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资讯 2026 年 08 月 28 日
| 日期 | 2026/8/27 |
| 当前股价(元) | 14.25 |
| 一年最高最低(元) | 21.45/12.50 |
| 总市值(亿元) | 16.98 |
| 流通市值(亿元) | 11.80 |
| 总股本(亿股) | 1.19 |
| 流通股本(亿股) | 0.83 |
| 近3个月换手率(%) | 74.82 |
投资评级：增持（维持）
康普化学（920033.BJ）
北交所研究团队
铜萃取剂有望景气上升，资源循环培育第二曲线，2026H1营收同比+110%——北交所信息更新
诸海滨（分析师）
zhuhaibin@kysec.cn
证书编号：S0790522080007
⚫ 新开发客户订单集中交付，酸雾抑制剂销量实现稳步增长
金属萃取剂“小巨人”康普化学发布2026 年半年报，2026H1营业总收入 2.0亿元，同比增长 109.5%；归属于母公司所有者的净利润 3434.97 万元，同比增长78.07%。第二季度营业总收入 7625.44 万元，同比增长 56.59%；归属于母公司所有者的净利润 833.33万元，同比减少 11.73%。新开发客户订单集中交付，带动萃取剂业务收入增长，同时酸雾抑制剂销量亦实现稳步增长。我们维持公司2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为 0.69/0.98/1.24亿元，当前股价对应PE 分别为24.5/17.3/13.7 倍，看好公司传统铜萃取剂业务有望迎来下游铜矿供给端的周期性复苏，资源循环业务稳步推进，维持“增持”评级。
⚫ 铜价维持高位有望推动矿企资本开支，公司铜萃取剂有望景气上升
康普化学是全球特种化学品定制科技服务商，主要从事金属萃取剂及其他特种化学品的研发、生产和销售。尤其是在铜萃取剂领域，公司打破国外技术垄断。终端客户涵盖了世界矿业巨头 BHP（必和必拓）、全球大宗商品交易巨头Glencore（嘉能可）、CODELCO（智利国家铜业）、Freeport-McMoRan（自由港）以及宁德时代、华友钴业、洛阳钼业、盛屯矿业等世界 500 强企业和一些大型知名矿企。2026年以来，LME铜价维持历史高位，铜价高企有望推动矿企资本开支上升从而带动铜萃取剂景气上行。
⚫ 新业务聚焦资源循环，百吨级新能源金属绿色综合利用装置运行产销碳酸锂公司于2024 年建成投用的百吨级新能源金属绿色综合利用装置，在 2025 年度持续稳定运行，2026 年上半年生产了数吨碳酸锂，并对外实现了销售。该装置采用公司自主研发的新湿法冶金技术路线，实现了对新能源金属的高效提取与绿色回收。2025 年设立控股子公司重庆鑫丰泰环保科技有限公司，计划建设的30
万吨/年硫铁矿制硫酸项目，为公司新能源战略金属材料资源化循环利用项目提供稳定的硫酸供应。2026年 8月 26日，工业和信息化部副部长辛国斌表示，针对新能源汽车动力电池退役问题，十五五 时期我们将实施动力电池数字身份证管理制度。到2030年，废旧动力电池综合利用量力争达到百万吨级以上。
⚫ 风险提示：下游需求波动、新业务新市场拓展不及预期、政策变动风险
相关研究报告
《矿业开采与锂电回收周期共振，2026Q1 营收同比+165%—北交所公司深度报告》-2026.6.5
财务摘要和估值指标
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 330 | 246 | 350 | 403 | 474 |
| YOY(%) | -25.2 | -25.6 | 42.3 | 15.3 | 17.5 |
| 归母净利润(百万元) | 80 | 22 | 69 | 98 | 124 |
| YOY(%) | -46.4 | -72.5 | 214.2 | 41.1 | 26.8 |
| 毛利率(%) | 43.9 | 36.3 | 38.7 | 40.5 | 40.5 |
| 净利率(%) | 24.3 | 8.8 | 19.8 | 24.3 | 26.2 |
| ROE(%) | 11.2 | 2.9 | 8.6 | 10.9 | 12.2 |
| EPS(摊薄/元) | 0.67 | 0.19 | 0.58 | 0.82 | 1.04 |
| P/E(倍) | 21.1 | 76.8 | 24.5 | 17.3 | 13.7 |
| P/B(倍) | 2.4 | 2.3 | 2.1 | 1.9 | 1.7 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
附：财务预测摘要
| 资产负债表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 流动资产 | 488 | 483 | 673 | 771 | 970 |
| 现金 | 113 | 198 | 211 | 436 | 488 |
| 应收票据及应收账款 | 145 | 81 | 156 | 117 | 171 |
