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资讯 光大银行（601818.SH）2026 年中报点评
净息差企稳，资产质量承压
核心观点
营收利润同比均下降。公司2026年上半年实现营业收入631亿元，同比下降4.3%，降幅较一季度扩大0.4个百分点；实现归母净利润187亿元，同比下降24.0%，降幅较一季度扩大15.9个百分点。上半年加权平均净资产收益率6.6%，同比回落2.6个百分点。
资产规模略微增加。2026年二季度末总资产7.25万亿元，同比增长0.2%，较年初增长1.2%。其中二季度末贷款总额4.07万亿元，较年初增长2.2%；存款总额4.19万亿元，较年初增长2.2%。上半年新增贷款主要投向对公业务，零售贷款较年初略有减少。二季度末核心一级资本充足率9.67%，资本充足。
净息差企稳。公司上半年实现利息净收入469亿元，同比增长3.2%。公司披露的上半年日均净息差1.42%，同比回升2bps，较2025年全年回升2bps，净息差明显企稳。其中上半年生息资产收益率同比下降31bps，负债成本同比降低 36bps。
手续费净收入和其他非息收入均下降。公司上半年手续费净收入同比下降7.3%至97亿元，主要是银行卡服务手续费收入减少。上半年其他非息收入同比下降35.1%至65亿元，主要是投资收益同比减少。
资产质量承压。公司二季度末不良率1.44%，较年初上升0.17个百分点，较一季度末上升0.12个百分点；二季度末关注率1.69%，较年初下降0.16个百分点。我们测算的公司上半年不良生成率1.77%，同比上升0.59个百分点。从不良贷款结构来看，主要是对公业务不良贷款余额增加，其中房地产业不良贷款余额增加相对较多。二季度末拨备覆盖率150.02%，较年初下降24个百分点，较一季度末下降12个百分点。受不良生成率上升影响，上半年信用减值损失同比增加31.3%，拖累利润增长。整体来看，公司资产质量承压，拨备计提压力较大。
投资建议：公司业绩表现低于预期，我们下调盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润 301/296/304 亿元（上次预测值 367/368/370 亿元），同比增长-22.4%/-1.7%/2.8%，EPS 分别为 0.43/0.42/0.44 元；当前股价对应的 PE为 6.9/7.0/6.8x，PB 为 0.34/0.33/0.32x，维持“中性”评级。
风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
| 盈利预测和财务指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 135,415 | 126,311 | 122,524 | 124,421 | 127,320 |
| $\left( {+/ - \% }\right)$ | -7.0% | -6.7% | -3.0% | 1.5% | 2.3% |
| 归母净利润(百万元) | 41,696 | 38,826 | 30,113 | 29,601 | 30,420 |
| $\left( {+/ - \% }\right)$ | 2.2% | -6.9% | -22.4% | -1.7% | 2.8% |
| 摊薄每股收益(元) | 0.62 | 0.58 | 0.43 | 0.42 | 0.44 |
| 总资产收益率 | 0.61% | 0.55% | 0.42% | 0.41% | 0.42% |
| 净资产收益率 | 9.0% | 8.0% | 6.0% | 5.7% | 5.7% |
| 市盈率(PE) | 4.8 | 5.1 | 6.9 | 7.0 | 6.8 |
| 股息率 | 6.4% | 5.9% | 4.6% | 4.5% | 4.6% |
| 市净率(PB) | 0.36 | 0.35 | 0.34 | 0.33 | 0.32 |
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算
公司研究·财报点评
银行·股份制银行Ⅱ
证券分析师：陈俊良021-60933163chenjunliang@guosen.com.cnS0980519010001
证券分析师：王剑 021-60875165 wangjian@guosen.com.cn S0980518070002
基础数据
| 投资评级 | 中性(维持) |
| 合理估值 | |
| 收盘价 | 3.03元 |
| 总市值/流通市值 | 179029/179029 百万元 |
| 52周最高价/最低价 | 3.85/2.87元 |
| 近3个月日均成交额 | 657.88百万元 |
市场走势
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财务预测与估值
| 每股指标(元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| EPS | 0.62 | 0.58 | 0.43 | 0.42 | 0.44 |
| BVPS | 8.17 | 8.46 | 8.72 | 9.00 | 9.31 |
| DPS | 0.19 | 0.17 | 0.14 | 0.13 | 0.14 |
| 资产负债表(十亿元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 总资产 | 6,959 | 7,165 | 7,165 | 7,309 | 7,455 |
| 其中:贷款 | 3,858 | 3,911 | 3,911 | 3,990 | 4,069 |
| 非信贷资产 | 3,101 | 3,254 | 3,254 | 3,319 | 3,385 |
| 总负债 | 6,369 | 6,558 | 6,543 | 6,669 | 6,797 |
| 其中:存款 | 4,036 | 4,102 | 4,102 | 4,185 | 4,268 |
| 非存款负债 | 2,333 | 2,455 | 2,440 | 2,484 | 2,528 |
| 所有者权益 | 590 | 607 | 623 | 640 | 658 |
| 其中:总股本 | 59 | 59 | 59 | 59 | 59 |
| 普通股东净资产 | 483 | 500 | 515 | 532 | 550 |
| 总资产同比 | 2.7% | 3.0% | 0.0% | 2.0% | 2.0% |
