证券研究报告

公司研究

公司点评报告

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投资评级 买入

上次评级 买入

[_姜Ta_文b_镪le\__新Au_消th_费o_行r]_{业首席分析师}

执业编号：S1500524120004

邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com

刘田田 纺织服饰行业联席首席分析师

执业编号：S1500525120001

邮箱：liutiantian@cindasc.com

刘红光 石化行业联席首席分析师

执业编号：S1500525060002

邮箱：liuhongguang@cindasc.com

刘奕麟 石化行业分析师

执业编号：S1500524040001

邮箱：liuyilin@cindasc.com

台华新材：2026H1 业绩优异，涨价传导驱动盈利高增

2026 年 8 月 30 日

事件：台华新材发布 2026 年中报，上半年实现营收 33.87 亿元（同比+8.37%），归母净利润 3.84 亿元（同比+17.96%），扣非归母净利润 3.56亿元（同比+73.29%）。其中 Q2 单季实现营收约 19.52 亿元（同比+18.4%），归母净利润约 2.52 亿元（同比+55%），扣非归母净利润约 2.44 亿元（同比+142.63%），Q2 盈利环比大幅加速。

点评：Q2 业绩高增，涨价驱动盈利修复。2026H1 公司扣非归母净利润同比高增 73.29%，其中 Q2 单季扣非增速超 140%，业绩表现优异。盈利增长的核心驱动力来自毛利率的显著修复：H1 毛利率约 26.44%，同比提升约 4.3pct。其中 Q2 单季毛利率约 27.84%，同比提升约 5.86pct，环比 Q1继续提升约 3.29pct，毛利率修复明显。

锦纶长丝：差异化产能释放，盈利韧性凸显。上半年公司锦纶长丝业务收入约 18.77 亿元，同比+6.86%，毛利率 26.93%，同比+7.39pct，价格驱动毛利率提升明显。核心子公司中，江苏特种（PA66等差异化长丝）实现营收6.43 亿元，净利润 1.72 亿元（净利率 26.7%），差异化产品溢价能力持续兑现；江苏再生（再生锦纶）实现营收 9.63 亿元，净利润 0.40 亿元，盈利稳步改善。上半年原材料涨幅明显，我们推测公司价格传导顺畅，叠加公司PA66、再生锦纶等高附加值产品占比提升，共同推动了业绩弹性释放。

坯布及面料：盈利贡献可观。上半年坯布收入约 4.99 亿元，同比+2.4%，毛利率 31.13%，同比+4.8pct；成品面料收入约 7.92 亿元，同比+11.91%。子公司高新染整、江苏染整分别实现净利润 0.73/0.78 亿元，盈利贡献可观。随着淮安项目和越南织染项目稳步推进，公司坯布面料业务盈利有望进一步提升。

经营现金流大幅改善，研发持续加码。上半年经营活动现金流净额达 9.66亿元，同比+267.76%，盈利质量高。研发费用 1.75 亿元，同比+29.97%，公司持续加码尼龙 66、再生材料等前沿领域，支撑产品迭代与差异化壁垒。

盈利预测与投资评级：我们预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为 7.01、8.00、8.88 亿元，对应 PE 为 12.05X、10.56X、9.51X。维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格大幅波动，下游需求复苏不及预期，海外项目投产进 度延迟，行业竞争加剧。

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姜文镪，信达证券研究开发中心所长助理，新消费研究中心总经理，上海交通大学硕士，第一作者发表多篇SCI+EI 论文，曾就职于国盛证券，带领团队获2024年新财富最佳分析师第四名、2023/2024年水晶球评选第四名、2024年金麒麟最佳分析师第四名。

刘田田，对外经济贸易大学金融硕士。2017-2018年2年买方经验，覆盖大消费行业研究，积累了买方研究思维。2019年1月-2025年11月就职于东兴证券研究所，任大消费组组长、纺服&轻工行业首席分析师。2025年12月加入信达证券研究开发中心，任纺织服装行业联席首席分析师，覆盖纺织服装全行业，擅长产业链视角研究和跟踪公司。

李晨，本科毕业于加州大学尔湾分校物理学院，主修数学/辅修会计；研究生毕业于罗切斯特大学西蒙商学院，金融硕士学位。2022年加入国盛证券研究所，跟随团队在新财富、金麒麟、水晶球等评选中获得佳绩；2024年加入信达证券研究开发中心，主要覆盖造纸、轻工出口、电子烟等赛道。

骆峥，本科毕业于中国海洋大学，硕士毕业于伦敦国王学院大学。曾就职于开源证券研究所，有3年消费行业研究经验，跟随团队在金麒麟、21世纪金牌分析师等评选中获得佳绩。2025年加入信达证券研究开发中心，主要覆盖跨境电商、黄金珠宝、两轮车等赛道。

刘红光，北京大学博士，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员。曾任中国石化经济技术研究院专家、所长助理，牵头开展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望 2060》一书；完成了“石化产业碳达峰碳中和实施路径”研究，并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作。2023 年 3 月加入信达证券研究开发中心，从事大能源领域研究并负责石化行业研究工作。

胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022 年 7 月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。

刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022 年 7 月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。

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评级说明

风险提示

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