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资讯 2026 年 09 月 01 日
投资评级：买入（维持）
莱特光电（688150.SH）
OLED 主业稳健增长，Q布第二增长曲线蓄势待发
——中小盘信息更新
周佳（分析师）
zhoujia@kysec.cn
赵晨旭（联系人）
zhaochenxu@kysec.cn
| 日期 | 2026/9/1 |
| 当前股价(元) | 38.77 |
| 一年最高最低(元) | 73.79/21.10 |
| 总市值(亿元) | 156.03 |
| 流通市值(亿元) | 156.03 |
| 总股本(亿股) | 4.02 |
| 流通股本(亿股) | 4.02 |
| 近3个月换手率(%) | 189.95 |
中小盘研究团队
证书编号：S0790523070004
证书编号：S0790124120019
⚫ 2026H1业绩短期承压，维持"买入"评级
公司发布 2026 年半年报，实现营业收入 3.07 亿元，同比+5.09%；归母净利润1.10 亿元，同比-13.00%。其中 Q2 营收及归母净利润环比分别增长 30.54%、39.30%，盈利水平环比持续改善。利润同比承压主要系研发投入提升、Q 布新业务新增管理团队致管理费用增加。考虑到 OLED 主业稳健增长及 Q 布新业务蓄势，我们维持 2026-2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为3.63/4.83/6.58 亿元，对应 EPS 分别为 0.90/1.20/1.64 元，当前股价对应 PE 分别为 42.9/32.3/23.7倍，看好公司持续受益于下游OLED 市场需求攀升、未来新产品放量以及新业务拓展，维持“买入”评级。
⚫ OLED主业稳健增长，8.6代产线导入打开成长空间
公司持续践行"产品系列化、客户全覆盖"市场战略，OLED 终端材料上半年实现销售收入 2.76亿元，同比+5.20%，其中二季度环比+37.88%，主要得益于材料进入京东方 8.6 代线实现量产供货。此外，新产品 GP 顺利达成量产，蓝光系列、Green Dopant、CGL 材料持续推进客户端导入验证。客户方面，公司积极对接海外 OLED 面板厂商，多款终端材料持续测试验证中，有望为公司开拓海外增量市场。展望未来，伴随8.6代 OLED产线陆续量产、中尺寸 OLED渗透加速，公司有望依托全产业链一体化能力与产品系列化布局，持续受益于下游需求扩容。
⚫ Q布项目里程碑式推进，第二增长曲线蓄势待发
产能建设方面，厂房加速施工，预计下半年全面封顶，主要设备已悉数完成采购，三季度将迎来首批设备交付安装；产品研发方面，聚焦高频高速覆铜板需求，中试线已完成石英电子纱产品开发及小批量生产，开展多种型号超薄电子布样品织造开发与评测，产品性能持续对标国际领先水平；团队建设方面，重点引进多名头部国际企业背景的核心技术人才，生产、研发、质量、工艺等核心岗位均已配齐。现阶段中试线运行良好，正抢抓进度推进正式客户送样。展望未来，预计2027年二季度形成100万米/月电子布产能，为公司打开第二增长曲线。
相关研究报告
《OLED 主业稳健增长，新业务布局取得实质性进展—中小盘信息更新》-2026.5.15
《2025Q3 业绩延续向好态势，公司降本增效成果显著—中小盘信息更新》-2025.10.28
⚫ 风险提示：新产品开发或导入情况不及预期、OLED 面板出货量波动。
财务摘要和估值指标
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 472 | 552 | 957 | 1,252 | 1,673 |
| YOY(%) | 56.9 | 17.0 | 73.3 | 30.8 | 33.6 |
| 归母净利润(百万元) | 167 | 219 | 363 | 483 | 658 |
| YOY(%) | 117.2 | 31.0 | 65.8 | 32.9 | 36.3 |
| 毛利率(%) | 67.1 | 73.0 | 73.2 | 72.9 | 72.8 |
| 净利率(%) | 35.5 | 39.7 | 38.0 | 38.6 | 39.3 |
| ROE(%) | 9.4 | 11.4 | 16.3 | 18.1 | 20.0 |
| EPS(摊薄/元) | 0.42 | 0.54 | 0.90 | 1.20 | 1.64 |
| P/E(倍) | 93.3 | 71.2 | 42.9 | 32.3 | 23.7 |
| P/B(倍) | 8.7 | 8.1 | 7.0 | 5.8 | 4.7 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
附：财务预测摘要
| 资产负债表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 流动资产 | 1296 | 1209 | 1496 | 1302 | 2108 |
| 现金 | 583 | 440 | 469 | 234 | 720 |