| 贷款同比 | 3.9% | 1.4% | 0.0% | 2.0% | 2.0% |
| 存款同比 | -1.4% | 1.7% | 0.0% | 2.0% | 2.0% |
| 贷存比 | 96% | 95% | 95% | 95% | 95% |
| 非存款负债/负债 | 37% | 37% | 37% | 37% | 37% |
| 权益乘数 | 11.8 | 11.8 | 11.5 | 11.4 | 11.3 |
| 资产质量指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 不良贷款率 | 1.25% | 1.27% | 1.40% | 1.30% | 1.25% |
| 信用成本率 | 1.09% | 0.94% | 1.15% | 1.20% | 1.20% |
| 拨备覆盖率 | 181% | 174% | 151% | 154% | 153% |
| 资本与盈利指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| ROA | 0.61% | 0.55% | 0.42% | 0.41% | 0.42% |
| ROE | 9.0% | 8.0% | 6.0% | 5.7% | 5.7% |
| 核心一级资本充足率 | 9.82% | 9.69% | 9.98% | 10.11% | 10.24% |
| 一级资本充足率 | 11.98% | 11.75% | 12.04% | 12.17% | 12.30% |
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
| 利润表(十亿元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 135 | 126 | 123 | 124 | 127 |
| 其中:利息净收入 | 97 | 92 | 94 | 94 | 96 |
| 手续费净收入 | 19 | 20 | 19 | 20 | 21 |
| 其他非息收入 | 20 | 14 | 10 | 10 | 10 |
| 营业支出 | 84 | 76 | 84 | 86 | 88 |
| 其中:业务及管理费 | 40 | 37 | 36 | 36 | 37 |
| 资产减值损失 | 41 | 36 | 45 | 47 | 48 |
| 其他支出 | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 |
| 营业利润 | 52 | 50 | 39 | 38 | 39 |
| 其中:拨备前利润 | 92 | 87 | 84 | 85 | 87 |
| 营业外净收入 | (0) | (0) | (0) | (0) | (0) |
| 利润总额 | 51 | 50 | 39 | 38 | 39 |
| 减:所得税 | 10 | 11 | 8 | 8 | 8 |
| 净利润 | 42 | 39 | 30 | 30 | 31 |
| 归母净利润 | 42 | 39 | 30 | 30 | 30 |
| 其中:普通股东净利润 | 37 | 34 | 25 | 25 | 26 |
| 分红总额 | 11 | 10 | 8 | 8 | 8 |
| 营业收入同比 | -7.0% | -6.7% | -3.0% | 1.5% | 2.3% |
| 其中:利息净收入同比 | -10.1% | -4.7% | 1.5% | 1.0% | 2.0% |
| 手续费净收入同比 | -19.5% | 6.2% | -5.0% | 5.0% | 5.0% |
| 归母净利润同比 | 2.2% | -6.9% | -22.4% | -1.7% | 2.8% |
| 业绩增长归因 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 生息资产规模 | 3.2% | 4.4% | 0.6% | 0.6% | 2.0% |
| 净息差 | -13.2% | -9.1% | 0.9% | 0.4% | 0.0% |
| 手续费净收入 | -1.7% | 1.8% | -1.2% | 0.7% | 0.5% |
| 其他非息收入 | 4.7% | -3.8% | -3.4% | -0.1% | -0.2% |
| 业务及管理费 | -2.1% | 0.9% | 0.0% | 0.0% | -0.0% |
| 资产减值损失 | 12.9% | 3.2% | -18.2% | -3.0% | 0.4% |
| 其他因素 | -1.5% | -4.2% | -1.3% | -0.2% | 0.1% |
| 归母净利润同比 | 2.2% | -6.9% | -22.4% | -1.7% | 2.8% |
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| 投资评级标准 | 类别 | 级别 | 说明 |
| 报告中投资建议所涉及的评级(如有)分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现,也即报告发布日后的6到12个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数(000300.SH)作为基准;新三板市场以三板成指(899001.CSI)为基准;香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准;美国市场以标普500指数(SPX.GI)或纳斯达克指数(IXIC.GI)为基准。 | 股票投资评级 | 优于大市 | 股价表现优于市场代表性指数10%以上 |
| 中性 | 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 | ||
| 弱于大市 | 股价表现弱于市场代表性指数10%以上 | ||
| 无评级 | 股价与市场代表性指数相比无明确观点 | ||
| 行业投资评级 | 优于大市 | 行业指数表现优于市场代表性指数10%以上 | |
| 中性 | 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间 | ||
| 弱于大市 | 行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上 |
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