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资讯 坚定全球化发展战略，Q2 归母净利润同比+39%
赛轮轮胎（601058.SH）
2026 年 09 月 01 日
——公司信息更新报告
投资评级：买入（维持）
2026/9/1
| 当前股价(元) | 15.50 |
| 一年最高最低(元) | 18.05/11.12 |
| 总市值(亿元) | 509.66 |
| 流通市值(亿元) | 509.66 |
| 总股本(亿股) | 32.88 |
| 流通股本(亿股) | 32.88 |
| 近3个月换手率(%) | 87.53 |
股价走势图
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金益腾（分析师）
jinyiteng@kysec.cn
李思佳（分析师）
证书编号：S0790520020002
lisijia@kysec.cn
证书编号：S0790525070006
⚫ Q2归母净利润同比+39%，看好公司长期成长趋势，维持“买入”评级
公司发布2026年中报，实现营收 200.27亿元，同比+13.88%；归母净利润21.60亿元，同比+17.97%。其中 Q2 营收 105.66 亿元，同比+15.16%、环比+11.68%；归母净利润 11.03 亿元，同比+39.26%、环比+4.46%。我们看好中国轮胎在全球市场份额提升的逻辑将持续兑现，公司全球化布局有望带动长期成长，我们维持前期盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 48.99、59.07、65.54亿元，EPS 分别为 1.49、1.80、1.99 元，当前股价对应 2026-2028 年 PE 为 10.4、8.6、7.8倍。维持“买入”评级。
⚫ Q2公司轮胎销量同比延续高增，平均价格环比+1.32%
2026Q2 公司轮胎产、销量分别为 2,442.20、2,371.86 万条，同比分别+17.88%、+19.97%，环比分别+8.29%、+11.38%；自产自销轮胎收入为 103.06 亿元，同比+16.92%、环比+12.85%；自产自销轮胎平均价格为 434.53 元/条，同比-2.54%、环比+1.32%；天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线四项主要原材料的综合采购价格同比+6.81%，环比+15.85%。公司拟以 2026 年半年度实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，向全体股东每股派发现金红利 0.15元（含税）。
⚫ 全球化布局领先、品牌价值持续提升，为公司长期成长奠定坚实基础
公司是目前在海外布局产能最大的中国轮胎企业。2026H1，公司越南、柬埔寨工厂已进入稳定高产期，成为东南亚核心产能枢纽；印尼、墨西哥工厂产能持续提升，可更好的供应本地及海外市场。 年 月，公司投资建设埃及年产万条子午线轮胎扩建项目；2026年 6月，公司投资建设埃及轮胎产能提升项目，项目建设完成后，公司在埃及将具备年产 万条半钢子午线轮胎、 万条全钢子午线轮胎及 2万吨非公路轮胎的生产能力。同时，公司加大品牌资源投放力度，液体黄金系列产品市场口碑持续走高，国内外高端品牌认知度稳步提升。根据 d i 品牌价值评估机构发布的 年全球最具价值轮胎品牌榜单”，公司位列第10位，为中国最具价值的轮胎品牌。
⚫ 风险提示：下游需求不足、产能释放不及预期、成本端大幅波动等。
财务摘要和估值指标
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 31,802 | 36,792 | 43,042 | 49,096 | 54,591 |
| YOY(%) | 22.4 | 15.7 | 17.0 | 14.1 | 11.2 |
| 归母净利润(百万元) | 4,063 | 3,522 | 4,899 | 5,907 | 6,554 |
| YOY(%) | 31.4 | -13.3 | 39.1 | 20.6 | 11.0 |
| 毛利率(%) | 27.6 | 24.7 | 25.4 | 26.1 | 26.2 |
| 净利率(%) | 12.8 | 9.6 | 11.4 | 12.0 | 12.0 |
| ROE(%) | 20.0 | 15.5 | 18.0 | 18.2 | 17.1 |
| EPS(摊薄/元) | 1.24 | 1.07 | 1.49 | 1.80 | 1.99 |
| P/E(倍) | 12.5 | 14.5 | 10.4 | 8.6 | 7.8 |
| P/B(倍) | 2.6 | 2.4 | 2.0 | 1.6 | 1.4 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
附：财务预测摘要
| 资产负债表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 流动资产 | 19500 | 20701 | 25050 | 27143 | 30801 |
| 现金 | 5517 | 4579 | 6412 | 6712 | 7798 |
| 应收票据及应收账款 | 5086 | 6265 | 7030 | 8353 | 9257 |
