秦川机床（000837）

2026 年中报点评：Q2 利润同比高增，高端工业母机与核心部件协同推进

增持（维持）

[Table\_Su_投资要点

收入稳健增长，26Q2利润增速明显修复：2026H1公司营业总收入23.40亿元，同比+10.82%；归母净利润 0.46亿元，同比+4.83%；扣非归母净利润0.09亿元，同比+7.18%。2026H1剔除股份支付影响后归母净利润0.66 亿元，同比+41.52%，盈利质量有所改善。单 26Q2 实现营业收入11.96 亿元，同比+11.97%；归母净利润 0.22 亿元，同比+31.96%；扣非归母净利润 0.02 亿元，同比+72.61%，利润增速较 Q1 明显修复。分业务看，2026H1机床类/零部件类/工具类/仪器仪表类/贸易类及其他/其他业 务 分 别 实 现 收 入 11.85/8.60/1.93/0.44/0.16/0.41 亿 元 ， 同 比 分 别+14.75% /+7.90%/ +5.98%/+14.65%/-53.98%/+64.32%。

综合毛利率小幅承压，机床毛利改善、零部件盈利承压： 2026H1公司综合毛利率为 17.41%，同比-0.18pct；销售净利率为 2.51%，同比-0.21pct。期间费用率为 16.52%，同比+0.31pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分 别 为 3.12%/7.64%/0.01%/5.75% ， 同 比 分 别 +0.01pct/-0.14pct/-0.03pct/+0.47pct，研发投入继续加码。分业务看，2026H1 机床类/零部件类毛利率分别为 19.84%/9.82%，同比分别+1.44pct/-2.51pct；单 26Q2公司综合毛利率为17.90%，同比-0.03pct；销售净利率为 2.31%，同比-0.12pct，整体盈利能力相对稳定。

回款改善带动现金流增长，库存下降，合同负债提升：2026H1 公司经营活动现金流净额为0.93亿元，同比+32.66%，主要系本期回款增加所致。期末存货为 亿元，较年初 、同比 。 期末合同负债为4.33亿元，较年初+2.30%、同比+43.77%，均为预收货款，叠加 6 月末在手订单同比+3.67%，对后续收入确认形成支撑。2026H1应收账款为11.73亿元，较年初+12.67%、同比+10.85%，增速与收入基本匹配。

 研发创新持续推进，募投项目陆续进入效益释放期：2026H1 公司实施31项集团重点研发项目，5款产品入选工信部装备工业发展中心“2026年度工业母机创新产品典型案例”；小规格成形砂轮磨齿机关键部件国产化率已提升至 ，子公司高精传动被确定为陕西省机器人产业链“链主”企业。项目端，新能源乘用车零部件/复杂刀具项目 2026H1分别实现销售收入 0.91/0.65 亿元并达预计效益；滚动功能部件项目累计投入进度 ，于 年 月结项，正处产能爬坡期；高档工业母机创新基地一期累计投入进度 78.22%，效益待逐步释放。

1 盈利预测与投资评级：考虑到当前机床行业复苏，我们基本维持2027年公司归母净利润预测为 0.92/1.08亿元，预测2028年归母净利润为 1.30 亿元，当前市值对应 PE 估值水平分别为 115/97/81 倍，考虑到公司在机床行业内的龙头地位，维持公司“增持”评级。

 风险提示：下游需求及回款不及预期；募投项目效益释放不及预期；市场竞争加剧及原材料价格波动风险。

2026 年 09 月 01 日

证券分析师 周尔双

执业证书：S0600515110002

021-60199784

zhouersh@dwzq.com.cn

研究助理 陶泽

执业证书：S0600125080004

taoz@dwzq.com.cn

市场数据

基础数据

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数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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