天奈科技（688116.SH）

优于大市

业绩维持稳健增长，单壁管出货快速提升

核心观点

公司业绩维持稳健增长。公司2026H1实现营收7.28亿元，同比+11%；实现归母净利润 1.35 亿元，同比+15%；毛利率 37.75%，同比+2.71pct；净利率18.42%，同比+0.70pct。公司 2026Q2 实现营收 4.13 亿元，同比+30%、环比+31%；实现归母净利润 0.78 亿元，同比+34%，环比+39%；毛利率 39.21%，同比+2.22pct，环比+3.36pct；净利率 18.87%，同比+0.66pct，环比+1.03pct。

公司产品结构持续优化，单壁管产品出货量快速提升。我们估计公司2026H多壁碳纳米管浆料出货量超3.7万吨，同比相对稳定，产品出货结构持续优化；其中Q2出货量约2.1万吨，环比提升超35%，单位盈利表现稳健。我们估计2026H1单壁管浆料出货量超5100吨，同比大幅增长；其中Q2出货量超3000吨，环比增长超40%。伴随磷酸铁锂快充电池的快速渗透、硅碳负极技术持续升级，单壁碳纳米管需求及渗透率有望持续提升。

公司积极推进电池新领域产品布局，并持续拓展碳纳米管应用场景。针对电池新技术发展，公司开发出了适配于固态/半固态电池、钠离子电池等领域的新产品。此外，公司持续拓展碳纳米管产品应用场景。在导电塑料领域，公司已与SABIC、Avient、普利特等化工企业开展深度合作，成功研发出以聚碳酸酯、尼龙 66、聚丙烯等为基材的多款导电塑料。在碳纳米管纤维领域，公司已自主完成干法纺丝工艺的核心技术攻关，具备规模化量产条件；同时与国内顶尖高校及科研机构合作，开发适配湿法纺丝工艺的特种单壁碳纳米管产品。

风险提示：下游需求不及预期；原料价格大幅波动；新品客户开拓不及预期。

投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。基于部分新项目放量较缓对于公司的短期扰动，我们下调盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为 3.94/5.89/7.94 亿元（原预测 2026-2027 年为 6.63/8.94 亿元），同比+73%/+50%/+35%，EPS 为 1.08/1.61/2.17 元，动态 PE 为 32/22/16 倍。

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算

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电力设备·电池

证券分析师：王蔚祺 证券分析师：李全010-88005313 021-60375434wangweiqi2@guosen.com.cnliquan2@guosen.com.cnS0980520080003 S0980524070002

联系人：王喆萱

wangzhexuan@guosen.com.cn

基础数据

市场走势

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《天奈科技（688116.SH）-单壁管产品快速放量，盈利能力持续改善》 ——2025-12-10

财务预测与估值

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

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