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资讯 2026 年 09 月 01 日
投资评级：增持（维持）
视声智能（920976.BJ）
KNX 基本盘稳固，AI赋能产品迭代筑牢竞争优势，2026H1 归母净利同比+39.89%——北交所信息更新
诸海滨（分析师）
zhuhaibin@kysec.cn
| 日期 | 2026/9/1 |
| 当前股价(元) | 20.41 |
| 一年最高最低(元) | 39.00/14.51 |
| 总市值(亿元) | 14.48 |
| 流通市值(亿元) | 9.00 |
| 总股本(亿股) | 0.71 |
| 流通股本(亿股) | 0.44 |
| 近3个月换手率(%) | 173.33 |
北交所研究团队
证书编号：S0790522080007
⚫ 2026H1 营收 1.65 亿元，同比+29.3%；归母净利 0.38 亿元，同比+39.89%公司 2026H1 实现总营业收入 1.65 亿元，同比增长 29.3%；利润总额达到 0.42亿元，同比增长40.82%；实现归母净利润 0.38亿元，同比增长 39.89%。我们维持 2026-2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 0.83/1.05/1.30 亿元，对应 EPS 分别为 1.17/1.48/1.83 元/股，对应当前股价的 PE 分别为17.4/13.8/11.2倍，我们看好公司业绩增长能力，研发投入持续加大以及产品出海创收，维持“增持”评级。
⚫ 2026H1公司 KNX空间智能产品营收同比+34.96%，海内外营收双增长
2026H1，分产品来看，公司 KNX 空间智能产品营收同比增长 34.96%，约占总营收的 75.09%，是公司的主要收入来源；液晶显示屏及模组营收同比增长60.59%，可视对讲营收同比降低 8.9%。公司多年持续性研发投入比例较高，产品竞争力良好，市场推广力度加大，2026H1 公司下游市场继续稳定向好，国内外市场销售实现双增长，境内营收同比增长 34.83%，境外营收同比增长24.47%。
⚫ 高研发加持KNX赛道，新品迭代落地，携手布局AI生态
公司 2026H1 面向 AI 技术融合与应用、多模态交互、边缘计算及不同协议联接融合等方面投入研发费用 1,609.60 万元，占营业收入 9.76%。截至 2026 年 6 月30 日，公司拥有有效专利 245 项，其中有效发明专利 65 项，另有 10 项发明专利处于申请阶段。2026H1，公司产品持续迭代升级，率先推出融合AI智能体的KNX-AI智能中控屏，DALI-2 照明全家桶，新增多款S系列智能中控屏等产品。公司通过高强度的战略研发投入、高效的产品转化机制及参与行业标准制定进一步巩固了公司在 KNX空间智能化领域的核心竞争力。2026年6月，公司启动与腾讯云 生态的合作，将 作为工具赋能组织管理、产品创新、运营服务等领域，探索从“数字化组织”向“进化型组织”演进的可行路径。
⚫ 风险提示：原材料价格上涨风险、汇率波动风险、产品和技术更新及替代风险财务摘要和估值指标
相关研究报告
《研发加码以 KNX 国标与 AI 研发驱动，2025 年归母净利润同比+41%—北交所信息更新》-2026.4.17
《研发创新聚焦技术迭代与场景拓展，2025Q1-3 归母净利润同比增长23%—北交所信息更新》-2025.10.30
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 249 | 302 | 370 | 458 | 567 |
| YOY(%) | 5.3 | 21.5 | 22.5 | 23.8 | 23.7 |
| 归母净利润(百万元) | 48 | 67 | 83 | 105 | 130 |
| YOY(%) | 21.8 | 41.2 | 23.6 | 26.4 | 23.4 |
| 毛利率(%) | 51.5 | 55.6 | 56.9 | 57.8 | 58.6 |
| 净利率(%) | 19.2 | 22.3 | 22.5 | 22.9 | 22.9 |
| ROE(%) | 17.7 | 24.1 | 24.4 | 25.4 | 25.3 |
| EPS(摊薄/元) | 0.67 | 0.95 | 1.17 | 1.48 | 1.83 |
| P/E(倍) | 30.4 | 21.5 | 17.4 | 13.8 | 11.2 |
| P/B(倍) | 5.4 | 5.2 | 4.2 | 3.5 | 2.8 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
附：财务预测摘要
| 资产负债表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 流动资产 | 307 | 315 | 258 | 376 | 545 |
| 现金 | 222 | 105 | 114 | 172 | 311 |
| 应收票据及应收账款 | 43 | 53 | 58 | 78 | 89 |
| 其他应收款 | 2 | 4 | 3 | 6 | 6 |
| 预付账款 | 1 | 1 | 2 | 2 | 2 |
| 存货 | 39 | 51 | 47 | 73 | 75 |
| 其他流动资产 | 0 | 102 | 34 | 45 | 61 |
| 非流动资产 | 44 | 94 | 206 | 325 | 307 |
| 长期投资 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 固定资产 | 10 | 11 | 95 | 191 | 227 |
| 无形资产 | 13 | 13 | 16 | 20 | 22 |
| 其他非流动资产 | 21 | 70 | 96 | 114 | 58 |
| 资产总计 | 351 | 409 | 465 | 701 | 852 |
| 流动负债 | 80 | 128 | 121 | 286 | 336 |
| 短期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 应付票据及应付账款 | 18 | 50 | 78 | 214 | 286 |
| 其他流动负债 | 62 | 78 | 43 | 72 | 51 |
| 非流动负债 | 3 | 1 | 3 | 2 | 2 |
| 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 其他非流动负债 | 3 | 1 | 3 | 2 | 2 |
| 负债合计 | 82 | 129 | 123 | 288 | 338 |
| 少数股东权益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 股本 | 71 | 71 | 71 | 71 | 71 |
| 资本公积 | 111 | 111 | 111 | 111 | 111 |
| 留存收益 | 89 | 100 | 132 | 178 | 244 |
| 归属母公司股东权益 | 269 | 279 | 341 | 413 | 513 |
| 负债和股东权益 | 351 | 409 | 465 | 701 | 852 |
| 现金流量表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 经营活动现金流 | 51 | 63 | 81 | 234 | 183 |
