安克创新（300866.SZ）

二季度净利润加速增长 83%，产品矩阵及新兴渠道持续完善

核心观点

二季度业绩加速增长。公司2026上半年实现营收166.05亿元，同比增长29.05%，归母净利润 17.02 亿元，同比增长 45.86%，扣非归母净利润 14.39亿元，同比增长49.65%。单二季度收入增长30.9%，归母净利润增长83.33%，扣非归母净利润增长70.93%，均较一季度实现加速，其中部分受益于收到IEEPA关税退税收益影响，以及公司产品持续推新及品牌力提升等。分红方面，半年度拟每10股派发现金红利8元（含税），预计4.7亿元，占当期归母净利润的27.64%。

产品矩阵不断完善，新兴渠道贡献增量。分产品看，充电储能类收入89.3亿元，同比增长31.02%，收入占比53.78%。智能创新类产品收入41.86亿元，同比增长28.77%，收入占比25.21%。智能影音类产品收入34.85亿元，同比增长24.53%，收入占比20.99%。分渠道看，亚马逊平台收入76.99亿元，同比增长 19.75%，其他第三方电商平台收入 18.14 亿元，同比增长95.78%，贡献了有效增量。独立站渠道收入18.37亿元，同比增长39.19%，线下渠道收入52.55亿元，同比增长25.37%。整体产品矩阵不断完善，优势渠道增长稳健，新兴渠道快速放量，贡献业绩增量。

毛利率提升，现金流状况向好。公司 2026 上半年毛利率 49.82%，同比+5.09pct，受益于部分关税退回而冲减营业成本，以及自身产品力提升的影响。销售费用率 20.62%，同比-1.35pct，管理费用率 3.32%，同比-0.3pct，研发费用率11.26%，同比+1.48pct，系研发项目及投入增加，以及研发人员薪酬增加所致。现金流方面，公司上半年实现经营性现金流净额7.23亿元，同比增长163.82%，受益于业务规模增长及关税退回。

风险提示：品类拓展不及预期；全球贸易环境恶化；海外消费不及预期。

投资建议：公司持续以产品创新、渠道深化推动增长，加快全球化战略布局，致力于打造具备跨区域运营能力的全球化企业。考虑此次关税退回带来的业绩增量，以及稳健向好的经营能力，我们上调公司 2026-2028年归母净利润至 35.51/40.6/48.21 亿元（前值分别为 32.8/40.08/47.43亿元），对应 PE 分别为 18.8/16.5/13.9倍，维持“优于大市”评级。

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算

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财务预测与估值

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

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