中国人保（601319）

拟向财政部定增募资 150 亿元，壮大资本实力以支持未来业务发展

买入（维持）

投资要点

◼ 【事件】9月 6日中国人保发布定增公告，拟向财政部发行 A股股票，募集资金不超过 150亿元，本次定增尚待股东会表决及监管部门审批。

◼ 本次定增具体内容：1）定增对象为财政部，以现金方式全额认购，募资总规模不超过 150 亿元，资金用途为充实公司资本金。2）发行价格原则上不低于定价基准日前 20 个交易日均价，发行的 A股数量不超过发行前总股本的 10%。

◼ 同日共有 家金融央企获财政部注资，此前市场已有保险集团注资预期。 ）同日，共有 家保险公司、 家银行获财政部定增 注资，合计3600 亿元。除人保外，还包括：国寿集团 350 亿元、中国信保 100 亿元、太平集团 70 亿元、中国再保险 30 亿元；农业银行 1600 亿元、工商银行 亿元、进出口银行 亿元。 ）关于保险集团注资事项，此前已经有相关消息。 年 月建设银行、中国银行、邮储银行和交通银行向财政部等主体定增，合计募资 5200 亿元。2025年 5 月金监总局在国新办发布会表示，大型商业银行资本补充工作正在加快实施，大型保险集团资本补充也已经提上日程，目的在于增强金融体系韧性和服务高质量发展的能力。 年初，彭博新闻社报道，财政部正考虑发行约 2000 亿元特别国债，向部分大型保险企业注资，对象预计包括国寿集团、中国人保和太平集团。

◼ 定增将进一步壮大公司资本实力，为后续业务发展提供有力支撑。我们认为，定增对人保 / 等指标产生的摊薄影响预计有限，有助于维护公司股价稳定，而进一步壮大资本实力为长期稳定经营和业务发展提供有力支撑，预计业绩增长将抵消摊薄影响。①以募资 亿元计算，占 公司归母净资产约 ，预计对 影响有限。以当前个交易日均价 元作为发行价计算，发行股数约 亿股，对的 摊薄影响不到 。②截至 年中，公司综合和核心偿付能力充足率分别为 和 ，预计注资完成后两项偿付能力充足率均将提升6.1pct。③上半年公司归母净利润367亿元，同比增长38.5%，中期每股股息 元，达到 年全年股息的一半，同比增长 ，显示出公司对股东回报的重视。

◼ 盈利预测与投资评级：我们维持此前盈利预测，预计 2026-2028 年公司归母净利润为 537/580/623 亿元，同比增速分别为+15%/+8%/+7%，当前公司市值对应 2026E PEV 0.8x、PB 1.0x。维持“买入”评级。

◼ 风险提示：1）行业保费增速低于预期；2）自然灾害等不确定因素。

2026 年 09 月 07 日

证券分析师 孙婷

执业证书：S0600524120001

sunt@dwzq.com.cn

证券分析师 曹锟

执业证书：S0600524120004

caok@dwzq.com.cn

市场数据

基础数据

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中国人保财务预测表

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投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；

中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；

减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；

中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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