^ble\_Title]EMB 技术实现量产突破，全球化研产体系

加速落地

——伯特利(603596) 2026 年半年度报告点评

[Table事件：

8月 27日，公司发布2026年半年度报告，营收利润同步改善。2026年上半年实现营收 62.72 亿元，同比+21.46%；实现归母净利润 6.41 亿元，同比+22.81%；实现扣非归母净利润 5.80 亿元，同比+13.92%。2026 年 Q2 实现营收 35.98 亿元，同比+42.43%；实现归母净利润 3.73 亿元，同比+47.97%；实现扣非归母净利润 3.26亿元，同比+34.01%。

报告要点：

 全干式 EMB 实现量产落地，收购豫北转向强化底盘主业实力

报告期内，公司实现全干式 EMB 首个项目量产，为全球首家完成该技术量产并取得 ASIL-D 最高功能安全认证的厂商；完成豫北转向控股权收购，转向业务产品、客户、产能得到实质补强；在研及新增定点项目快速增长，为后续业绩储备充足订单，叠加海内外专利持续积累，夯实智能底盘核心竞争壁垒。

 全球化研产体系加速铺展，海外基地赋能业务出海跃升

公司推行 “贴近客户、全球响应” 国际化研产销体系，全球布局 23 个生产基地。墨西哥工厂已批量供货北美头部整车厂，摩洛哥工厂 2026 下半年动工，东南亚工厂同步筹备。全球化布局对冲贸易风险、提升供应链响应效率，助力国际客户拓展，同时带动豫北转向走向海外，实现转向板块出海能力整体升级。

 投资建议与盈利预测

我们预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 152.15/183.18/217.91 亿元，归母净利润分别为 15.38/18.48/22.86 亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为 1.71/2.06/2.55 元，按照最新股价测算，对应PE16.38/13.64/11.02 倍。维持 “买入” 评级。

 风险提示

汽车行业发展不及预期风险、原材料价格波动风险、新兴业务发展不及预期风险。

[Table\_Finance]附表：盈利预测

资料来源：同花顺 IFind，国元证券研究所

买入|维持

[Table\_当前价/目标价：TargetPrice28.07 元] /37.69 元

目标期限：6 个月

[Table\_B_基本数据

52 周最高/最低价（元）：58.53 / 22.61

A股流通股（百万股）： 897.64

A股总股本（百万股）： 897.64

流通市值（百万元）： 25196.81

总市值（百万元）： 25196.81

[Table\_ 过去一年股价走势PicQuote]

[Table\_ 相关研究报告DocRe

《国元证券公司研究-伯特利（603596.SH）公司点评：新技术持续拓展，新项目快速增长》2025.09.09

[Table\_ 报告作者A

分析师 刘乐

执业证书编号 S0020524070001

电话 021-51097188

邮箱 liule@gyzq.com.cn

分析师 陈烨尧

执业证书编号 S0020524080001

电话 021-51097188

邮箱 chenyeyao@gyzq.com.cn

资料来源：同花顺 IFind，国元证券研究所

投资评级说明

备注：评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现，其中 A股市场基准为沪深 300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数或纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50 指数。

分析师声明

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人承诺报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业操守和专业能力，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点并通过合理判断得出结论，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

证券投资咨询业务的说明

根据中国证监会颁发的《经营证券业务许可证》（ ），国元证券股份有限公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。

法律声明

本报告由国元证券股份有限公司（以下简称“本公司”）在中华人民共和国境内（台湾、香港、澳门地区除外）发布，仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。若国元证券以外的金融机构或任何第三方机构发送本报告，则由该金融机构或第三方机构独自为此发送行为负责。本报告不构成国元证券向发送本报告的金融机构或第三方机构之客户提供的投资建议，国元证券及其员工亦不为上述金融机构或第三方机构之客户因使用本报告或报告载述的内容引起的直接或连带损失承担任何责任。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的信息、资料、分析工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的投资建议或要约邀请。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取投资银行业务服务或其他服务，上述交易与服务可能与本报告中的意见与建议存在不一致的决策。

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