上声电子（688533.SH）

声学新产品表现可期，新订单持续开拓

核心观点

2026Q2上声电子实现营收7.4亿元，同比增长0.9%。公司 2026H1 实现营业收入 14.24 亿元，同比+4.23%，归母净利润 0.40 亿元，同比-53.07%。拆单季度看，2026Q2，公司营收 7.37 亿元，同比+0.90%，环比+7.24%，归母净利润 0.15 亿元，同比-73.07%，环比-36.35%。分产品看，2026H1，公司车载扬声器收入 10.84 亿元，同比+3.10%，车载功放收入 2.49 亿元，同比+4.49%，AVAS 收入 0.61 亿元，同比+1.08%。

2026Q2 公司毛利率同比提升 1.2pct。2026Q2，公司毛利率 21.2%，同比+1.2pct，环比-1.0pct，净利率 1.9%，同比-5.8pct，环比-1.5pct。

声学优质赛道，随着公司声学系统放量，综合竞争力提升。1）价升：随着产品品类从扬声器向扬声器+功放+AVAS的声学组合升级，公司单车配套价值从 100-200 元（单车 4-6个扬声器），部分车型单车价值量提升至1000元以上。在 2026 年北京车展，公司对外展示了搭载公司最新技术解决方案的 DEMO 车配备钻石高音的 60 扬声器，AI 全景声音响系统的业界领先车载声学方案。公司完成搭载先进 LC 控制技术的车载流媒体后视镜产品开发，开始向关键潜在意向客户推介产品，报价竞标。公司全力推进面向高端市场的整套车载声学产品研发进度，同时开发延伸高端类音响产品。公司将现有车载声学解决方案，延伸到具身智能产品的声音交互领域。2）量增：2023 年-2025 年，公司车载扬声器在全球乘用车及轻型商用车市场的占有率 13%、15%和 16%。2026H1，公司新获得多家知名汽车制造厂商的新项目定点信，包括蔚来、吉利等表现强劲的头部品牌以及配备 H 品牌智能座舱的多款品牌车型。海外客户方面，新开发的 YAMAHA 客户开始实现国内配套车型产品的量产交货。欧洲市场，奔驰及大众旗下各品牌订单预期良好。3）产能：2026H1，合肥工厂实现阶段性扭亏，捷克工厂亏损规模相比上年同期大幅缩窄。

风险提示：汽车行业销量不及预期、客户拓展风险、原材料涨价风险。

投资建议：下调盈利预测，维持优于大市评级。考虑到下游客户产销波动，我们下调收入预测，预计公司 2026-2028 年营收 32.07/35.60/39.55亿元（原预计 2026-2028 年 34.13/38.22/42.53 亿元），考虑到原材料价格波动、汇兑损益、声学新产品研发投入加大等因素，我们下调利润预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润 1.30/1.83/2.32 亿元（原预计 2026-2028 年 2.09/2.54/3.11 亿元），维持“优于大市”评级。

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算

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基础数据

市场走势

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2026Q2 上声电子实现营收 7.4亿元，同比增长 0.9%。公司 2026H1实现营业收入14.24 亿元，同比+4.23%，归母净利润 0.40 亿元，同比-53.07%。拆单季度看，2026Q2，公司实现营收 7.37 亿元，同比+0.90%，环比+7.24%，实现归母净利润0.15 亿元，同比-73.07%，环比-36.35%。2026H1，公司归母净利润同比下降，主要系上半年美元、欧元汇率下降汇兑损失增加，去年同期为汇兑收益。

分产品看，2026H1，公司车载扬声器收入 10.84 亿元，同比+3.10%，毛利率 20.95%，同比+1.56pct，车载功放收入 2.49 亿元，同比+4.49%，毛利率 22.70%，同比+1.20pct，AVAS 收入 0.61 亿元，同比+1.08%，毛利率 17.15%，同比-10.7pct。

2026Q2 公司毛利率同比提升 1.2pct。2026H1，公司毛利率 21.6%，同比+1.4pct，净利率 2.6%，同比-3.4pct。拆分季度看，2026Q2，公司毛利率 21.2%，同比+1.2pct，环比-1.0pct，净利率 1.9%，同比-5.8pct，环比-1.5pct。

2026Q2 公司四费率环比-0.71pct。2026H1，公司四费率为 17.70%，同比+5.17pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.19%/6.90%/6.51%/3.11%，同比分别变动+0.16/-0.33/+0.31/+5.02pct。分季度看，2026Q2，公司四费率为 17.36%，同比+7.12pct，环比-0.71pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.56%/6.65%/6.29%/2.87%，同比分别变动+0.35/-0.04/+0.89/+5.92pct，环比变动+0.77/-0.52/-0.45/-0.51pct。2026H1，公司财务费用率同比+5pct，主要系上半年美元、欧元汇率下降汇兑损失增加，去年同期为汇兑收益。

 公司专注于车载声学三十余年，2025年扬声器全球份额提升至 16.14%。

公司是国内领先的前装市场汽车声学产品方案供应商，在国内同行供应商中，公司车载扬声器产品市场占有率处于领先地位。2023 年-2025 年，公司车载扬声器在全球乘用车及轻型商用车市场的占有率分别为 13.11%、15.24%和 16.14%

表1：公司扬声器销量与市场份额（单位：万个， %）

资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理 注 1：市场容量以乘用车及轻型商用车产量数据为基础， 乘以每辆车配置的扬声器估算平均数量测算所得。其中全球各区域乘用车及轻型商用车产量数据来源于 OICA 发布数据。 注 2：公司销量为公司车载扬声器总销量扣除重卡用扬声器销量后的数据。