| 其他应收款 | 2 | 3 | 2 | 4 | 4 |
| 预付账款 | 1 | 1 | 5 | 2 | 6 |
| 存货 | 207 | 174 | 255 | 182 | 252 |
| 其他流动资产 | 20 | 26 | 43 | 30 | 49 |
| 非流动资产 | 392 | 381 | 383 | 356 | 329 |
| 长期投资 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 固定资产 | 224 | 302 | 278 | 254 | 229 |
| 无形资产 | 32 | 31 | 55 | 54 | 52 |
| 其他非流动资产 | 136 | 49 | 49 | 49 | 48 |
| 资产总计 | 880 | 864 | 1055 | 1127 | 1299 |
| 流动负债 | 159 | 118 | 245 | 226 | 280 |
| 短期借款 | 20 | 11 | 10 | 10 | 10 |
| 应付票据及应付账款 | 116 | 52 | 162 | 120 | 162 |
| 其他流动负债 | 24 | 56 | 73 | 96 | 107 |
| 非流动负债 | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 |
| 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 其他非流动负债 | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 |
| 负债合计 | 160 | 119 | 247 | 227 | 281 |
| 少数股东权益 | 0 | 1 | 1 | 1 | 1 |
| 股本 | 119 | 119 | 119 | 119 | 119 |
| 资本公积 | 231 | 226 | 226 | 226 | 226 |
| 留存收益 | 380 | 402 | 452 | 524 | 615 |
| 归属母公司股东权益 | 720 | 744 | 808 | 900 | 1018 |
| 负债和股东权益 | 880 | 864 | 1055 | 1127 | 1299 |
| 现金流量表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 经营活动现金流 | -9 | 150 | 46 | 231 | 57 |
| 净利润 | 80 | 22 | 69 | 98 | 124 |
| 折旧摊销 | 18 | 35 | 31 | 32 | 33 |
| 财务费用 | -3 | 2 | 1 | 0 | -1 |
| 投资损失 | -1 | -0 | -0 | -0 | -0 |
| 营运资金变动 | -116 | 74 | -49 | 107 | -94 |
| 其他经营现金流 | 12 | 17 | -6 | -6 | -6 |
| 投资活动现金流 | -178 | -27 | -26 | 0 | 0 |
| 资本支出 | 180 | 24 | 31 | 6 | 6 |
| 长期投资 | 2 | -3 | 0 | 0 | 0 |
| 其他投资现金流 | 0 | -0 | 6 | 6 | |
| 筹资活动现金流 | -23 | -8 | -7 | -6 | -5 |
| 短期借款 | 12 | -9 | -1 | 0 | 0 |
| 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 普通股增加 | 27 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 资本公积增加 | -27 | -5 | 0 | 0 | 0 |
| 其他筹资现金流 | -35 | 6 | -7 | -6 | -5 |
| 现金净增加额 | -209 | 113 | 13 | 225 | 52 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
| 利润表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 330 | 246 | 350 | 403 | 474 |
| 营业成本 | 185 | 157 | 214 | 240 | 282 |
| 营业税金及附加 | 2 | 3 | 3 | 4 | 5 |
| 营业费用 | 7 | 8 | 12 | 12 | 13 |
| 管理费用 | 17 | 20 | 23 | 20 | 19 |
| 研发费用 | 18 | 23 | 26 | 24 | 24 |
| 财务费用 | -3 | 2 | 1 | 0 | -1 |
| 资产减值损失 | -2 | -25 | 0 | 0 | 0 |
| 其他收益 | 3 | 2 | 2 | 2 | 2 |
| 公允价值变动收益 | 1 | 6 | 6 | 6 | 6 |