| 应收票据及应收账款 | 133 | 145 | 337 | 293 | 549 |
| 其他应收款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 预付账款 | 4 | 5 | 10 | 9 | 17 |
| 存货 | 86 | 145 | 199 | 289 | 342 |
| 其他流动资产 | 490 | 475 | 481 | 478 | 479 |
| 非流动资产 | 822 | 1038 | 1531 | 1858 | 2351 |
| 长期投资 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 固定资产 | 661 | 701 | 1174 | 1503 | 1984 |
| 无形资产 | 53 | 46 | 31 | 16 | 2 |
| 其他非流动资产 | 109 | 291 | 326 | 339 | 365 |
| 资产总计 | 2118 | 2247 | 3027 | 3160 | 4458 |
| 流动负债 | 188 | 137 | 317 | 288 | 503 |
| 短期借款 | 53 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 应付票据及应付账款 | 83 | 84 | 203 | 178 | 332 |
| 其他流动负债 | 51 | 53 | 114 | 110 | 171 |
| 非流动负债 | 146 | 195 | 224 | 221 | 228 |
| 长期借款 | 121 | 139 | 168 | 165 | 172 |
| 其他非流动负债 | 25 | 56 | 56 | 56 | 56 |
| 负债合计 | 334 | 332 | 541 | 509 | 731 |
| 少数股东权益 | 0 | -0 | -0 | -0 | -0 |
| 股本 | 402 | 402 | 402 | 402 | 402 |
| 资本公积 | 1000 | 1009 | 1009 | 1009 | 1009 |
| 留存收益 | 418 | 513 | 765 | 1108 | 1581 |
| 归属母公司股东权益 | 1784 | 1915 | 2486 | 2652 | 3728 |
| 负债和股东权益 | 2118 | 2247 | 3027 | 3160 | 4458 |
| 现金流量表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 经营活动现金流 | 228 | 264 | 903 | 247 | 1163 |
| 净利润 | 167 | 219 | 363 | 483 | 658 |
| 折旧摊销 | 53 | 64 | 124 | 83 | 93 |
| 财务费用 | -2 | 1 | 0 | 0 | 0 |
| 投资损失 | -4 | -4 | -3 | -3 | -5 |
| 营运资金变动 | -22 | -31 | 426 | -306 | 429 |
| 其他经营现金流 | 35 | 15 | -8 | -10 | -12 |
| 投资活动现金流 | 166 | -199 | -612 | -395 | -571 |
| 资本支出 | 60 | 174 | 249 | 211 | 240 |
| 长期投资 | 210 | -37 | 0 | 0 | 0 |
| 其他投资现金流 | 17 | 12 | -364 | -184 | -331 |
| 筹资活动现金流 | -13 | -208 | -261 | -87 | -106 |
| 短期借款 | 53 | -53 | 0 | 0 | 0 |
| 长期借款 | 0 | 78 | -16 | -15 | -15 |
| 普通股增加 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 资本公积增加 | -1 | 9 | 0 | 0 | 0 |
| 其他筹资现金流 | -64 | -242 | -245 | -72 | -91 |
| 现金净增加额 | 383 | -146 | 29 | -235 | 486 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
| 利润表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 472 | 552 | 957 | 1252 | 1673 |
| 营业成本 | 155 | 149 | 256 | 339 | 455 |
| 营业税金及附加 | 8 | 10 | 13 | 18 | 23 |
| 营业费用 | 13 | 13 | 22 | 28 | 35 |
| 管理费用 | 56 | 68 | 115 | 144 | 184 |
| 研发费用 | 65 | 71 | 129 | 163 | 209 |
| 财务费用 | -2 | 1 | 0 | 0 | 0 |
| 资产减值损失 | -12 | -6 | -8 | -9 | -11 |