 车载功放、AVAS 快速放量，公司单车配套价值量提升。

声学是消费者终端感知的重要途径，是车内具有消费品属性的环节之一，受益于智能座舱对声学系统的高标准，车内使用的扬声器数量总体呈上升趋势，车载功放配置也从高端车型下放。随着产品品类从扬声器向扬声器+功放+AVAS 的声学组合升级，公司单车配套价值从 100-200 元（单车 4-6个扬声器），部分车型单车价值量提升至 1000元以上。

2026H1，公司紧紧围绕年度经营目标有序推进各项生产经营工作，积极应对下游整车市场需求波动、行业竞争加剧、上游原材料价格变化等外部挑战，持续优化产品结构、客户结构，加快新项目定点转化与交付。主要开展了以下工作：

1）推进新项目定点与订单转化：

2026H1 公司三大主力产品销售势头稳健。国内整车市场价格竞争激烈，上游供应链承压，叠加美元、欧元汇率影响，公司产品整体毛利率面临挑战。在客户覆盖率较高的基础上，公司继续挖掘市场潜力，深化与现有客户的合作，积极增加储备项目与已定点项目的量产转化。公司新获得多家知名汽车制造厂商的新项目定点信，包括蔚来、吉利等表现强劲的头部品牌以及配备 H 品牌智能座舱的多款品牌车型。海外客户方面，新开发的 YAMAHA 客户开始实现国内配套车型产品的量产交货。 欧洲市场， 奔驰及大众旗下各品牌订单预期良好。公司将继续从国内外市场客户中寻找增长动力。定点后，公司产品开发尚需经过客户一系列的审核，从审核通过后到获得批量供货的订单，一般需要 1-2 年，然后陆续实现批量供货。

2）技术研发与创新布局：

2026H1，公司共申请专利 5 项，其中申请外观专利 3项、发明专利 2 项。在 2026年北京车展，公司对外展示了搭载公司最新技术解决方案的 DEMO 车配备钻石高音的 60扬声器，AI 全景声音响系统的业界领先车载声学方案。通过 AI对声轨处理技术在端侧的应用，能够极大提升现有普通音源在车载环绕声系统的呈现效果，提升目前已经搭载上车的硬件系统的体验。该系统在原先的旗舰配置 53扬声器基础上，进一步提升了产品性能和体验，为超豪华车适配提供了行业领先的解决方案。钻石高音产品已实现量产交付， 提升了单车产品配套收入的上限，展现了上声在车载声学领域卓越的工程技术能力。

完成搭载先进 LC 控制技术的车载流媒体后视镜产品开发，开始向关键潜在意向客户推介产品，报价竞标，公司将全力推进新产品的市场开拓工作，加速开拓新的收入品类。

全力推进面向高端市场的整套车载声学产品研发进度，同时开发延伸高端类音响产品。技术性能、产品设计，对标高端细分用户的需求。将钻石高音，新型振膜材料，先进声学结构体等技术延伸向高端产品拓展。开拓海外市场，加速关键渠道建设布局。扩大高毛利产品矩阵，培育新的业务增长曲线。强化公司的产品覆盖面，降低公司总体毛利率的波动影响。

继续推进数字扬声器，MEMS 扬声器等新型储备产品技术的开发验证。发挥公司深耕声学领域的技术积淀优势，探索前沿声学技术与现有应用场景的结合机会。提升产品的覆盖领域，强化业务抗风险能力。

将现有车载声学解决方案，延伸到具身智能产品的声音交互领域。与行业合作伙伴携手研究具身智能技术的产业落地场景。探索具身智能技术在生产制造过程中的应用机会，为将来产业趋势做好提前的准备。

3）产能改造、生产运营与供应链保障：

公司继续推进智能制造、产线自动化升级、节能降耗、降本增效。可转债募投相关的扬声器智能制造技术升级项目按计划稳步推进，项目建设完成后，将极大提升苏州工厂的智能制造能力，为提升制造效率和提高客户满意度奠定基础。

2026H1，合肥工厂和捷克工厂运营情况改善，合肥工厂实现阶段性扭亏，捷克工厂亏损规模相比上年同期大幅缩窄。两大重要子公司实现阶段性生产运营效率提升。公司将继续强化运营管理，全面提升全公司的精益生产水平。

面对当前复杂的市场竞争格局，公司按照年度经营计划稳步推进供应链优化工程。通过向上游的成本优化努力，部分抵消当前的收入成本压力。努力克服不利因素，

促进业绩的平滑发展。

盈利预测与投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。

考虑到下游客户产销波动，我们下调收入预测，预计公司 2026-2028 年营收32.07/35.60/39.55 亿元（原预计 2026-2028 年 34.13/38.22/42.53 亿元），考虑到原材料价格波动、汇兑损益、声学新产品研发投入加大等因素，我们下调利润 预 测 ， 预 计 公 司 2026-2028 年 归 母 净 利 润 1.30/1.83/2.32 亿 元 （ 原 预 计2026-2028 年 2.09/2.54/3.11 亿元），维持“优于大市”评级。

表2：同类公司估值比较（20260831）

资料来源：Wind，国信证券经济研究所预测

风险提示：汽车行业销量不及预期、客户拓展风险、原材料涨价风险。

财务预测与估值

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

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