| 其他应收款 | 105 | 138 | 146 | 178 | 182 |
| 预付账款 | 402 | 415 | 510 | 562 | 621 |
| 存货 | 6524 | 7139 | 8774 | 9150 | 10774 |
| 其他流动资产 | 1866 | 2165 | 2177 | 2187 | 2169 |
| 非流动资产 | 20785 | 26069 | 28091 | 29745 | 31352 |
| 长期投资 | 631 | 325 | 332 | 334 | 337 |
| 固定资产 | 14029 | 16558 | 18601 | 20273 | 21398 |
| 无形资产 | 1358 | 3429 | 3878 | 4385 | 4977 |
| 其他非流动资产 | 4767 | 5756 | 5281 | 4753 | 4640 |
| 资产总计 | 40285 | 46770 | 53141 | 56888 | 62153 |
| 流动负债 | 15733 | 18365 | 20914 | 21815 | 21754 |
| 短期借款 | 5805 | 5957 | 8413 | 7793 | 7237 |
| 应付票据及应付账款 | 6928 | 8747 | 9074 | 10641 | 10696 |
| 其他流动负债 | 3000 | 3660 | 3427 | 3381 | 3821 |
| 非流动负债 | 3981 | 5049 | 4462 | 3859 | 3111 |
| 长期借款 | 3373 | 4347 | 3760 | 3157 | 2409 |
| 其他非流动负债 | 608 | 702 | 702 | 702 | 702 |
| 负债合计 | 19713 | 23413 | 25375 | 25674 | 24865 |
| 少数股东权益 | 1062 | 1743 | 1845 | 1985 | 2131 |
| 股本 | 3288 | 3288 | 3288 | 3288 | 3288 |
| 资本公积 | 4572 | 4645 | 4645 | 4645 | 4645 |
| 留存收益 | 11655 | 13928 | 17840 | 22764 | 28195 |
| 归属母公司股东权益 | 19509 | 21615 | 25921 | 29229 | 35156 |
| 负债和股东权益 | 40285 | 46770 | 53141 | 56888 | 62153 |
| 现金流量表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 经营活动现金流 | 2289 | 4179 | 5572 | 6429 | 7074 |
| 净利润 | 4123 | 3617 | 5001 | 6048 | 6701 |
| 折旧摊销 | 1659 | 2018 | 2103 | 2485 | 2327 |
| 财务费用 | 351 | 396 | 303 | 284 | 244 |
| 投资损失 | -94 | -46 | -23 | -33 | -49 |
| 营运资金变动 | -4367 | -2061 | -1803 | -2360 | -2155 |
| 其他经营现金流 | 616 | 255 | -9 | 4 | 7 |
| 投资活动现金流 | -3997 | -5334 | -4098 | -4106 | -3883 |
| 资本支出 | 4024 | 4818 | 4119 | 4137 | 3930 |
| 长期投资 | -94 | -81 | -7 | -2 | -3 |
| 其他投资现金流 | 121 | -435 | 27 | 33 | 51 |
| 筹资活动现金流 | 1873 | 255 | -1953 | -1202 | -1350 |
| 短期借款 | 1946 | 152 | 2455 | -620 | -555 |
| 长期借款 | -652 | 974 | -587 | -602 | -748 |
| 普通股增加 | 163 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 资本公积增加 | 1515 | 73 | 0 | 0 | 0 |
| 其他筹资现金流 | -1098 | -944 | -3821 | 20 | -46 |
| 现金净增加额 | 210 | -906 | -480 | 1120 | 1841 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
| 利润表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 31802 | 36792 | 43042 | 49096 | 54591 |
| 营业成本 | 23030 | 27711 | 32119 | 36266 | 40263 |
| 营业税金及附加 | 110 | 118 | 139 | 163 | 180 |
| 营业费用 | 1531 | 1919 | 2044 | 2293 | 2589 |
| 管理费用 | 1013 | 1228 | 1313 | 1554 | 1785 |