| 其他收益 | 8 | 4 | 6 | 6 | 5 |
| 公允价值变动收益 | 11 | 7 | 7 | 9 | 11 |
| 投资净收益 | 4 | 4 | 3 | 3 | 5 |
| 资产处置收益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 营业利润 | 186 | 251 | 428 | 569 | 775 |
| 营业外收入 | 3 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 营业外支出 | 0 | 1 | 1 | 1 | 1 |
| 利润总额 | 189 | 250 | 427 | 568 | 774 |
| 所得税 | 21 | 31 | 64 | 85 | 116 |
| 净利润 | 167 | 219 | 363 | 483 | 658 |
| 少数股东损益 | 0 | -0 | -0 | -0 | -0 |
| 归属母公司净利润 | 167 | 219 | 363 | 483 | 658 |
| EBITDA | 235 | 308 | 496 | 588 | 790 |
| EPS(元) | 0.42 | 0.54 | 0.90 | 1.20 | 1.64 |
| 主要财务比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 成长能力 | |||||
| 营业收入(%) | 56.9 | 17.0 | 73.3 | 30.8 | 33.6 |
| 营业利润(%) | 129.5 | 34.8 | 70.8 | 32.9 | 36.3 |
| 归属于母公司净利润(%) | 117.2 | 31.0 | 65.8 | 32.9 | 36.3 |
| 获利能力 | |||||
| 毛利率(%) | 67.1 | 73.0 | 73.2 | 72.9 | 72.8 |
| 净利率(%) | 35.5 | 39.7 | 38.0 | 38.6 | 39.3 |
| ROE(%) | 9.4 | 11.4 | 16.3 | 18.1 | 20.0 |
| ROIC(%) | 17.5 | 18.2 | 20.9 | 19.5 | 25.3 |
| 偿债能力 | |||||
| 资产负债率(%) | 15.8 | 14.8 | 17.9 | 16.1 | 16.4 |
| 净负债比率(%) | -21.1 | -12.9 | -9.9 | 0.7 | -13.5 |
| 流动比率 | 6.9 | 8.8 | 4.7 | 4.5 | 4.2 |
| 速动比率 | 6.4 | 7.7 | 4.1 | 3.5 | 3.5 |
| 营运能力 | |||||
| 总资产周转率 | 0.2 | 0.3 | 0.4 | 0.4 | 0.4 |
| 应收账款周转率 | 4.0 | 4.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 |
| 应付账款周转率 | 2.2 | 2.2 | 2.2 | 2.2 | 2.2 |
| 每股指标(元) | |||||
| 每股收益(最新摊薄) | 0.42 | 0.54 | 0.90 | 1.20 | 1.64 |
| 每股经营现金流(最新摊薄) | 0.57 | 0.66 | 2.24 | 0.61 | 2.89 |
| 每股净资产(最新摊薄) | 4.43 | 4.76 | 5.54 | 6.64 | 8.17 |
| 估值比率 | |||||
| P/E | 93.3 | 71.2 | 42.9 | 32.3 | 23.7 |
| P/B | 8.7 | 8.1 | 7.0 | 5.8 | 4.7 |
| EV/EBITDA | 62.6 | 48.4 | 30.1 | 25.8 | 18.6 |
特别声明
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
| 证券评级 | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上; |
| 增持(outperform) | 预计相对强于市场表现5%~20%; | |
| 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; | |
| 减持(underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下。 | |
| 行业评级 | 看好(overweight) | 预计行业超越整体市场表现; |
| 中性(Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平; | |
| 看淡(underperform) | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 | ||
分析、估值方法的局限性说明
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