| 投资净收益 | 1 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 资产处置收益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 营业利润 | 100 | 21 | 78 | 111 | 141 |
| 营业外收入 | 1 | 3 | 3 | 3 | 3 |
| 营业外支出 | 5 | 1 | 1 | 1 | 1 |
| 利润总额 | 96 | 22 | 80 | 113 | 143 |
| 所得税 | 16 | 1 | 10 | 15 | 19 |
| 净利润 | 80 | 22 | 69 | 98 | 124 |
| 少数股东损益 | 0 | -0 | 0 | 0 | 0 |
| 归属母公司净利润 | 80 | 22 | 69 | 98 | 124 |
| EBITDA | 113 | 54 | 107 | 139 | 167 |
| EPS(元) | 0.67 | 0.19 | 0.58 | 0.82 | 1.04 |
| 主要财务比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 成长能力 | |||||
| 营业收入(%) | -25.2 | -25.6 | 42.3 | 15.3 | 17.5 |
| 营业利润(%) | -42.5 | -79.3 | 275.8 | 42.0 | 27.2 |
| 归属于母公司净利润(%) | -46.4 | -72.5 | 214.2 | 41.1 | 26.8 |
| 获利能力 | |||||
| 毛利率(%) | 43.9 | 36.3 | 38.7 | 40.5 | 40.5 |
| 净利率(%) | 24.3 | 8.8 | 19.8 | 24.3 | 26.2 |
| ROE(%) | 11.2 | 2.9 | 8.6 | 10.9 | 12.2 |
| ROIC(%) | 13.1 | 3.5 | 11.5 | 20.9 | 22.8 |
| 偿债能力 | |||||
| 资产负债率(%) | 18.2 | 13.8 | 23.4 | 20.1 | 21.6 |
| 净负债比率(%) | -12.8 | -25.0 | -24.7 | -47.2 | -46.8 |
| 流动比率 | 3.1 | 4.1 | 2.7 | 3.4 | 3.5 |
| 速动比率 | 1.7 | 2.6 | 1.7 | 2.6 | 2.5 |
| 营运能力 | |||||
| 总资产周转率 | 0.4 | 0.3 | 0.4 | 0.4 | 0.4 |
| 应收账款周转率 | 3.2 | 2.3 | 3.2 | 3.2 | 3.6 |
| 应付账款周转率 | 2.7 | 3.2 | 4.0 | 3.4 | 4.0 |
| 每股指标(元) | |||||
| 每股收益(最新摊薄) | 0.67 | 0.19 | 0.58 | 0.82 | 1.04 |
| 每股经营现金流(最新摊薄) | -0.07 | 1.26 | 0.39 | 1.93 | 0.47 |
| 每股净资产(最新摊薄) | 6.04 | 6.25 | 6.78 | 7.55 | 8.55 |
| 估值比率 | |||||
| P/E | 21.1 | 76.8 | 24.5 | 17.3 | 13.7 |
| P/B | 2.4 | 2.3 | 2.1 | 1.9 | 1.7 |
| EV/EBITDA | 14.2 | 27.8 | 13.9 | 9.1 | 7.3 |
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股票投资评级说明
| 评级 | ||
| 证券评级 | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上; |
| 增持(outperform) | 预计相对强于市场表现5%~20%; | |
| 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; | |
| 减持(underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下。 | |
| 行业评级 | 看好(overweight) | 预计行业超越整体市场表现; |
| 中性(Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平; | |
| 看淡(underperform) | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪深300指数(北交所基准指数为北证50指数)、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 | ||
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