| 研发费用 | 1013 | 1147 | 1367 | 1551 | 1721 |
| 财务费用 | 351 | 396 | 303 | 284 | 244 |
| 资产减值损失 | -162 | -187 | -237 | -265 | -308 |
| 其他收益 | 44 | 54 | 56 | 55 | 56 |
| 公允价值变动收益 | -15 | 18 | 1 | -2 | 1 |
| 投资净收益 | 94 | 46 | 23 | 33 | 49 |
| 资产处置收益 | 1 | -1 | 3 | 2 | 1 |
| 营业利润 | 4706 | 4195 | 5608 | 6803 | 7600 |
| 营业外收入 | 21 | 13 | 15 | 16 | 16 |
| 营业外支出 | 66 | 32 | 58 | 61 | 54 |
| 利润总额 | 4660 | 4176 | 5564 | 6758 | 7562 |
| 所得税 | 537 | 559 | 564 | 710 | 861 |
| 净利润 | 4123 | 3617 | 5001 | 6048 | 6701 |
| 少数股东损益 | 61 | 94 | 102 | 141 | 146 |
| 归属母公司净利润 | 4063 | 3522 | 4899 | 5907 | 6554 |
| EBITDA | 6728 | 6705 | 8072 | 9652 | 10219 |
| EPS(元) | 1.24 | 1.07 | 1.49 | 1.80 | 1.99 |
| 主要财务比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 成长能力 | |||||
| 营业收入(%) | 22.4 | 15.7 | 17.0 | 14.1 | 11.2 |
| 营业利润(%) | 33.8 | -10.9 | 33.7 | 21.3 | 11.7 |
| 归属于母公司净利润(%) | 31.4 | -13.3 | 39.1 | 20.6 | 11.0 |
| 获利能力 | |||||
| 毛利率(%) | 27.6 | 24.7 | 25.4 | 26.1 | 26.2 |
| 净利率(%) | 12.8 | 9.6 | 11.4 | 12.0 | 12.0 |
| ROE(%) | 20.0 | 15.5 | 18.0 | 18.2 | 17.1 |
| ROIC(%) | 15.0 | 12.0 | 13.7 | 14.8 | 14.5 |
| 偿债能力 | |||||
| 资产负债率(%) | 48.9 | 50.1 | 47.8 | 45.1 | 40.0 |
| 净负债比率(%) | 23.6 | 32.1 | 24.9 | 16.5 | 8.1 |
| 流动比率 | 1.2 | 1.1 | 1.2 | 1.2 | 1.4 |
| 速动比率 | 0.8 | 0.7 | 0.7 | 0.8 | 0.8 |
| 营运能力 | |||||
| 总资产周转率 | 0.9 | 0.8 | 0.9 | 0.9 | 0.9 |
| 应收账款周转率 | 7.8 | 6.7 | 6.7 | 6.6 | 6.4 |
| 应付账款周转率 | 6.1 | 5.6 | 5.7 | 5.9 | 6.1 |
| 每股指标(元) | |||||
| 每股收益(最新摊薄) | 1.24 | 1.07 | 1.49 | 1.80 | 1.99 |
| 每股经营现金流(最新摊薄) | 0.70 | 1.27 | 1.69 | 1.96 | 2.15 |
| 每股净资产(最新摊薄) | 5.93 | 6.57 | 7.88 | 9.50 | 11.30 |
| 估值比率 | |||||
| P/E | 12.5 | 14.5 | 10.4 | 8.6 | 7.8 |
| P/B | 2.6 | 2.4 | 2.0 | 1.6 | 1.4 |
| EV/EBITDA | 8.4 | 9.0 | 7.4 | 6.0 | 5.5 |
特别声明
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
| 证券评级 | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上; |
| 增持(outperform) | 预计相对强于市场表现5%~20%; | |
| 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; | |
| 减持(underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下。 | |
| 行业评级 | 看好(overweight) | 预计行业超越整体市场表现; |
| 中性(Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平; | |
| 看淡(underperform) | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 | ||
分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
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