| 净利润 | 48 | 67 | 83 | 105 | 130 |
| 折旧摊销 | 3 | 4 | 6 | 14 | 20 |
| 财务费用 | -3 | -1 | -0 | -1 | -2 |
| 投资损失 | -1 | -2 | -1 | -1 | -1 |
| 营运资金变动 | -2 | -9 | -7 | 116 | 35 |
| 其他经营现金流 | 6 | 3 | 0 | 0 | 1 |
| 投资活动现金流 | -25 | -138 | -51 | -142 | -16 |
| 资本支出 | 27 | 39 | 115 | 134 | 3 |
| 长期投资 | 1 | -100 | 0 | 0 | 0 |
| 其他投资现金流 | 1 | 2 | 64 | -8 | -14 |
| 筹资活动现金流 | -32 | -52 | -21 | -33 | -28 |
| 短期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 普通股增加 | 20 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 资本公积增加 | -20 | 0 | 0 | 0 | |
| 其他筹资现金流 | -32 | -52 | -21 | -33 | -28 |
| 现金净增加额 | -6 | -126 | 9 | 58 | 139 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
| 利润表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 249 | 302 | 370 | 458 | 567 |
| 营业成本 | 121 | 134 | 160 | 193 | 235 |
| 营业税金及附加 | 2 | 2 | 3 | 3 | 4 |
| 营业费用 | 36 | 42 | 50 | 60 | 77 |
| 管理费用 | 23 | 23 | 30 | 41 | 48 |
| 研发费用 | 29 | 33 | 43 | 50 | 65 |
| 财务费用 | -3 | -1 | -0 | -1 | -2 |
| 资产减值损失 | -1 | -2 | -2 | -2 | -3 |
| 其他收益 | 11 | 6 | 8 | 8 | 8 |
| 公允价值变动收益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 投资净收益 | 1 | 2 | 1 | 1 | 1 |
| 资产处置收益 | 0 | -0 | -0 | -0 | -0 |
| 营业利润 | 52 | 75 | 97 | 122 | 151 |
| 营业外收入 | 0 | 1 | 0 | 0 | 0 |
| 营业外支出 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 利润总额 | 52 | 75 | 97 | 122 | 151 |
| 所得税 | 5 | 8 | 14 | 17 | 21 |
| 净利润 | 48 | 67 | 83 | 105 | 130 |
| 少数股东损益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 归属母公司净利润 | 48 | 67 | 83 | 105 | 130 |
| EBITDA | 52 | 77 | 101 | 134 | 168 |
| EPS(元) | 0.67 | 0.95 | 1.17 | 1.48 | 1.83 |
| 主要财务比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 成长能力 | |||||
| 营业收入(%) | 5.3 | 21.5 | 22.5 | 23.8 | 23.7 |
| 营业利润(%) | 20.2 | 42.2 | 29.6 | 26.3 | 23.4 |
| 归属于母公司净利润(%) | 21.8 | 41.2 | 23.6 | 26.4 | 23.4 |
| 获利能力 | |||||
| 毛利率(%) | 51.5 | 55.6 | 56.9 | 57.8 | 58.6 |
| 净利率(%) | 19.2 | 22.3 | 22.5 | 22.9 | 22.9 |
| ROE(%) | 17.7 | 24.1 | 24.4 | 25.4 | 25.3 |
| ROIC(%) | 16.5 | 23.5 | 24.0 | 25.0 | 24.7 |
| 偿债能力 | |||||
| 资产负债率(%) | 23.5 | 31.6 | 26.6 | 41.1 | 39.7 |
| 净负债比率(%) | -81.8 | -37.1 | -33.4 | -41.7 | -60.7 |
| 流动比率 | 3.8 | 2.5 | 2.1 | 1.3 | 1.6 |
| 速动比率 | 3.3 | 2.0 | 1.7 | 1.1 | 1.4 |
| 营运能力 | |||||
| 总资产周转率 | 0.7 | 0.8 | 0.8 | 0.8 | 0.7 |
| 应收账款周转率 | 7.4 | 7.5 | 8.0 | 8.0 | 8.0 |
| 应付账款周转率 | 7.3 | 4.6 | 3.5 | 1.5 | 1.0 |
| 每股指标(元) | |||||
| 每股收益(最新摊薄) | 0.67 | 0.95 | 1.17 | 1.48 | 1.83 |
| 每股经营现金流(最新摊薄) | 0.72 | 0.89 | 1.14 | 3.30 | 2.58 |
| 每股净资产(最新摊薄) | 3.79 | 3.94 | 4.81 | 5.82 | 7.23 |
| 估值比率 | |||||
| P/E | 30.4 | 21.5 | 17.4 | 13.8 | 11.2 |
| P/B | 5.4 | 5.2 | 4.2 | 3.5 | 2.8 |
| EV/EBITDA | 23.4 | 16.1 | 12.9 | 9.2 | 6.4 |
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
| 证券评级 | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上; |
| 增持(outperform) | 预计相对强于市场表现5%~20%; | |
| 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; | |
| 减持(underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下。 | |
| 行业评级 | 看好(overweight) | 预计行业超越整体市场表现; |
| 中性(Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平; | |
| 看淡(underperform) | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 | ||
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