149 |
| 资产总计 | 789421 | 919676 | 1071422 | 1182979 |
| 向中央银行借款 | 26880 | 32189 | 37500 | 41404 |
| 同业存放款项 | 6209 | 9197 | 10714 | 11830 |
| 拆入资金 | 61176 | 73574 | 85714 | 115577 |
| 交易性金融负债 | 12482 | 12398 | 19487 | 10741 |
| 卖出回购金融资产款 | 21525 | 27590 | 32143 | 36554 |
| 吸收存款 | 481850 | 555610 | 644276 | 713602 |
| 应付职工薪酬 | 1068 | 2359 | 3709 | 2044 |
| 应交税费 | 1068 | 594 | 933 | 514 |
| 应付债券 | 109756 | 128755 | 149999 | 165617 |
| 负债合计 | 726073 | 851720 | 999147 | 1106266 |
| 股本 | 4471 | 4471 | 4471 | 4471 |
| 归母公司股东权益合计 | 61027 | 65073 | 69208 | 73458 |
| 少数股东权益 | 2321 | 2884 | 3067 | 3255 |
| 股东权益合计 | 63348 | 67956 | 72275 | 76713 |
| 股东权益及负债合计 | 789421 | 919676 | 1071422 | 1182979 |
数据来源:Wind，预测均为东吴证券研究所预测。
| 利润表(百万元) | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 12356 | 13810 | 15682 | 17401 |
| 利息净收入 | 8660 | 10382 | 11839 | 13890 |
| 手续费及佣金净收入 | 1066 | 1135 | 1284 | 370 |
| 投资收益 | 2501 | 1981 | 2330 | 2817 |
| 公允价值变动损益 | -557 | 200 | 116 | 131 |
| 汇兑收入 | 239 | -20 | -20 | -20 |
| 其他业务收入 | 145 | 80 | 80 | 160 |
| 资产处置收益 | 30 | 6 | 6 | 6 |
| 其他收益 | 145 | 47 | 47 | 47 |
| 营业支出 | -5739 | -6386 | -7633 | -8991 |
| 税金及附加 | -153 | -140 | -159 | -177 |
| 业务及管理费 | -4279 | -4281 | -5724 | -7108 |
| 信用减值损失 | -1182 | -1839 | -1624 | -1581 |
| 其他业务成本 | -126 | -126 | -126 | -126 |
| 营业利润 | 6616 | 7424 | 8049 | 8410 |
| 营业外收入 | 17 | 8 | 8 | 8 |
| 营业外支出 | -30 | -12 | -12 | -12 |
| 利润总额 | 6603 | 7420 | 8045 | 8405 |
| 所得税费用 | -1025 | -1336 | -1448 | -1513 |
| 净利润 | 5578 | 6084 | 6597 | 6892 |
| 归属于母公司股东的净利润 | 5348 | 5902 | 6399 | 6686 |
| 少数股东损益 | 230 | 183 | 198 | 207 |
| 重要财务与估值指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
| 净息差 | 1.33% | 1.34% | 1.31% | 1.39% |
| 不良率 | 0.82% | 0.92% | 0.79% | 0.78% |
| ROA | 0.94% | 0.69% | 0.64% | 0.59% |
| ROE | 13.6% | 10.7% | 10.8% | 10.6% |
| P/E | 7.59 | 6.84 | 6.28 | 6.00 |
| P/B | 0.76 | 0.71 | 0.66 | 0.61 |
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投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；
中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；
减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。
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